棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主

棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOA：马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少4.38%，其中马来半岛减少5%，沙巴减少3.75%，沙捞越减少3.3%。 ITS：马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为182785吨，较上月同期出口的229210吨减少20.25%。 据外电消息，全球棕榈油出口量在2025年显示出强劲复苏，根据《油世界》的数据，印尼、马来西亚和泰国在今年前10个月合计出口了3,640万吨棕榈油，比2024年同期增加140万吨。2024年同期出口量跌至八年低点。在年初开局疲软之后，市场在5月至8月间重获增长动力。作为全球最大的棕榈油生产国，印尼10月份的出口量从去年同期的255万吨小幅下滑至226万吨。然而，在国内产量恢复的支持下，其1-10月的总出口量增至2,247万吨。马来西亚10月份棕榈油出口量保持在169万吨，与去年同期相近，使其年内迄今的出口量达到1,273万吨。东南亚供应商显著增加了对中国的出口，中国10月份棕榈油的进口量从上月的33.8万吨增至57.7万吨，1-10月的总进口量达到408万吨。另一主要买家印度则大幅减少采购，其10月份棕榈油进口量为56.9万吨，今年前10个月的进口量为618万吨。 USDA月报前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间12月10日1:00公布12月作物供需报告。在此之前，分析师平均预估，报告料显示，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于USDA在11月14日报告中预估的2.9亿蒲式耳。全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于USDA在11月14日报告中预估的1.2199亿吨。 USDA月报前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间12月10日1:00公布12月作物供需报告。在此之前，分析师平均预估，报告料显示，阿根廷2025/26年度大豆产量为4,857万吨，高于USDA在11月14日报告中预估的4,850万吨。巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于USDA在11月14日报告中预估的1.75亿吨。 据外电消息，美国农业部（USDA）周五发布的一项预估数据显示，在下一市场年度，美国农民预计将减少种植玉米和小麦作物，与此同时扩大大豆种植面积。美国农业部预计，农民将在2026/27年度种植9,500万英亩玉米，低于2025/26年度的9,870万英亩。至于大豆，预计种植面积将从8,110万英亩扩大至8,500万英亩。美国农业部预测，2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳。8.USDA民间出口商报告：民间出口商报告对中国出售46.2万吨大豆，于2025/2026年度交货。 根据州立农业技术援助公司Emater发布的报告，11月下半月显著减少的降雨导致2025/26年度南里奥格兰德州大豆播种湿度不足，截至上周四，播种工作已完成预计面积的74%，低于81%的历史平均水平。12.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为49%，上周为39%，去年同期为54%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。