棕榈油：短期技术反弹，等待产量拐点确认
- 上周观点：维持震荡运行，高产边际交易暂时充分，短期超跌后技术反弹支撑，棕榈油01合约周涨1.67%，是否拐点出现仍需确认，抄底不宜过分乐观，建议轻仓操作。
- 本周观点：
- 马来西亚产量：马来今年产量及雨水状态整体偏好，四季度产量可能高于去年同期，10月库存累至近250万吨，11月产量预计197万吨左右，库存或达260万吨。若12月减产10%以上，年末库存才可能维持在260万吨附近，至明年三月降至200万吨左右。
- 印尼情况：12月出口税降一档但1月仍有升档可能，12月出口大概率偏好。印马价差及北苏果串价格回落，印尼精炼利润反弹，仍有边际降价空间。GAPKI9月数据失真较大，但10-11月出口数据侧面印证月均产量至少480万吨，印尼年末库存将维持在300万吨以上。
- 销区需求：印度CPO进口利润好，大量买船体现边际补库需求；中国通过carry结构及倒挂缩小进口利润，给产地压力释放空间。
- 核心观点：棕榈油等待马来12月减产幅度确认底部，市场对B50炒作冷静对待，但对美豆油政策动态敏感易致短期价格偏离。美豆油现实压力被逐步化解，支撑较强。强烈关注马来12月减产情况，价格空间向上打开需期待一季度顺利减产及产地去库。
豆油：美豆驱动有限，区间震荡运行
- 上周观点：美豆销售进度偏慢，缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡为主，等待升水故事，豆油01合约周涨0.27%。
- 本周观点：
- 美豆情况：WASDE公布新作单产53蒲/英亩，期末库存2.9亿蒲，单产偏好库存中性稍宽松，CBOT大豆价格再抬升空间有限。10月下半月巴西大豆降雨偏少，未来一个月南部产区雨势偏少，有利于南里奥格兰德州和阿根廷播种提速，但南马托格罗索州等产区面临下滑压力。
- 国内豆油：大豆至1月到港无缺口，2-3月到港预估低于去年同期，出口需求支撑国内豆油去库，直至明年三月至四月。棕榈油短期反弹期间，豆油轻仓多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。
- 核心观点：美豆短期反弹高度有限，中国采购节奏和南美天气决定回调程度。若南美降雨问题延长或巴西装运故事重现，一季度豆系仍有上方空间。
整体结论
- 棕榈油：高产边际交易暂时充分，等待马来12月减产幅度确认底部，产地去库及一季度产量不及预期将为新年度带来想象空间。
- 豆油：美豆短期反弹高度有限，中国采购节奏和南美天气决定回调程度，若南美降雨问题延长或巴西装运故事重现，一季度豆系仍有上方空间。棕榈油短期反弹期间，豆油轻仓多配为主，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。
