棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作，豆油：美豆驱动不足，震荡为主

棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据一项调查，由于11月出口下降，马来西亚的棕榈油库存激增至六年多以来的最高水平。来自11份种植园高管、贸易商和分析师估算的中值显示，库存较上月猛增10%至271万吨。这是自2019年4月以来的最高水平，比一年前增加了47%。 据外媒报道，12月3日，一家机构发布的大宗商品研究报告显示，阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4690万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4580—4810万吨，但季度初期的播种持续延迟，潘帕斯种植带的土壤墒情下滑，长期天气前景黯淡值得关注。该机构目前预测，阿根廷2025/26年度大豆播种面积为1670万公顷，略高于罗萨里奥交易所预测的1640万公顷，但低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测的1760万公顷。在阿根廷，通常情况下，早季大豆的种植工作会在12月结束，但第二季大豆的种植工作则会在小麦收获后一直持续到1月初。大豆的种植时间窗口比玉米的要短，因此12月的天气状况对于播种顺序和进度至关重要。 据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收跌，交易商称，市场等待美国大豆新一轮销售的消息。一些分析师表示，2月份的最后期限是利空消息，因为届时全球最大的大豆供应国巴西将开始收割预计将创纪录的大豆，这可能会主导出口。USDA出口销售报告发布之前的调查显示，截至10月30日当周，美国大豆出口销售料净增60-200万吨。其中2025/26年度料净增60-200万吨，2026/27年度料净增0吨。加拿大统计局将于北京时间周四21:00发布基于农民调查的2025/26市场年度大田作物产量预估报告。受访分析师平均预估，报告料显示，加拿大2025/26年度油菜籽产量为2,125万吨，高于统计局9月公布的2,003万吨。 据粮油市场报，11月报告中USDA未调整美豆压榨数量，由于新的工厂开始投产，10月份美国大豆压榨量创下纪录，达到2.2765亿蒲式耳，环比增长15%，同比增长14%，但市场更担心的2026年美国生物柴油合规义务量以及进口原料能否获得全额补贴，还存在不确定性。12月USDA报告中压榨可能维持不变，因此本次报告美豆供需调整比较少，结转库存也将变动不大。 洲际交易所（ICE）油菜籽期货下挫，因CBOT豆油期货下滑，且交易商焦急等待周四将公布的加拿大统计局（Statistics Canada）年度最终产量报告。加拿大统计局将于北京时间12月4日21:00发布基于农民调查的2025/26市场年度大田作物产量预估报告。受访分析师平均预估，报告料显示，加拿大2025/26年度油菜籽产量为2125万吨，高于统计局9月公布的2003万吨。加拿大2025/26年度所有小麦产量料为3849万吨，高于统计局9月公布的3662万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标