棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹 豆油：美豆驱动不足，区间震荡为主

棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹 豆油：美豆驱动不足，区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚11月棕榈油出口量预计为1316455吨，下降19.7%。 据外电消息，印尼贸易部表示，印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，低于11月的963.75美元/吨。新的参考价意味着12月毛棕榈油出口关税将下降至74美元，低于前一个月的124美 元。印尼还对毛棕榈油征收额外10%的出口专项税。 消息人士：印尼供应商预计12月出货的棕榈油出口税将下调超过每吨50美元，并将31万吨棕榈油的发货时间从11月推迟至12月。 USDA民间出口商：民间出口商报告对中国出售312000吨大豆，于2025/2026年度交货。 据外电消息：美国能源信息署（EIA）称，9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅。8月份，用于生物柴油生产的豆油量为10.41亿磅。豆油仍然是美国最大的生物柴油原料。 Patria AgroNegocios：2025/26年度巴西大豆作物总体生长状况表明，该国大部分地区的单产潜力将低于2024/25年度。当前大豆播种进度达到计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%。 据外电消息，农业咨询公司Agroconsult在其对本年度的首份预估中表示，预计巴西2025/26年度大豆产量将达到1.781亿吨的创纪录水平。 据外电消息，巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆种植工作即将结束。根据Siga-MS发布的数据，截至11月21日，该州已经播种了预计面积的95.6%，相当于458.3万公顷。目前该州93.7%的作物状况良好，反映出良好的单产潜力。Siga-MS预测本年度南马托格罗索州将种植470万公顷大豆，估计平均单产为每公顷52.8袋，预计总产量为1,510万吨。 巴西南里奥格兰德州农业经济厅（Emater/RS）上周四发布的报告显示，大豆播种面积占到预期种植面积的60%。大豆作物正处于发芽和营养发育阶段。由于土壤条件有利且作物在最佳窗口期内播种，出苗较好，植株分布均匀。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月27日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为39%，上周为25%，去年同期为47%。 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE），截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，上周值24.6%，去年同期45%。大豆作物状况评级良好占比62%（上周值70%，去年同期值21%），正常占比38%（上周值30%，去年同期79%），一般或较差占比0%（上周值0%，去年同期值0%）。 据外电消息，商品数据集团Expana表示，欧盟2026/27年度大豆产量预估为320万吨，而2025/26年度预计为300万吨。Expana称，由于种植面积大幅增加，欧盟下一年度油菜籽产量可能进一步提高。该公司在一份油籽报告中表示，预计2026/27年度欧盟油菜籽产量为2080万吨，比目前2025/26年度的2050万吨上调1.5%，据估计，这一年度的产量已经比2024/25年受降雨影响的产量高出21%。Expana估计欧盟2026/27年度葵花籽产量为980万吨，而2025/26年度的产量预计为840万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。