所长早读

所长早读 2026-01-14 今日发现 特朗普继续给美联储及鲍威尔施压 观点分享： 美东时间13日，特朗普在离开白宫前往底特律发表经济演讲时对记者表示，鲍威尔“超预算了几十亿美元，这不是无能就是腐败。我不知道是哪种，但显然他干得并不好。”周二CPI公布后，特朗普称美国的通胀率非常低，这让行动迟缓的鲍威尔有机会“给我们带来一次漂亮的大幅降息”。特朗普还表示，将在未来几周内宣布美联储主席人选，司法部调查不会影响此时间表。鲍威尔被起诉后，纽约联储主席John Williams周一发表讲话，既为鲍威尔辩护，又明确表示当前货币政策立场稳健，无需在短期内调整利率。北京时间1月13日，各国央行行长在一份联合声明中表示，“中央银行的独立性是我们为所服务的公民维护价格、金融和经济稳定的基石。因此，在完全尊重法治和民主问责制的前提下，维护这种独立性至关重要。”特朗普政府以司法手段施压央行、威胁鲍威尔不仅不得人心，恐怕也难以取得效果。反之如果真的不幸看到鲍威尔或美联储屈服，那恐怕对美国乃至全球金融体系，都会带来进一步的动荡。且看本月会不会降息。 所长首推 锡：锡近日价格爆发，昨夜突破历史新高，冲破21年达到的395000元/吨的高点。近期锡价上涨我们认为有迹可循：1、锡供给持续偏紧，缅甸复产迟迟未能上量，印尼因配额问年初 出口清淡，同时刚果金等非洲地区受到叛军冲突影响存减产预期。2、国内锡矿及锡锭隐形库存均相对干涸，即便价格已经来到历史高点，但库存累库不及预期，甚至出现去库情况，仍处于历史中游的库存水平。3、锡高价对下游传导相对比较顺利，锡在终端应用上较为零散，使得终端对价格上涨并不敏感，令锡天然上方制约压力较轻。往后看，我们认为价格将仍能上涨，40万已致我们第一目标位，预期下一目标位45万元/吨附近。 所长首推 原油：或仍有2-4美元/桶反弹空间 近期地缘风险频发，伊朗局势迅速恶化。且从各方面情况看，伊朗局势尚未演绎到最紧张时期，或仍有升级空间。虽然伊朗封锁霍尔木兹海峡概率低，但原油市场对地缘风险的记忆或仍对当前油价造成一定情绪溢价。且原油现货市场近期微观成交良好，印度积极采购，短期或继续与地缘共振带动内外盘油价可能继续偏强。中长期看，我们维持年报中对油价的判断，上半年下行压力依旧较大，或创新低考验50美元/桶。近期美国库欣地区交割库库存持续攀升，或也对原油近端月差构成压力，掣肘油价趋势上涨空间。在内盘方面，近期人民币汇率走强以及运费回落，带动造成SC弱于外盘。此外，前期偏强的EFS价差或也因运费回落未来出现反转。 所长首推 双胶纸：仓单矛盾缓解，短期震荡偏弱。近期，双胶纸期货盘面明显回落，我们认为主要系仓单数量持续增多，且新增仓单主要为现货市场具有一定溢价的高价品牌，这也暗示了其他纸厂注册仓单的潜力更大，前期盘面处于高估状态。站在当下的角度来看，短期以看跌为主，核心在于高估值向下修复以及基本面利多匮乏，下方价格锚定两点：1、3-5月差到-70-80左右，可能会有期现进场接仓单正套，弱现实交易告一段落，03会阶段性见底；2、绝对价格偏低，吸引产业进场接盘，这一点其实可以参考前低+持有成本，可能在4050左右才会出现明显支撑。如果稍微更长期的视角来看，盘面交易逻辑仍然需要以基本面为主，26年上半年双胶纸产能仍偏冗余，需求难见明显起色，价格出现持续性好转的概率不高，大概率是在上游去库周期中下跌，仍然以逢高沽空为主。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：避险情绪回升7白银：再创新高7铜：LME注销仓单大增，支撑价格9锌：高位波动增加11铅：海外库存减少，支撑价格13锡：突破历史新高14铝：偏强运行16氧化铝：继续探底16铸造铝合金：跟随电解铝16铂：区间整理18钯：窄幅震荡18镍：产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行20不锈钢：镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策20碳酸锂：偏强震荡，关注市场情绪变化22工业硅：下游减产，需求边际递减24多晶硅：关注工厂报价情况24铁矿石：估值偏高，谨慎追多26螺纹钢：震荡反复27热轧卷板：震荡反复27硅铁：宽幅震荡29锰硅：宽幅震荡29焦炭：高位震荡31焦煤：高位震荡31动力煤：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整32原木：震荡反复33对二甲苯：成本支撑偏强35PTA：聚酯计划减产，关注兑现力度35MEG：估值下方空间有限35橡胶：宽幅震荡2026011437合成橡胶:高位震荡39LLDPE：标品排产偏低维持，现货挺涨基差转正41PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强42烧碱：偏弱震荡43纸浆：震荡运行2026011444玻璃：原片价格平稳46甲醇：震荡有支撑47尿素：震荡运行49 苯乙烯：短期震荡51纯碱：现货市场变化不大53LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强54丙烯：现货供需收紧，趋势偏强54PVC：偏弱震荡57燃料油：地缘推涨，下方仍有支撑58低硫燃料油：跟涨为主，外盘现货高低硫价差持续反弹58集运指数（欧线）：弱势运行59短纤：震荡偏强，多TA空PF持有2026011463瓶片：震荡偏强，月差正套持有2026011463胶版印刷纸：逢高布空64纯苯：短期震荡为主66棕榈油：印尼B50存疑，POGO预计走缩67豆油：美豆动能有限，关注原油外溢影响67豆粕：或跟随美豆消化USDA报告，盘面偏弱69豆一：现货稳中偏强，盘面或震荡69玉米：关注现货71白糖：偏弱运行72棉花：延续调整态势2026011473鸡蛋：现货盈利，远月情绪转弱75生猪：需求存负反馈，供应释放继续延后76花生：震荡运行77 2026年1月14日 黄金：避险情绪回升 白银：再创新高 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。 2、美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。 3、特朗普再次威胁伊朗，被曝已听取军事打击方案汇报。 4、英媒爆料：特朗普已下令美军司令部制定“入侵”格陵兰岛计划，遭军方抵制。 5、美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划。 6、国务院反垄断委员会：外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，将开展调查、评估。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月14日 铜：LME注销仓单大增，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国12月核心CPI同比仅2.6%，持平四年低位。尽管核心通胀降温，但它并未改变美联储的关键定价，利率市场依旧押注下一次降息在今年6月份。（华尔街见闻） 据央视新闻，当地时间1月13日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。（华尔街见闻） 产业方面，智利国家铜业公司（Codelco）2025年的铜产量为133.2万吨，较2024年产量略有提高。 （SMM） 标普全球：到2040年全球铜需求将大幅增长AI和国防领域驱动。（SMM） 泛太平洋铜业(PPC)上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。（SMM） Cochilco公布数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260114 锌：高位波动增加 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期。美国12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%；环比0.2%，低于预期0.3%。数据有力确认通胀持续放缓。（华尔街见闻） 2. CPI释放什么信号？华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变。市场人士认为，CPI报告为物价压力正在降温提供了更确凿的信号，但仍不足以推动美联储本月降息。“新美联储通讯社”认为，要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据，表明就业市场状况正在走弱、或价格压力正在消退。后者可能需要至少再有几个月的通胀报告才能得到证实。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260114 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国12月核心CPI同比仅2.6%，持平四年低位。尽管核心通胀降温，但它并未改变美联储的关键定价，利率市场依旧押注下一次降息在今年6月份。（华尔街见闻） 据央视新闻，当地时间1月13日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月14日 锡：突破历史新高 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、全球央行正在起草一份声明，以表达对美联储主席鲍威尔的支持，预计这份央行联合声明将以国际清算银行（BIS）的名义发布。 2、百川智能王小川：百川智能预计2027年启动IPO。 3、工信部：到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，具有一定影响力的平台超450家。 4、外交部：中方维护全球关键矿产产业链稳定和安全的立场没有变化。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260114 铝：偏强运行氧化铝：继续探底铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.鲍威尔被起诉后，美联储三把手发声：美联储没有面临改变利率的强大压力。纽约联储主席Williams警告不要损害央行的独立性，攻击央行独立性往往会导致非常不幸的经济后果，包括高通胀。同时他表示当前货币政策立场稳健，无需短期内调整利率，预计2026年GDP增长2.5%-2.75%，通胀2027年回落至2%目标。（华尔街见闻） 2.贵金属大涨后芝商所又出手，合约保证金由“固定”改为“浮动”。根据芝商所1月12日发布的通知，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。部分非高风险组合黄金合约的保证金比例将调整为名义价值的约5%，白银约为9%。这一机制转变意味着风险暴露将直接随市场起伏。高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求，资金占用不再稳定，高杠杆操作者面临的压力尤为显著。（华尔街见闻） 【趋势强度】