国泰君安期货商品研究晨报：能源化工
观点与策略 对二甲苯：成本支撑偏强2PTA：聚酯计划减产，关注兑现力度2MEG：估值下方空间有限2橡胶：宽幅震荡202601144合成橡胶:高位震荡6LLDPE：标品排产偏低维持，现货挺涨基差转正8PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强9烧碱：偏弱震荡10纸浆：震荡运行2026011411玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡有支撑14尿素：震荡运行16苯乙烯：短期震荡18纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强21丙烯：现货供需收紧，趋势偏强21PVC：偏弱震荡24燃料油：地缘推涨，下方仍有支撑25低硫燃料油：跟涨为主，外盘现货高低硫价差持续反弹25集运指数（欧线）：弱势运行26短纤：震荡偏强，多TA空PF持有2026011430瓶片：震荡偏强，月差正套持有2026011430胶版印刷纸：逢高布空31纯苯：短期震荡为主33 20260114 对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：聚酯计划减产，关注兑现力度MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格偏强维持，2月MOPJ目前估价在557美元/吨CFR。1月13日PX价格上涨，两单3月亚洲现货均在900成交。尾盘实货2月在889/904商谈，3月在895/902商谈。1月13日PX估价在899美元/吨，较1月12日上涨2美金。 Platts公司于1月13日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国的标价分别为898.67美元/公吨和877.67美元/吨，均上涨50美分/吨。 一位中国贸易商表示，中国主要聚酯生产商计划当天会面，讨论减产事宜。 “我听说聚酯[生产商]1月13日开会讨论降低运营率，”该贸易商说。 消息人士称，减产可能与中国农历新年前季节性放缓相符。 截至目前，聚酯工厂的活动保持稳定，尽管几家较小工厂正准备在未来几周内关闭，尽管时间比计划提前，因为利润率和销售额受到影响，同一交易员表示。 与此同时，韩国S-Oil将于3月关闭其年产80万吨的1号二甲苯生产线，进行计划维护，一位公司消息人士于1月13日匿名透露。该消息人士表示，维护工作将于四月结束，但未具体说明关闭或重启的具体日期。位于蔚山的PX工厂还有另一条年产能为105万吨的生产线。消息人士表示，没有维护计划，可能要到明年才会进行。 中国一位经纪人表示，停摆“将支撑PX的价格”。 MEG：河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置重启时间待定，该装置此前于2025年底前后停车更换催化剂，预计停车时间两周左右。 聚酯：江浙涤丝1月13日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在40%、35%、100%、30%、90%、105%、70%、20%、20%、35%、40%、0%、40%、40%、90%。 1月13日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销87%，部分工厂产销：35%、25%、100%、105%、50%、100%、40%、50%、30%，174%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA、多SC空PX对冲。PX12-1月份累库，考虑到国产装置开工率目前已经高达91%，海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA聚酯未来开工下降，关注兑现力度。但成本端，油价低位连续反弹，对PX成本形成支撑，PXN目前降至342美金/吨，估值中性，单边价格预计跟随走强。 PTA：成本支撑偏强，多SC空PTA。单边估值跟随成本端原油PX走势预计偏强。PTA加工费高位，关注做缩加工费的头寸。供应端，PTA目前开工维持78%，1月份有逸盛新材料装置检修计划，因此负荷提升空间有限。聚酯昨日下午长丝工厂集体开会讨论减产，目前FDY亏损扩大，计划减产15%，对于整体聚酯负荷的影响需要看到实际减产计划的兑现和落地情况。按照计划，聚酯负荷在1月底将降至84-85%左右，春节期间季节性降负荷。但考虑到当前聚酯库存不高，实际兑现量仍需观察。PTA上周去库存，本周预计仍是紧平衡。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度。 2026年01月14日 橡胶：宽幅震荡20260114 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98 万吨，增幅3.62%。保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率增加1.97个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33个百分点，出库率增加0.33个百分点。 基差来看，昨日RU与NR主力价差为3135元/吨，环比走扩15元/吨；混合标胶与RU主力价差为-925元/吨，环比走缩75元/吨。 据了解，近期部分半钢胎外贸订单有所增量，装置产能进一步得以释放，部分企业适度提产，对整体产能利用率行成一定提振，周期内内销出货表现一般，企业开工提升以储备库存。（隆众资讯） 2026年01月14日 合成橡胶:高位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.1月7日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨。周内进口船货到港量明显缩减，主力下游行业开工良好，原料库存正常消耗，影响样本港口库存下降。（隆众资讯） 2.截至2026年1月7日，国内顺丁橡胶库存量在3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比-1.08%。本周期国内顺丁橡胶产量延续高位水平，顺丁市场受到原料端行情大幅上涨提振，生 产企业出货有所转好，但存在部分已售出待提货库存，整体库存水平变动有限，商谈重心存在明显分歧背景下，个别样本贸易商在下游刚需压价采买跟进中库存略下降。（隆众资讯） 3.短期来看，由于中东地区地缘冲突发酵，国际能源价格偏强运行，带动油品板块上涨，顺丁橡胶盘面价格跟随上移。顺丁原料端，丁二烯短期市场买气边际转弱，但目前仍呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月14日 LLDPE：标品排产偏低维持，现货挺涨基差转 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 【现货消息】 期货涨势延续，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，标品排产偏低水平维持。PE现货积极主动挺涨，华东基差走强转正，下游制品利润压缩，但刚需补单维持，贸易商样本成交改善明显。外盘报价上涨，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月14日 PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 PP基本面数据 【现货消息】 盘面走强，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价小幅走高，部分订单追涨，成交较好。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月14日 烧碱：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，1月13日山东液碱市场社会订单走货不佳，主要下游氧化铝卸车不理想，市场大面成交开启下滑趋势。 【市场状况分析】 近月仓单实际成交价远低于现货，在现货无上涨驱动背景下，短期或偏弱运行。从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱现货方面面临低价仓单的冲击，未来02合约和03合约交割压力仍较大，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月14日 纸浆：震荡运行20260114 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日期货市场表现疲软，针叶浆现货价格继续跟随盘面同步波动，阔叶浆市场货源偏紧的支撑下，报价维持坚挺，但高价之下实际成交十分清淡。市场下游原纸企业补库意愿不强，采购以刚需维持为主，缺乏新的需求增量进入市场。当前供需基本面未提供新的驱动因素，港口库存变化与下游开工情况均较为平稳，建议关注 下游采购节奏以及外盘价格的远期指引和港口库存变动。 昨日生活用纸市场价格区间盘整，市场整体交投氛围稍显清淡，业者谨慎观望为主。原料纸浆市场价格震荡调整，针叶浆价格小幅回调、阔叶浆价格依旧坚挺，市场交投情绪一般，生活用纸成本面支撑作用略显松动；生活用纸终端下游需求改善不大，按需入市采买，部分纸企面临出货压力，去库存进程有所放缓。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料浆价的变动及主力纸企纸机运行情况。（隆众资讯） 2026年1月14日 玻璃：原片价格平
