钢矿策略报告：钢矿策略报告

摘要 黑色建材团队 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 1月以来国内外风险资产整体情绪向好，央行强调继续实施适度宽松货币政策，同时促进物价合理回升，乐观情绪逐步外溢至黑色板块，加之原料年底补库及供给扰动，成本抬升，螺纹也止跌反弹。从基本面看，近期利润改善后，钢厂开始复产，1月可能持续，螺纹在假期影响下开始累库，本周需求预计回升，但也逐步进入到季节性累库周期，总库存目前偏低，压力不大，不过仍需注意供应压力，下游行业中，基建存在开门后可能，12月建筑业PMI已明显回升，但去年上半年基建增速已较高，因此今年增速面临基数限制，房地产则难快速好转，目前销售仍在低位，因此螺纹需求预期尚未出现明显好转，可能会限制淡季期现投机资金入场，也较难给出过高利润，在复产阶段预计压利润的情况会持续，关注市场整体乐观情绪的持续情况及原料表现。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月12日星期一 螺纹现货矛盾不大，近期市场乐观情绪扩散至黑色板块，但年内需求偏弱预期可能还未扭转，使淡季螺纹价格趋势性不强，底部抬升后维持区间波动。05合约关注3200-3250压力，支撑3050-3080元。操作上，以底部抬升后的区间思路交易，套利关注月间反套及空螺矿比。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 1月以来权益及商品市场情绪整体向好，央行年初工作会议释放积极信号，情绪逐步外溢至黑色板块，原料端受年底补库及供给扰动走强，成本抬升，热卷也止跌上涨，从实际影响看，央行会议内容并未超预期，不过淡季政策影响较大，对预期有一定提振。从基本面看，12月制造业PMI回升，统计局解释存在气温偏高及两节前补库的原因，故对热卷需求利多影响还需跟踪，同时出口许可证管理实施后，高出口持续性存疑。热卷库存继续下降，未受假期影响，总库存同比增幅收至20%附近，产量增幅放缓，后期利润改善可能刺激钢厂继续复产，因此需要注意供给压力，热卷下游多数行业在去年均表现不差，因此今年在政策退坡、政策不确定性及基数扰动下，继续维持较好增速的不确定性上升，可能会影响淡季投机资金入场，进而在复产后利润面临压缩，因此反弹高度需要看乐观情绪持续性及供给利多下的原料表现。【交易策略】 热卷总库存偏高但短期仍在降库，加之强势板块乐观情绪扩散，带动热卷底部抬升，不过上涨高度可能受偏弱预期压制。05合约压力3350-3400元，支撑关注3200-3220元。操作上，以底部抬升后的区间思路交易，压力位附近尝试空配，套利关注空卷矿比。 铁矿石： 期货研究院 【市场逻辑】 1月以来市场权益及商品市场整体情绪较好，央行会议释放积极信号，情绪外溢至黑色板块，钢材对铁矿石的压制减弱，后者在补库及库存结构性问题影响下向上突破。从基本面看，目前铁矿石维持总量宽松但结构性供应偏紧的状态，港口库存继续增加，高品澳粉库存持稳，受基数影响同比转增，部分品种流动性仍受限，钢厂盈利率持稳，带动部分检修高炉复产，生铁产量回到229万吨以上，1月复产可能持续，钢厂进入春节补库阶段，1月外矿发运季节性回落，到港压力后期开始减轻，铁矿石进入基本面偏好的阶段，不过目前价格对部分利多因素已有体现，进一步向上高度需要关注钢材市场预期情况。【交易策略】 市场整体偏强的情绪外溢至黑色板块，铁矿石在有补库预期及库存结构性问题之下，延续高位偏强运行。05合约压力上移至810-830元，支撑760-780元。操作上，情绪偏强，因此单边暂时观望，套利关注逢高空钢矿比。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：上海...........................................