钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】伴随需求进入淡季，螺纹现货成交逐步走弱，但本周表需同比降幅持稳，产量环比增加，但同比降幅仍大于需求，去库虽然放缓但好于去年同期，库销比维持低位，自身基本面矛盾不大，6月新增专项债发行加快，但再融资专项债发行也较快，考虑到今年新增专项债的投向新增了解决地方政府欠款、土地收储等，使得投向实务工作的资金减少，同期冷、热卷需求同比增幅尚未转降，冷轧继续降库，黑色系整体负反馈压力下降。对于后期市场，低价支撑下，钢材直接出口降幅有限，但间接出口可能伴随美国进口回落及海外制造业下行而走弱，国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速仍不强，同时国补资金减少后，对应行业消费或转弱，因此中期需求预期仍不乐观，螺纹价格也难言见底，短期由于需求走弱不明显，支撑高铁水产量，螺纹价格阶段性受成本支撑。【交易策略】钢材总需求仍存走弱预期并压制螺纹价格，只是短期低库存下市场矛盾不大，价格向下空间受限。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期如果有反弹可考虑空配，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺差建议在100-150之间区间操作。热轧卷板：【市场逻辑】从本周数据看，热卷表需同比略增，产量小幅增加，库存转增，冷轧表需同比降幅收窄，但库存继续回落，目前板材产量同比偏高，但需求回落仍不明显，另一端的建材需求继续走弱，产量增加，去库明显放缓，但库存较低，钢厂目前出库压力不大，利润较好，减产动力不足，铁水维持相对高位，支撑原料需求，在成本持稳的情况下，热卷短期向下空间受限，只是需求预期尚未好转，海外PMI偏弱、国内建筑业尚未见底、制造业上半年较强，下半年继续上升空间有限，同时出口偏强的局面能否持续还有待跟踪，一旦海外经济继续走弱，将拖累钢材下游行业出口，因此现阶段热卷基本面仍存走弱预期，但需求走弱不明显，在高铁水支撑下原料暂稳，黑色系短期负反馈压力不强，热卷价格偏震荡运行。【交易策略】需求短期持稳，高铁水产量支撑高炉成本，进而支撑热卷价格，但缺乏新利多因素下，对高利润下的热卷价格预期仍难言乐观。操作上，中期偏向逢高空配，10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。铁矿石：【市场逻辑】铁矿石近期基本面呈现产需双强状态。上周全球发运重回3500万吨 作者： ，澳、巴同比均明显增加，非澳巴则继续下降，由于6月本就是发运大月，故后期高发运的持续性更为关键，这也使得近期高供应对铁矿利空减弱，同时需求端支撑仍较强，铁水产量上周再次回升，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动，钢材目前基本面虽也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比转增并再次降库，钢厂压力不大，高炉利润较好，主动减产意愿不强。近期铁矿石现货弱于盘面，基差回落，对盘面支撑减弱，但09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值也不高，因此90美元以下的价格仍要见到港口持续累库、铁水明显回落或6月以后发运超预期增加，这三个因素中的一个出现，短期现货在90美元、盘面在680附近预计有支撑，向上关注730附近压力。【交易策略】发运偏强但铁水较高，基本面使铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中长期供应转向偏宽松的预期仍在。操作上，中期反弹空配，结合价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...............................................................................................................................