钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期粗钢减产的消息较多，实际情况有待跟踪，考虑到今年能耗下降目标高于去年，加之“十四五”能耗下降目标还未完成，因此供应端调整概率大，中期看对钢材利润并不悲观，但需求不强及成本拖累下，对钢材绝对价格利多有限，同时落实方式也不明确，因此短期不多度交易。现实端，终端需求季节性回升但同比仍较低，财政扩张积极利好基建和“两新”、“两重”，但房地产市场逐步走平，修复放缓，拖累螺纹旺季需求。本周螺纹维持产需双增，库存继续下降，但降幅仍较小，总库存同比降幅收窄至30%，螺纹基本面边际走弱，3月需求预计逐步见顶，届时矛盾转向产量回升幅度。综合看，国内政策宽松程度未超预期，螺纹旺季需求回升高度仍不乐观，限制铁水产量回升高度，进而使原料在供应回升后，成本端对螺纹价格有拖累，但3月螺纹及黑色系整体基本面明显走差的概率偏低，因此螺纹回到谷电成本附近，不过于看空，跟踪原料供应情况及旺季需求回升高度。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月13日星期四 二季度原料供需走弱预期拖累成材价格，但3月黑色系现实层面不会过差，因此螺纹偏弱震荡但不看趋势下跌。中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑随成本下移至3180-3200元，压力3300-3320元，短期估值不高，尝试做多，注意仓位。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期市场再传减产消息，建议跟踪官方表态。热卷目前基本面压力不大，钢厂接单尚可，本周需求环比增加，去库加快，库存同比降幅扩大。政府工作报告指出2025年单位能耗GDP目标降幅高过2024年，“十四五”降能耗指标还未完成，后期供给端政策值得关注，对钢材利润相对看扩，但对绝对价格仍不乐观，年初以来发债同比加快，对基建或有拉动，2月制造业PMI重回50%以上，关税政策刺激抢出口，支撑短期板材需求。整体看，现阶段黑色系负反馈压力不突出，热卷进一步大跌的概率或偏低，但贸易摩擦影响下，二季度后期出口回流风险尚存，热卷仍延续承压运行走势，反弹高度将受限。 【交易策略】 从中期看热卷价格或受成本及贸易冲突拖累，不过短期黑色系深度负反馈驱动不强，热卷向下存在支撑，操作上，尝试区间交易与逢高卖保相结合，05合约短期压力3430-3460元，支撑3300-3320元。 铁矿石： 【市场逻辑】 近期粗钢减产相关消息较多，跟踪本周末是否有政策出台，情绪上利空铁矿，基本面看，1-2月天气对发运影响结束后，铁矿供应持续回升的确定性较高，需求端在目前的钢材需求预期下，铁水产量上升高度有限，因此二季度供需走弱的预期暂难证伪，拖累反弹高度，最近两周发运增至3100万吨以上，二季度环比预计增加10%，高炉铁水产量回到230万吨以上，略高于去年均值，不过一旦贸易摩擦开始传导至钢材间接需求，板材产量回落可能拖累铁水，因此中期看铁矿石可能已度过供需最好的阶段，只是从现实层面看，3月铁水预计不会大幅下降，同时发运环比回升但同比增量有限，因此铁矿石基本面不会大幅走差，价格跌破100美元后，向下或存在一定支撑，盘面关注750-760元/吨支撑，上方压力820元，跟踪非主流矿发运数据。 【交易策略】 二季度之后基本面转弱预期暂难证伪，可考虑逢高滚动做空09合约，不过黑色系目前深度负反馈逻辑还不充分，因此不建议过度追空近月，05合约下方支撑750-760元，上方压力820-830元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...................................................