钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】中东地区冲突结束，能源价格波动对螺纹的影响也减弱，螺纹需求进入淡季，成交走弱，上周同比降幅扩大至7%，产量回升，不过去库持续，库存同比仍较低，自身基本面矛盾不大，6月新增专项债发行加快，但再融资专项债发行也较快，考虑到今年新增转向债投向新增了解决地方政府欠款、土地收储等，使得投向实务工作的资金减少。同期热卷需求同比转增，冷轧继续降库，使得黑色系整体负反馈压力下降。对于后期市场，低价支撑下，钢材直接出口降幅有限，但间接出口可能伴随美国进口回落及海外制造业下行而走弱，国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速仍不强，同时国补资金减少后，对应行业消费或转弱。因此，中期难言见底，只是现阶段钢材基本面矛盾一般，钢厂盈利较好，铁水回落较慢，支撑成本，螺纹短期向下空间也受限。【交易策略】钢材总需求仍存走弱预期并压制螺纹价格，但短期低库存下螺纹矛盾不大，故价格向下空间受限。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，短期如果有反弹可考虑空配，同时也可考虑在涨至3050-3100后买入2800元看跌期权，卷螺价差在150附近尝试做缩。热轧卷板：【市场逻辑】伴随中东地区冲突结束，能源对热卷价格的影响减弱。从基本面看，热卷上周表需好转，库存转降，冷轧则连续4周去库，近3周表需同比正增，板材需求走弱势头放缓，对黑色系整体的利空减弱，目前钢厂盈利仍较好，减产压力不大，支撑原料成本。全球制造业PMI持续回落，同时美国进口增速回落，因此后期外需仍有下行可能，钢材间接出口承压，内需在房地产下行及近期国补退潮等因素影响下向上空间有限，综合看，热卷基本面仍存走弱预期，但目前并不显著，黑色系短期负反馈压力一般，热卷价格偏震荡运行。【交易策略】需求短期持稳，高铁水产量支撑高炉成本，进而支撑热卷价格，但缺乏新利多因素下，对高利润下的热卷价格仍难言乐观。操作上，中期偏向逢高空配，10合约压力3150-3200元，支撑2950-3000元。铁矿石：【市场逻辑】能源市场波动对铁矿石的影响减弱，回到铁矿石自身基本面，近期呈现产需双强状态，上周全球发运重回3500万吨，澳、巴同比均明显增加，非澳巴则继续下降，由于6月本就是发运大月，故后期高 作者： 发运的持续性更为关键，这也使得近期高供应对铁矿利空减弱，同时需求端支撑仍较强，铁水产量上周再次回升，维持240万吨以上，钢厂盈利率也小幅增加，从高炉检修看，近两周铁水或窄幅波动，钢材目前基本面虽也走弱，但幅度一般，上周板材表需同比转增并再次降库，钢厂压力不大，高炉利润较好，主动减产意愿不强。近期铁矿石现货弱于盘面，基差回落，对盘面支撑减弱，但09合约及01合约已接近90美元和85美元，盘面估值也不高，因此90美元以下的价格仍要见到港口持续累库、铁水明显回落或6月以后发运超预期增加，这三个因素中的一个出现，短期现货在90美元、盘面在680附近预计有支撑，向上关注730附近压力。【交易策略】发运偏强但铁水较高，基本面使铁矿短期跌至90美元以下的驱动不足，但中长期供应转向偏宽松的预期仍在。操作上，中期仍可考虑逢高空配，并根据入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元，期权可考虑在上涨后买680以下的虚值看跌。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................7图17：高炉即期利润：热卷：华东..................................