钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期除了“反内卷”交易外，又传出即将召开中央城市工作会议，涉及城市更新、新型城镇化等内容，房地产政策宽松预期上升，带动钢材需求预期改善，因此目前是供需两端均有政策面消息。数据显示，螺纹需求继续小幅走弱，但幅度不大，产量同步下降，去库持续，总库存较低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库预期也不强，7月至今专项债发行仍较快，不过特殊新增专项债占比较高，使得投向实物工作量的专项债数量较少，30城地产销售仍偏弱，因此建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产是否有新的政策刺激。因此，6月以来螺纹止跌反弹，很大程度来自价格持续下跌后的供应端扰动，目前需关注有无需求端的政策，近期主要跟踪中央城市工作会议的内容，短期在基本面矛盾一般外加政策预期未证伪的情况下，螺纹或难明显回落。【交易策略】短期产需矛盾有限，外加供需两端均有利多消息，螺纹价格或难明显回落，但估值也已不低。10合约压力3150-3200元，下方支撑2930-2980元，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】近期除了“反内卷”外，周四又传出将召开中央城市工作会议，市场对房地产政策进一步放开及地产修复的预期上升，进一步带动钢材需求预期好转。本周热卷产需双降，库存继续增加但幅度较小，同比降幅小幅扩大，冷轧也产需双降，但需求同比仍小幅增加，板材基本面走弱仍不明显。上半年偏强的需求来自美国抢进口带来的中国抢出口，以及国内以旧换新政策，包括新能源年中前的抢装机等，但以上因素在三季度均有走弱可能，届时或导致热卷需求走弱，进而拖累铁水产量。因此，静态看热卷基本面矛盾不突出，在供需两端的政策消息带动下预期偏强，进而支撑热卷价格，从时间上看，可能会持续至月底政治局会议，但从原料价格看，黑色系目前估值已不低，特别是还未见到具体的政策前，谨慎看涨。【交易策略】基本面走弱尚不明显，供需的政策面消息仍较多，带动热卷震荡偏强，但如果政策缺乏进一步明确指引，盘面涨势或将放缓，特别是目前价格已接近出口价。10合约关注3250-3300元压力，下方支撑3060-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期以区间偏多思路对待，谨慎追高。铁矿石：【市场逻辑】短期市场氛围仍偏好，但本质上仍是持续下跌后的超跌反弹，在中 作者： 央财经委开会后，供给侧的消息较多，提振黑色系市场情绪，同时周四受中央城市工作会议带动，市场对房地产政策宽松的预期再次上升。现货方面，铁矿石经历6月高发运后，7月外矿供应下降，同时国内铁水产量维持高位，基本面环比好转，港口库存压力不大，但下半年供应预期仍偏强，海外一些新项目在在逐步投产和达产之中，因此相比2020年以来，铁矿石由于供应受限，使其在钢厂减产阶段也跟随钢材利润走强，但伴随铁矿石进入新一轮产能扩张期，且钢材需求尚未好转且利润回升受限，故此轮钢材盈利走扩对铁矿的利多可能也不及之前。短期黑色系整体基本面矛盾不大，政策预期尚未证伪，铁矿跟随偏强运行，但100美元的估值已经不低。【交易策略】短期基本面环比好转，外加钢材供需利多消息带动，铁矿石震荡偏强，回落空间受限。操作上，短期以区间思路对待或暂时观望，谨慎追高，三季度仍偏向逢高空配，09合约短期关注700-770元/吨的运行区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东....................................................................