方正中期钢矿日度策略报告（2025年02月10日）
螺纹钢
- 市场逻辑： 特朗普宣布对所有国家钢材征收25%进口关税，对中国钢材直接出口影响有限，但对加拿大、墨西哥等之前免税国家出口至美国钢材有一定影响。春节以来螺纹库存减少，节后库存高点预计在900万吨以下，产需相对健康。节前冬储意愿不高，3月“两会”政策预期可能增加，负反馈风险较小。钢厂盈利情况较好，但工地复工情况一般，政府债发行尚未加快，需求未见明显改善，旺季产量若增至235万吨以上或使去库放缓，引发新的产需矛盾。
- 交易策略： 短期基本面相对健康，3月之前对“两会”仍有政策宽松预期，节前现货冬储不多，产量明显回升前价格深跌概率偏低。向上关注3420-3450压力，下方支撑3200-3250元，短期有回调可考虑做多。
热轧卷板
- 市场逻辑： 特朗普关税政策对中国钢材直接出口影响有限，但对加拿大、墨西哥等之前免税国家出口至美国钢材有一定影响。春节以来热卷库存略低于去年，春节后第一周库存同比略降。1月中国制造业PMI重回50%以下，汽车、家电销售及排产数据尚可，预计热卷短期需求同比增速维持1-2%。产量升至去年高点附近，春节后库存高点将同比增加10-30万吨左右，需求若能维持1-2%增速，仍能承接325万吨的产量，因此热卷仍是产需存均在高位的弱平衡状态。出口价格承压及中期关税风险持续压制热卷上涨高度。
- 交易策略： 热卷供需双强，库存同比持平，短期基本面矛盾有限，但美国关税政策仍给热卷需求带来较大不确定，同时海外钢价涨幅有限，限制热卷上行高度。上方压力3500-3550元，下方支撑3300-3350元，在黑色中作为逢高空配品种。
铁矿石
- 市场逻辑： 假期后首周铁矿石先抑后扬，特朗普关税政策反复，市场情绪随之摆动，国内再传工业行业供给侧改革消息，钢铁行业利润走扩预期短暂利多铁矿石价格。澳洲发运量受天气影响再次回落，巴西发运仍处淡季，预计2月国内供应量偏低。钢厂盈利率维持50%以上，高炉将逐步复产，或带动钢厂原料补库。铁矿石短期看产需向好，在黑色系中预计仍相对偏强，可考虑逢低做多。但钢材需求预期明显改善前，铁水复产高度受限，铁矿石中期面临供应回升，因此难以给到较高估值。
- 交易策略： 春节后短期面临高炉复产及到港量偏低的情况，铁矿石基本面向好，在黑色中可考虑逢低多配，但美金价格若接近110美元，则做多性比价将走弱。05合约支撑750-760元，压力840-850元。5-9正套有回调可考虑做多。
策略参考
- 螺纹钢： 区间操作，压力3420-3450，支撑3200-3240。
- 热轧卷板： 区间内逢高空配，压力3500-3550，支撑3300-3350。
- 铁矿石： 区间逢低做多，压力840-850，支撑750-760。
套利策略
- 逢高空05卷矿比： 压力4.3，支撑4.15。
- 逢高空05卷螺差： 压力150，支撑90。
- 铁矿石5-9正套： 压力20，支撑40。
