钢矿周度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期除了“反内卷”交易外，又传出将召开中央城市工作会议，涉及城市更新、新型城镇化等内容，房地产政策宽松预期上升，带动钢材需求预期改善。数据显示，螺纹需求继续小幅走弱，但幅度不大，产量同步下降，去库持续，总库存较低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库预期也不强，7月至今专项债发行仍较快，不过特殊新增专项债占比较高，使得投向实物工作量的专项债数量较少，30城地产销售仍偏弱，因此建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产是否有新的政策刺激。因此，6月以来螺纹止跌反弹，很大程度来自价格持续下跌后的供应端扰动，目前需关注是否有需求端的政策，短期在基本面矛盾一般外加政策预期未证伪的情况下，螺纹或难明显回落，但结合原料价格看，估值已经不低，谨慎看涨。【交易策略】短期产需矛盾有限，外加供需两端均有利多消息，螺纹价格或难明显回落，但估值也已不低。10合约压力3150-3200元，下方支撑2930-2980元，后期若政策未落地，三季度仍偏向逢高空配，短期暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】近期除了“反内卷”外，又传出将召开中央城市工作会议，带动房地产政策继续宽松的预期上升，进而带动钢材需求预期好转。上周热卷产需双降，库存继续增加但幅度较小，同比降幅小幅扩大，冷轧也产需双降，但需求同比仍小幅增加，板材基本面走弱仍不明显。上半年偏强的需求来自美国抢进口带来的中国抢出口，以及国内以旧换新政策，包括新能源年中前的抢装机等，但以上因素在三季度均有走弱可能，届时或导致热卷需求走弱，进而拖累铁水产量。因此，静态看热卷基本面矛盾不突出，在供需两端的政策消息带动下预期向好，进而支撑热卷价格，从时间上看，可能会持续至月底政治局会议，但结合原料价格看，黑色系目前估值已不低，特别是目前还未见到具体的政策，因此谨慎看涨。【交易策略】基本面走弱尚不明显，供需的政策面消息仍较多，带动热卷震荡偏强，但如果政策缺乏进一步明确指引，盘面涨势或将放缓，特别是目前价格已接近出口价。10合约关注3250-3300元压力，下方支撑3060-3150元，三季度仍偏向逢高空配，短期以区间偏多思路对待，谨慎追高。铁矿石：【市场逻辑】短期市场氛围仍偏好，在中央财经委开会后，供给侧的消息较多， 作者： 提振黑色系市场情绪，同时又传出将召开中央城市工作会议，市场对房地产政策宽松的预期再次上升。现货方面，铁矿石经历6月高发运后，7月外矿供应下降，同时国内铁水产量维持高位，基本面环比好转，港口库存压力不大，但下半年供应预期仍偏强，海外一些新项目在在逐步投产和达产之中，因此相比2020年以来，铁矿石由于供应受限，使其在钢厂减产阶段也跟随钢材利润走强，但伴随铁矿石进入新一轮产能扩张期，且钢材需求尚未好转且利润回升受限，故此轮钢材盈利走扩对铁矿的利多可能也不及之前。短期而言，黑色系整体基本面走弱幅度有限，供需两端的政策预期尚未证伪，支撑铁矿价格，但100美元的估值已经不低。【交易策略】短期基本面环比好转，外加政策面利多消息带动，铁矿石短期回落空间受限，但估值也已处于偏高位。操作上，短期以区间思路对待或先行观望，谨慎追高，09合约短期关注700-770元/吨的运行区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢期权加权隐含波动率................................................