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煤化工产业链周报

2026-01-12 方正中期程思齐Sophie

摘要

煤化工板块品种波动加剧，元旦假期后市场情绪偏强但呈现冲高回落态势。甲醇、PVC、尿素价格创阶段性高点，烧碱表现疲弱。

行情回顾

煤化工板块品种波动加剧，市场情绪偏强但冲高回落。甲醇、PVC、尿素价格创阶段性高点，烧碱表现疲弱。

宏观经济环境

12月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%。制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均升至扩张区间，经济景气水平总体回升。

上游原料市场

上游煤价偏强运行，报价继续小涨，市场煤销售尚可，短期煤价或震荡走高但缺乏持续性。

现货市场运行情况

各品种现货市场表现如下：

甲醇：现货小幅贴水，基差为-23，西北、华中地区开工回升，整体开工为78.09%，产量稳中有增，下游刚需跟进，沿海地区库存高于去年同期。
PVC：现货维持深贴水，基差为-242，开工率回升至78.85%，下游需求低迷，社会库存大幅高于去年同期。
尿素：现货维持贴水，基差为-41，开工率延续上涨态势，产能利用率达到83.22%，下游低价接货为主，库存略增加。
烧碱：现货窄幅贴水，基差为-74，产能利用率高位波动，厂库库存继续增加，下游需求不温不火。

煤化工品种基本面

甲醇

市场逻辑：煤价偏强，成本上移，供应充裕，下游刚需为主，进口下滑，市场有望去库。
交易策略：逢低轻仓试多，压力位2330-2350，支撑位2175-2200，期权卖出2605合约行权价在2125下方的虚值看跌期权。

PVC

市场逻辑：供需偏弱，成本端缺乏支撑，开工稳中有升，货源供应稳定，终端需求低迷，库存居高不下。
交易策略：支撑位4600-4650，区间震荡筑底，1月-3月出口窗口期内或存在抢出口，激进者可轻仓试多，压力位5000-5050，期权卖出2605合约行权价在4650下方的虚值看跌期权。

尿素

市场逻辑：成本端偏强，支撑一般，开工提升，日产量增加，货源供应充裕，下游刚需跟进，对高价存在抵触，库存徘徊在百万吨附近。
交易策略：上涨乏力，逢高止盈离场，压力位1780-1800，支撑位1700-1720，区间思路对待，期权卖出2605合约行权价在1660下方的虚值看跌期权。

烧碱

市场逻辑：装置检修不多，产能利用率偏高，下游行情低迷，需求端拖累，厂库库存压力不减。
交易策略：供强需弱，支撑位2130-2150，逢低短多机会，压力位2300-2320，期权下探后卖出2603合约行权价在2100下方的虚值看跌期权。

套利操作机会

期现套利

甲醇：现货小幅贴水，整体波动幅度不大。
PVC：现货维持深贴水，做多基差期现套利谨慎持有。
尿素：现货维持贴水，基差偏低，做多基差套利谨慎持有。
烧碱：现货窄幅贴水，可考虑波段做多基差套利。

跨品种套利

甲醇：PP与3MA价差处于低位，激进者可短线做多产业链利润套利机会。

品种交易策略

各品种交易策略已在上文详细列出。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 受到市场情绪的扰动，煤化工板块品种波动有所加剧。元旦假期结束后，市场情绪依旧偏强，煤化工板块呈现冲高回落态势。其中甲醇、PVC、尿素价格均创出阶段性高点，烧碱表现则略显疲弱。 ●甲醇投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月10日星期六【市场逻辑】煤价表现偏强，成本小幅上移，甲醇企业生产稳定，供应保持充裕态势，而下游基本以刚需为主，随着进口下滑，市场有望去库。【交易策略】市场预期好转，甲醇期货低位企稳，操作上可考虑逢低轻仓试多，压力位关注2330-2350，波段参与为主，支撑关注2175-2200附近。期权方面，考虑卖出2605合约行权价在2125下方的虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】供需依旧偏弱，电石低位波动，成本端缺乏支撑，PVC开工稳中有升，货源供应稳定，而终端需求低迷，下游保持低开工，导致社会库存居高不下。【交易策略】高供应、弱需求、高库存，基本面驱动有限，出口退税取消政策，短期对PVC盘面造成一定冲击，期价大幅调整，支撑关注4600-4650附近。当前处于震荡筑底阶段，在1月-3月出口窗口期内，PVC市场或存在抢出口，激进者可考虑回调给到的低位轻仓试多机会，上方5000-5050附近存在阻力。期权方面，企稳后卖出2605合约行权价在4650下方的虚值看跌期权。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●尿素【市场逻辑】成本端偏强，但支撑略显一般，随着尿素开工提升，日产量增加，货源供应较为充裕，而下游多刚需跟进，对高价存在抵触，企业库存在百万吨附近徘徊。【交易策略】高价传导或遇阻，尿素上涨略显乏力，低位多单可考虑逢高止盈离场，压力位关注1780-1800附近，期价延续低位运行态势，下方1700-1720附近存在支撑，区间思路对待为主。期权方面,卖出2605合约行权价在1660下方的虚值看跌期权考虑止盈离场。 ●烧碱【市场逻辑】装置检修不多，烧碱产能利用率偏高，而下游行情低迷，需求端存在拖累，厂库库存压力不减。【交易策略】供强需弱，烧碱期货低位反复，上方2300-2320附近承压，考虑到企业盈利偏低，下方调整空间受限，支撑关注2130-2150附近，操作上可考虑逢低短多机会。期权方面，下探后卖出2603合约行权价在2100下方的虚值看跌期权。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、进口预期缩减甲醇企稳回升.............................................................................................................5二、出口退税取消PVC受挫调整.............................................................................................................6三、高价传导或遇阻尿素低位区间震荡..................................................................................................8四、供强需弱烧碱低位反复....................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：PPI同比 ...........................................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................

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