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方正中期期货：煤化工产业链周报

2025-07-28夏聪聪方正中期李***

AI智能总结

周度行情回顾

煤化工板块延续上涨态势，PVC、烧碱表现偏强，PVC刷新年内高点接近5400，烧碱创近四个月新高。甲醇震荡回升，尿素先涨后跌。上周五夜盘市场情绪降温，煤化工品种普跌。

宏观经济环境

6月CPI同比由降转升0.1%，核心CPI同比回升0.7%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%。制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均有所回升，经济景气水平总体保持扩张。

上游原料市场

煤炭市场稳中有升，报价小幅上调。产区煤矿生产稳定，月底部分煤矿暂停产销，产量略收紧，矿方报价坚挺。下游电厂日耗高位，高温天气持续，采购需求释放，供需关系改善，煤价或继续走高。

现货市场运行情况

甲醇：现货市场气氛好转，报价稳中走高，内地报价抬升，沿海市场窄幅震荡。西北主产区企业报价上调，库存回落至47.01万吨。下游烯烃装置平稳运行，传统需求行业开工回落，进口船货到港增加，港口库存回升至87万吨。
PVC：现货市场气氛好转，报价不断走高，低价货源减少，但业者心态谨慎，实际成交一般。西北主产区企业报价上调，库存降至37.23万吨。下游制品厂开工持平，华东、华南、华北地区开工分别为52%、53%、51%。华东及华南地区库存增加至40.29万吨。
尿素：现货市场气氛略弱稳，报价再度下调，实际成交不活跃。山东地区中小颗粒尿素均价环比下跌26元/吨。尿素产能利用率窄幅波动，略降至83.59%，周度产量为135.47万吨。下游需求跟进一般，工业需求低迷，农业需求季节性空窗，复合肥企业开工窄幅回升，但仍不足三成。
烧碱：现货市场气氛弱稳，大部分地区报价未有波动，山东、广西地区报价上涨，河北地区窄幅松动。山东地区32%离子膜碱市场主流价为810-875元/吨，折百价为2563-2734元/吨。烧碱产能利用率小幅回落至86.18%，周度折百产量为82.72万吨。液氯市场低位企稳，山东液氯槽车主流成交价为-350至-300元/吨，环比上涨50元/吨。烧碱厂库库存回升至40.84万吨。

煤化工品种基本面

甲醇：供需弱稳，港口库存累积。成本端跟随上移，行业开工窄幅波动，供应弱稳，下游需求支撑不强。20日均线不破可尝试轻仓试多。
PVC：下游追涨有限，需求疲弱，高价成交不畅。成本端变动有限，货源供应稳定，下游需求正值淡季。多单逢高考虑减持。
尿素：需求不佳，供应充裕，去库速度放缓。产能利用率偏高，供应稳中有增，需求跟进不足。考虑逢低轻仓试多。
烧碱：液氯企稳，行业开工偏高，走势承压。下游抵触高价，刚需消耗难有提升。多单利润注意保护。

套利操作机会

期现套利：甲醇无，PVC有多现货空期货，尿素有多现货空期货，烧碱无。
跨品种套利：甲醇PP有多PP空MA。

品种交易策略

甲醇：弱势调整，等待回调企稳机会，支撑位2400-2430，压力位2530-2550。
PVC：不宜追涨，多单逢高考虑减持，支撑位5050-5100，压力位5350-5400。
尿素：低位震荡，考虑逢低轻仓试多，支撑位1730-1750，压力位1830-1850。
烧碱：震荡洗盘，多单利润注意保护，支撑位2500-2530，压力位2730-2750。

摘要行情回顾受到政策端的驱动，煤化工板块延续上涨态势。长期处于底部的品种表现偏强，PVC、烧碱积极上探，其中PVC刷新年内高点，接近5400关口，烧碱创出近四个月新高。甲醇震荡回升，表现温和，尿素则先涨后跌。但上周五夜盘，市场情绪降温，煤化工品种跟随普跌。煤炭市场上游煤炭市场稳中有升，报价小幅上调。产区主流煤矿生产稳定，临近月底，部分完成月度任务的煤矿暂停产销，产量略收紧，矿方报价坚挺。下游电厂日耗保持在高位，高温天气持续，采购需求释放。供需关系改善，煤价或继续走高。●甲醇【市场逻辑】煤价偏强运行，成本端跟随上移，行业开工窄幅波动，甲醇供应弱稳，下游对高价接受程度一般，需求支撑不强，港口库存继续累积。【交易策略】短期情绪主导行情，甲醇期货波动加剧，多单冲高后可适量减持，压力位关注2530-2550附近，行情波动较为剧烈，操作上避免盲目追高，下方支撑在2400-2430附近，20日均线不破可尝试轻仓试多。期权方面，卖出行权价在2375下方的虚值看跌期权考虑止盈。●PVC【市场逻辑】电石弱势整理，成本端支撑发力，装置检修有限，货源供应稳定，而下游需求正值淡季，现货交投不佳，市场延续累库态势。【交易策略】情绪端扰动加大，PVC期货波动加剧，快速反弹后资金洗盘，操作上不宜追涨，压力位关注5350-5400附近，回调关注5050-5100附近支撑，企稳后多单轻仓入场。期权方面，卖出行权价在4950下方的虚值看跌期权建议止盈。●尿素【市场逻辑】产能利用率偏高，尿素供应稳中有增，而需求难有改善，出口端暂无消息扰动，去库速度放缓。【交易策略】基本面驱动不强，情绪扰动为主，尿素期货低位震荡整理，下方1730-1750附近存在支撑，短期关注回调企稳后的机会，上方1830-1850附近。期权方面，可考虑卖出行权价在1720下方的虚值看跌期权。●烧碱【市场逻辑】装置检修计划减少，烧碱产能利用率偏高，产量稳中有升，下游需求表现分化，提升空间受限，厂库库存小幅累积。【交易策略】液氯低位回升，市场情绪逐步释放，烧碱震荡洗盘，关注2500-2530附近能否企稳，由于行情反复，利润保护为主，合理控制仓位，关注回调后的机会，上方2730-2750附近承压。期权方面，卖出行权价在2440下方的虚值看跌期权止盈离场。作者：目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、情绪扰动下甲醇波动加剧................................................................................................................5二、下游追涨有限PVC震荡洗盘.............................................................................................................6三、需求不佳尿素低位运行....................................................................................................................8四、液氯企稳烧碱走势承压....................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................................................................................................6图14：传统需求行业开工..............

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