芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队观点

PTA市场

• 核心观点：近端TA装置小幅降负，开工环比下行，聚酯负荷持稳，库存延续去化，但聚酯检修计划集中出台，基差走弱，现货加工费收缩。PX国内开工高位，海外提负增加，PXN环比收缩，歧化效益走弱而异构化效益偏高维持。
• 关键数据：原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销等。
• 研究结论：PX高利润下国产维持高位而海外开工回升，对应远月去库幅度下修，TA自身加工费也有所修复。节前聚酯检修计划陆续出台下短期走强空间受限，但新装置投产前整体格局尚未扭转，关注海外开工提升进度。

MEG市场

• 核心观点：近端国内油制存部分降负，海外检修环比继续增加，到港偏低下周初港口库存去化，周内到港预报回升，基差偏弱维持，煤制效益环比改善。
• 关键数据：东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷等。
• 研究结论：国内供应稳中有升，海外检修环比增加，整体累库延续且绝对库存不低，格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会。

涤纶短纤市场

• 核心观点：近端装置运行平稳，开工维持在97.6%，产销环比改善，库存小幅去化。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货去化而成品库存累积，效益持稳。
• 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短等。
• 研究结论：原料回调后短纤现货加工费有所改善，盘面则依然偏低维持，下游季节性预计延续走弱，短纤库存压力有限下则开工偏高维持，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。

天然橡胶 & 2号胶市场

• 核心观点：主要矛盾在于胶水-杯胶价差走弱，全乳-混合价差走弱。
• 关键数据：美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力混合-RU主力美金泰标-NR主力RU05-RU09RU主力-NR主力胶水-杯胶全乳-混合3L-混合混合-顺丁泰标加工利润混合内外价差上期所RU仓单等。
• 研究结论：泰标加工利润走弱，混合内外价差走弱，关注RU仓单情况。

苯乙烯市场

• 核心观点：苯乙烯市场主要矛盾在于EPS(华东普通料）价格走弱。
• 关键数据：乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）等。
• 研究结论：纯苯-石脑油苯乙烯国产利润走弱，关注市场走势。