市场回顾
- 行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF在2025年12月全线收跌。酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）11月涨跌幅分别为-8.06%、-4.34%，12月涨跌幅分别为-8.06%、-4.34%。恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）12月涨跌幅为-5.97%、-5.44%。酒ETF本月成交额183.47亿，环比10、11月收窄。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计净流出7.18亿元，主要跟踪的10只A股消费类ETF有4只ETF本月为净流出，港股消费类2只ETF本月合计净流入0.06亿元。
- 行业板块行情回顾：食品饮料板块月跌5.22%，跑输上证综指7.28个百分点，跑输沪深300指数7.50个百分点。年初至今，食品饮料板块下跌9.69%，跑输上证综指28.10个百分点，跑输沪深300指数27.36个百分点。子板块涨跌分化严重，零食（+2.89%）为本月涨幅最大子板块，白酒（-7.46%）为本月跌幅最大子板块，啤酒（-14.58%）为全年跌幅最大子板块。软饮料板块维持较高景气度，传统消费板块依旧疲软，餐饮消费相对低迷，行业处于磨底阶段。本月个股大部分下跌，安记食品（+56.48%）涨幅最大，*ST岩石（-41.06%）跌幅最大。
行业动态跟踪
- 宏观数据追踪：11月社零同比增长1.30%，增速持续走弱，回落至年内低点。餐饮收入同比3.20%，环比回落。烟酒、饮料、化妆品同比分别为-3.40%、2.90%、6.10%。汽车、金银珠宝、体育娱乐用品类社零增速快速下降。11月消费信心指数环比修复，回升至90.30。
- 白酒数据跟踪：行业进入淡季，需求平稳过渡，动销放缓，渠道重构，分化加剧。酒企以价换量，茅台率先调整，i茅台上线飞天全系产品，批价管理更为科学。12月底飞天茅台（原箱）一批价1570元/瓶，散瓶价1550元/瓶。其他名酒批价跟随茅台走低。2025年11月白酒产量同比-13.80%，1-11月累计同比-11.30%。
- 啤酒数据追踪：行业进入淡季，2025年11月啤酒产量同比-5.80%，1-10月累计同比-0.30%。主要原材料价格方面，进口大麦、瓦楞纸价格上涨，铝锭价格上涨，浮法玻璃价格下跌。
- 大众品原材料数据追踪：主产区生鲜乳价格环比持平，牛奶、酸奶零售价环比持平。国产婴幼儿奶粉零售均价环比回落，进口婴幼儿奶粉零售均价环比上涨。大豆、豆粕、棕榈油、豆油价格环比上涨，面粉、小麦、玉米、大米价格环比下跌或上涨。
投资建议
- 维持“强于大市”。官媒多次发文报道2026年提振消费、扩大内需是经济增长的重要抓手，食品饮料板块作为内需重要环节，政策预期转暖有望走出底部。
- 建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、酒ETF（512690.SH）、消费ETF（510150.SH）。恒生消费ETF持仓中包括港股新消费龙头公司，酒ETF受传统商务活动疲软影响，动销承压，但筹码持续出清，配置资金持续流入，板块配置价值凸显。消费ETF持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、食品安全、ETF基金产品跟踪误差风险等。
