食品饮料行业12月ETF策略：白酒底部信号明显，重视配置内需

2026年1月8日 强于大市（维持) 白酒底部信号明显，重视配置内需 食品饮料行业12月ETF策略 研报摘要 1、行业ETF行情回顾：行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF25年12月全线收跌，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）11月涨跌幅分别为-8.06%、-4.34%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消 费ETF（159699.SZ） 本 月 涨 跌 幅 为-5.97%、-5.44%。 旅 游ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为+7.87%，教育ETF（513360.SH）本月涨跌幅为-1.65%。酒ETF本月成交额183.47亿，环比10、11月成交额均有所收窄。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计净流出7.18亿元，主要跟踪的10只A股消费类ETF有4只ETF本月为净流出，港股消费类2只ETF本月合计净流入0.06亿元。 2、行业板块行情回顾：上证综指月涨2.06%，沪深300指数月涨2.28%，食品饮料板块月跌5.22%，由高到低排序所有申万一级行业位列最后，跑输上证综指7.28个百分点，跑输沪深300指数7.50个百分点。子板块本月涨跌分化严重，零食（+2.89%）为本月涨幅最大子板块，白酒（-7.46%）为本月跌幅最大的子板块，啤酒（-14.58%）为全年跌幅最大的子板块。子板块内部表现分化严重，软饮料板块维持较高景气度，而以啤酒、白酒、调味品等为主的传统消费板块依旧表现疲软，餐饮消费仍然表现相对低迷，行业依旧处于磨底阶段。本月个股大部分下跌。安记食品（+56.48%）本月当前涨幅最大，*ST岩石（-41.06%）跌幅最大，存在退市风险。 证券分析师 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 3、行业动态跟踪：11月社零同比增长1.30%，增速自5月以来持续走弱，回落至25年年内低点。餐饮收入11月为6057.00亿元，同比为3.20%，环比10月小幅回落0.60个百分点，经历10月旺季后，改善斜率再度走弱。烟酒、饮料、化妆品11月同比分别为-3.40%、2.90%、6.10%，汽车补贴走弱、叠加高基数效应，11月同比为-8.30%，年初以来一直保持高增速的金银珠宝类、体育娱乐用品类的社零增速本月增速也快速下降至8.50%、0.40%，“双11”旺季促销背景下，今年可选类消费和去年形成较大的季节性落差，整体表现疲软。1）白酒板块：随着企业更加明确以量换价来稳住市场份额以后，茅台率先主动调整，i茅台上线飞天全系以后，批价管理更为科学且及时，普飞批价或逐步企稳，在预期稳定的背景下，26年春节旺季将是本轮行业调整末端的重点观察期。批价方面：25年飞天茅台（原箱）一批价/25飞天茅台（散瓶）12月31日一批价分别为1570/1550元/瓶，原箱/散瓶较10月31日下跌幅度分别为10/10元/瓶，12月中散飞批价跌破1499元/瓶的市场指导价至1490元/瓶，当前价格小幅回升，高于指导价。12月31号，八代普五/国窖1573批价均维持至805/830元/瓶，期间小幅波动。2）啤酒板块：行业进入淡季，当前重点关注各家酒厂明年原材料锁价情况，重视新渠道突破对产品结构的影响。3）零食板块：拥有强大供应链可以持续优化产品的同时与渠道形成共振的头部零食企业显然是最值得关注、仍维持较高景气度。出海构建未 来零食企业新增长曲线，依次获取增量市场份额、强化品牌力。 4、投资建议：维持“强于大市”。官媒多次发文报道26年提振消费、扩大内需是26年经济增长的重要抓手，食品饮料板块作为内需重要环节，伴随着政策预期转暖，相关板块也有望走出底部。建议关注恒生消费ETF（159699.SZ）、酒ETF（512690.SH）、消费ETF（510150.SH），恒生消费ETF持仓中包括港股新消费龙头公司，而以白酒为主要持仓的酒ETF（512690.SH）受传统商务活动疲软影响，动销承压，交易层面上，筹码持续出清，而配置资金持续流入，板块配置价值凸显，26年春节旺季展望看，板块或有所复苏。恒生消费ETF可高效捕捉新消费红利，而消费ETF（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益，短期回调，不改配置价值。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、市场回顾......................................................................................5 （一）行业ETF行情回顾.............................................................................................5（二）行业板块行情回顾.............................................................................................7 二、行业动态跟踪.............................................................................9 （一）宏观数据追踪...................................................................................................9（二）白酒数据跟踪.................................................................................................10（三）啤酒数据追踪...................................................................................................12（四）大众品原材料数据追踪...................................................................................14 三、重点公司盈利预测与估值.......................................................12 四、行业重点ETF推荐...................................................................18 五、风险提示...................................................................................18 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................5图2：本月大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................5图3：本月大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................5图4：sw食品饮料指数12月下跌5.22%.................................................................................7图5：25年全年sw食品饮料指数跌9.69%.............................................................................7图6：本月零食板块为涨幅最大...............................................................................................8图7：年初至今零食板块涨幅居首...........................................................................................8图8：11月社零同比增长1.30%（单位：%）........................................................................9图9：11月社零餐饮收入同比增长3.20%（单位：%）........................................................9图10：11月社零景气度分项环比均走弱（单位：%）.........................................................9图11：11月消费信心指数有所回升（单位：%）.................................................................9图12：i茅台上线飞天全系产品............................................................................................10图13：12月底飞天茅台小箱批价小幅回落至1570元/瓶..................................................12图14：12月底8代五粮液散瓶批价回落至805元/瓶........................................................12图15：白酒产量月度数据.......................................................................................................12图16：啤酒产量月度数据.......................................................................................................13图17：11月进口大麦平均价格同比上涨1.07%...................................................................13图18：12月末瓦楞纸价格同比上涨1.87%...........................................................................13图19：12月末铝锭价格同比上涨9.76%...............................................................................13图20：12月末浮法玻璃价格同比下跌19.46%。.................................................................13图21：主产区生鲜乳平均价格环比持平...............................................................................14图22：牛奶零售价、酸奶零售价环比均持平......................................