1-2月宏观经济数据好于预期,工业增加值同比增6.3%,固定资产投资累计同比增1.8%,社会消费品零售总额同比增2.8%,其中烟酒消费数据同比增19%。春节错位且节日动销好于预期,预计白酒一季报呈现企稳特征,一线品牌如茅台、汾酒增长具有韧性,二线品牌如舍得、酒鬼报表降幅收敛企稳,茅台放量背景下价格表现坚挺。
从产业阶段看,白酒产业周期底部已夯实。需求层面逐步改善,节假日消费场景充足下呈现韧性,商务需求场景小范围恢复;供给明显收缩,渠道库存主动去化,二三线品牌产能投放放缓。
目前白酒板块预期和估值双低,看好底部配置机遇。自2025年以来,白酒需求受宏观环境、消费政策及历史包袱影响较大,业绩表现不佳,市场预期悲观。长期看白酒板块投资呈周期性,目前处于业绩和估值底部,茅台放量背景下批价触底回升,行业进入筑底区域,看好配置价值。
风险提示:产品需求超预期疲软、阶段性政策支持不足、白酒企业分红政策变化。