食品饮料行业月度ETF策略：三胎政策落地，重视板块底部配置机会

2025年08月04日 强于大市（维持） 食品饮料行业：三胎政策落地，重视板块底部配置机会 食品饮料行业月度ETF策略 研报摘要 1、行 业ETF行 情 回 顾：食 品 饮 料 板 块 主 要ETF本 月 收 涨 ， 酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）7月涨跌幅分别为+2.34%、+1.39%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）本月涨跌幅分别为+1.89%、-3.28%。旅游ETF（159766.SZ）+1.03%，教育ETF（513360.SH）-0.38%。酒ETF本月成交额203.20亿，为观察ETF中成交第一，环比继续放量。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计流入31.68亿元，酒ETF逆势净流入21.05亿元，港股消费类2只ETF本周合计流出2.73亿元。 2、行业板块行情回顾：上证综指月涨3.74%，沪深300指数月涨3.54%，食品饮料板块月涨0.21%，涨幅位列申万一级行业倒数第4，跑输上证综指3.53个百分点，跑输沪深300指数3.34个百分点。子板块本月除肉制品、白酒板块以外均收跌，肉制品（+1.95%）月涨幅最大，零食（-9.17%）为本月跌幅最大的子板块，主要原因为前期板块涨幅较大。本月过半个股上涨，煌上煌（+40.21%）本月当前涨幅最大，万辰集团（-19.69%）跌幅最大，跌幅靠前的10家个股中，零食板块占6家。 证券分析师 3、行业动态跟踪：4月社零同比增长4.80%，处于过去四个月以来的低点，餐饮收入6月同比为0.90%，环比5月下降5个百分点，限额以上餐饮收入6月同比为-0.4%，环比5月下降5.2个百分点，烟酒、饮料、化妆品类回落幅度均较大。1）白酒板块：白酒板块短期商务需求仍将承压，政策和需求复苏节奏有所压制，“6·18”电商节日扰动，叠加线下即时零售加码补贴，批价下滑压力更为凸显。板块仍在筑底阶段，供需矛盾依旧是当前的主要矛盾，但部分上市公司尝试在产品渠道端做调整，经历极致的压力测试后，行业加速探底，预期二季度报表端进入加速出清阶段，后续仍需观察旺季来临时渠道库存水平和信心恢复情况。批价方面：25年飞天茅台（原箱）一批价/25飞天茅台（散瓶）7月31日一批价分别为1910/1890元/瓶，再创年内新低，原箱/散瓶较6月30日下跌幅度分别为40/10元/瓶。八代普五/国窖1573批价回落至870/840元/瓶。2）啤酒板块：尽管7月啤酒规模以上产量数据表现仍然疲软，啤酒消费主要以大众餐饮为主，伴随着政策纠偏，叠加新渠道上放量对于吨价拉动明显，板块有望走出底部。3）大众品：生育补贴正式落地，乳制品板块有望迎来修复，此外头部企业通过拓阔产品矩阵提升原奶需求，有望熨平行业周期波动；重视新消费回调带来的布局机会，关注产品端和渠道端的能力持续兑现后，头部公司在品牌力方面的崛起。 4、投资建议：维持“强于大市”，食品饮料板块中重视新消费回调带来的 布局机会，继续看好乳制品在供需再平衡和政策助力下带来底部利润改善的 配 置 机 会 ， 关 注 白 酒 板 块 底 部 配 置 机 会 。 建 议 关 注 恒 生 消 费ETF（159699.SZ）、招商上证消费80ETF（510150.SH），恒生消费ETF持仓中包括港股新消费龙头公司（24年年报持仓包括：百胜中国、泡泡玛特、思摩尔国际等）。而以白酒为主要持仓的酒ETF（512690.SH）受传统商务活动疲软影响，表现承压，但随着禁酒令的极限压力测试结束后，板块有望持续纠偏修复。恒生消费ETF可高效捕捉新消费红利，而招商上证消费80ETF（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、板块行情回顾...............................................................................5 1.1行业ETF表现.............................................................................................51.2行业指数表现.............................................................................................71.3个股表现.....................................................................................................8 二、行业动态跟踪...............................................................................9 2.1白酒数据跟踪...........................................................................................102.2啤酒数据跟踪...........................................................................................122.3大众品跟踪...............................................................................................14 三、投资建议....................................................................................16 四、风险提示....................................................................................16 图表目录 图1：本月大消费行业代表性ETF净值走势............................................................................5图2：本月大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................5图3：本月大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................5图4：sw食品饮料指数7月上涨0.21%..................................................................................7图5：年初至今sw食品饮料指数跌7.13%..............................................................................7图6：本月肉制品板块为涨幅最大...........................................................................................8图7：年初至今软饮料板块涨幅居首.......................................................................................8图8：6月社零同比增长4.80%..................................................................................................9图9：6月社零餐饮收入同比增长0.90%.................................................................................9图10：6月高景气社零分项有所回落......................................................................................9图11：5月消费者信心指数环比回升......................................................................................9图12：25Q2食品饮料持仓比例环比回落至5.5%.................................................................10图13：白酒产量月度数据.......................................................................................................11图14：7月飞天茅台小箱批价回落至1910元/瓶................................................................11图15：7月8代五粮液回落至870元/瓶...............................................................................11图16：啤酒产量月度数据.......................................................................................................12图17：6月进口大麦平均价格同比下降1.27%.....................................................................12图18：7月中旬瓦楞纸价格同比下降4.11%.........................................................................12图19：7月中旬铝锭价格同比上涨3.91%.............................................................................13图20：7月中旬浮法玻璃价格同比下跌21.18%...................................................................13图21：大豆、豆粕、棕榈油及豆油价格涨跌互现...............................................................14图22：7月面粉价格基本持平................................................................................................14图23：七月玉米、小麦价格分别下跌1.39%、0.39%..........................................................14图24：7月大米价格下跌2.4%.......................................................................