食品饮料行业周报：“禁酒令”纠偏催化反弹，重视板块底部机会

食品饮料2025年06月22日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《5月社零增速稳步上行，内需动力进一步修复—行业点评报告》-2025.6.17《威士忌新品上市，看好魔芋品类发展—行业周报》-2025.6.15《新消费驱动板块上行，关注业绩可持续兑现品种—行业周报》-2025.6.8-24%-12%0%12%24%36%2024-062024-10食品饮料相关研究报告 2025-02 1/11 沪深300 目录1、每周观点：白酒重视底部机会，5月社零数据稳步上行......................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑赢大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：崃州蒸馏厂原酒储备达50万桶...................................................................................................................75、备忘录：关注6月27日泸州老窖召开股东大会...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................9图表目录图1：食品饮料跌幅0.1%，排名4/28..........................................................................................................................................4图2：啤酒、白酒、其他食品表现相对领先................................................................................................................................4图3：皇台酒业、金种子酒、迎驾贡酒涨幅领先........................................................................................................................4图4：均瑶健康、ST椰岛、会稽山跌幅居前..............................................................................................................................4图5：2025年6月17日全脂奶粉中标价同比+20.3%................................................................................................................5图6：2025年6月12日生鲜乳价格同比-7.9%...........................................................................................................................5图7：2025年6月21日猪肉价格同比-17.8%.............................................................................................................................5图8：2025年3月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年4月能繁母猪数量同比+1.3%................................................................................................................................5图10：2025年6月14日白条鸡价格同比-2.4%.........................................................................................................................5图11：2025年5月进口大麦价格同比-4.3%...............................................................................................................................6图12：2025年5月进口大麦数量同比-47.8%.............................................................................................................................6图13：2025年6月20日大豆现货价同比-10.2%.......................................................................................................................6图14：2025年6月12日豆粕平均价同比-9.4%.........................................................................................................................6图15：2025年6月20日柳糖价格同比-6.6%.............................................................................................................................7图16：2025年6月13日白砂糖零售价同比-0.1%.....................................................................................................................7最近重大事件备忘录：关注6月27日泸州老窖召开股东大会.................................................................................7关注6月15日发布的行业周报.....................................................................................................................................8重点公司盈利预测及估值...............................................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11表1：表2：表3： 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、每周观点：白酒重视底部机会，5月社零数据稳步上行6月16日-6月20日，食品饮料指数跌幅为0.1%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中啤酒（+1.9%）、白酒（+1.1%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。5月禁酒令出台后，政务系统整治违规吃喝执行力度严格，白酒需求以及板块资金情绪受影响较大，股价持续回调。本周官媒发声纠偏，强调“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”，受此催化白酒板块略有反弹。白酒需求近年来持续下滑，价格也不断回落，供需矛盾形成较高社会库存。我们认为禁酒令政策虽进一步压缩行业需求，但也利于酒企主动降低增长目标，加速产业库存去化，加速行业出清，基本面底部渐行渐近。而且禁酒令纠偏，会使得此前被“误伤”的白酒需求得以缓慢恢复，为后续行业健康发展提供助力支持。年内看白酒动销端以及报表端可能会继续承压，但已在市场预期之内，中长期展望还需宏观经济预期的变化。当前白酒板块估值进一步收缩，从分红与股息率角度已具备长期投资价值，建议逐步加大对板块的布局，优先考虑山西汾酒、贵州茅台等。统计局公布2025年5月社零数据，5月社会消费品零售总额同比+6.4%，增速环比4月回升1.3pct，主要系“618”活动提前开启及“以旧换新”政策效果持续。细分子行业中，2025年5月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+14.6%、+0.1%、+11.2%，增速环比4月分别+0.6pct、-2.8pct、+7.2pct，粮油食品作为必选消费增速稳中有升，烟酒类增速回升明显，预计与同期低基数以及大众餐饮、宴席场景恢复有关。中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望改善，食品饮料板块有望受益。细分板块看，白酒行业目前仍处于逐步筑底阶段，后续随着估值低位和股息率提升，白酒作为低配板块有望迎来资金关注。大众品板块建议积极关注新消费板块标的，一方面看好具有新渠道、新品类或新市场扩张的逻辑，主要是零食以及部分小食品公司为主，推荐西麦食品、盐津铺子、万辰集团；另一方面看好具备“悦己消费”、提供“情绪价值”的产品也逐渐起量，推荐关注百润股份。2、市场表现：食品饮料跑赢大盘6月16日-6月20日，食品饮料指数跌幅为0.1%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中啤酒（+1.9%）、白酒（+1.1%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，皇台酒业、金种子酒、迎驾贡酒涨幅