食品饮料行业周报：板块阶段性底部，关注春节备货催化

板块阶段性底部，关注春节备货催化（2026.1.19-2026.1.25） 报告摘要 本周食品饮料板块有所回撤，零食子版块涨幅居前。本周SW食品饮料板块下跌1.57%，在31个申万子行业中排名第28。在申万食品饮料子板块中，排名前三子板块为零食、预加工食品、熟食，涨幅分别为6.44%、5.02%、4.25%，调味发酵品、软饮料、白酒涨幅靠后，分别下跌1.04%、-2.82%、-2.87%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）、泉阳泉（+13.57%）、中信尼雅（+9.69%）；跌幅前五个股为安记食品（-4.48%）、东鹏饮料（-5.06%）、古井贡酒（-5.91%）、欢乐家（-9.88%）、ST岩石(-11.49%)。 ◼子行业评级 白酒：板块处于底部配置窗口，重视春节反弹行情。本周SW白酒指数下跌2.80%，进入春节旺季前窗口，白酒板块核心矛盾仍在需求修复偏慢、渠道去库存与价格体系再平衡。龙头策略更偏向“先稳预期、再谈修复”，以茅台为代表，通过直营价格锚（1499）+多渠道协同提升对终端与价格的掌控力，同时给渠道减压、降低踩踏风险，当前飞天茅台（散瓶）批价1560元，环比上周+10元，普五批价810元，环比上周持平。当前白酒板块已计入春节动销悲观预期，但2026年春节由于假期同比多一天，消费场景理论上有望增加，若春节实际动销超预期，板块有望迎来反弹，建议优选品牌力与产品优势突出的龙头公司，重点关注贵州茅台、山西汾酒。 贵州茅台买入山西汾酒买入古茗买入蜜雪集团增持西麦食品买入东鹏饮料买入万辰集团买入泡泡玛特买入 大众品：多家公司计划港股上市，把握春节备货行情。近期多家食品饮料公司计划登录港股上市，全国零食量贩龙头鸣鸣很忙于2026年1月28日登录港交所上市，本次IPO募资规模为32.37亿-33.36亿港元，IPO市值为491.58亿-506.56亿港元。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国门店数达19517家，2025年前三季度公司GMV为661亿元人民币，同比增长74.5%；经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8%。2022-2024年鸣鸣很忙收入从42.86亿元增长至393.44亿元，CAGR为203%，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，CAGR为234.6%，看好后续全国化门店扩张稳步推进以及利润率逐步抬升。功能饮料龙头东鹏饮料拟在全球发售4088.99万股H股，于2026年1月26日至1月29日招股，预期H股将于2026年2月3日登录港交所，发售价将不高248.00港元。泡泡玛特Pucky“电子木鱼”出圈，验证IP平台化能力，公司1月19日斥资约2.51亿港元回购140万股（回购价约177.7–181.2港元/股），1月21日再以约9649万港元回购50万股（约191.1–194.9港元/股），两次合计回购金额接近3.5亿港元，持续释放低估信号。我们中长期推荐具备较好成长的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西 相关研究报告 <<重视春节旺季行情，关注高景气个股机会（2026.1.5-2026.1.11）>>--2026-01-13<<2026年食品饮料投资策略报告：底部向阳，寻找结构性亮点>>--2026-01-05<<茅台召开经销商大会，关注年底估值切换机会（2025.12.22-2025.12.28）>>--2025-12-30 证券分析师：郭梦婕电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002 麦食品。风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 证券分析师：林叙希电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525030001 目录 一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................6 图表目录 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅.....................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................5图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名...............................................6 一、板块行情 本周食品饮料板块有所回撤，零食子版块涨幅居前。本周SW食品饮料板块下跌1.57%，在31个申万子行业中排名第28。在申万食品饮料子板块中，排名前三子板块为零食、预加工食品、熟食，涨幅分别为6.44%、5.02%、4.25%，调味发酵品、软饮料、白酒涨幅靠后，分别下跌1.04%、-2.82%、-2.87%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）、泉阳泉（+13.57%）、中信尼雅（+9.69%）；跌幅前五个股为安记食品（-4.48%）、东鹏饮料（-5.06%）、古井贡酒（-5.91%）、欢乐家（-9.88%）、ST岩石(-11.49%)。 资料来源：Ifind，太平洋证券整理 资料来源：Ifind，太平洋证券整理 二、行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：板块处于底部配置窗口，重视春节反弹行情。本周SW白酒指数下跌2.80%，进入春节旺季前窗口，白酒板块核心矛盾仍在需求修复偏慢、渠道去库存与价格体系再平衡。龙头策略更偏向“先稳预期、再谈修复”，以茅台为代表，通过直营价格锚（1499）+多渠道协同提升对终端与价格的掌控力，同时给渠道减压、降低踩踏风险，当前飞天茅台（散瓶）批价1560元，环比上周+10元，普五批价810元，环比上周持平。当前白酒板块已计入春节动销悲观预期，但2026年春节由于假期同比多一天，消费场景理论上有望增加，若春节实际动销超预期，板块有望迎来反弹，建议优选品牌力与产品优势突出的龙头公司，重点关注贵州茅台、山西汾酒。 (二)大众品板块 大众品：多家公司计划港股上市，把握春节备货行情。近期多家食品饮料公司计划登录港股上市，全国零食量贩龙头鸣鸣很忙于2026年1月28日登录港交所上市，本次IPO募资规模为32.37亿-33.36亿港元，IPO市值为491.58亿-506.56亿港元。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国门店数达19517家，2025年前三季度公司GMV为661亿元人民币，同比增长74.5%；经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8%。2022-2024年鸣鸣很忙收入从42.86亿元增长至393.44亿元， CAGR为203%，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，CAGR为234.6%，看好后续全国化门店扩张稳步推进以及利润率逐步抬升。功能饮料龙头东鹏饮料拟在全球发售4088.99万股H股，于2026年1月26日至1月29日招股，预期H股将于2026年2月3日登录港交所，发售价将不高248.00港元。泡泡玛特Pucky“电子木鱼”出圈，验证IP平台化能力，公司1月19日斥资约2.51亿港元回购140万股（回购价约177.7–181.2港元/股），1月21日再以约9649万港元回购50万股（约191.1–194.9港元/股），两次合计回购金额接近3.5亿港元，持续释放低估信号。我们中长期推荐具备较好成长的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。