食品饮料行业4月ETF策略：白酒业绩降幅收窄，底部信号逐步明晰

2026年5月18日 强于大市（维持) 白酒业绩降幅收窄，底部信号逐步明晰 食品饮料行业4月ETF策略 研报摘要 1、行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF4月涨跌互现，酒ETF鹏华（512690.SH）、消费ETF汇添富（159928.SZ）4月涨跌幅分别为-1.83%、+0.67%，恒生消费ETF景顺（513970.SH）、恒生消费ETF广发（159699.SZ）本月涨跌幅为+1.16%、+1.39%。旅游ETF富国（159766.SZ）本月涨跌幅为-2.79%，教育ETF博时（513360.SH）本月涨跌幅为+0.40%。酒ETF鹏华本月成交额124.94亿，节后行业情绪有所走弱，成交额环比继续下降。食品饮料类+综合消费类本月合计净流出22.65亿元，主要跟踪的10只A股消费类ETF有4只本月为净流入，港股消费类2只ETF本月合计净流出5.62亿元。 2、行业板块行情回顾：上证综指月涨5.66%，沪深300指数月涨8.03%，食品饮料板块月跌1.12%，由高到低排序所有申万一级行业位列第31位，月度表现最差，跑输上证综指6.78个百分点，跑输沪深300指数9.15个百 分 点 。 子 板 块 本 月 涨 跌 分 化 严 重 ， 但 绝 大 部 分 收 涨 ， 预 加 工 食 品（+12.57%）为本月涨幅最大子板块，保健品（-5.96%）为本月跌幅最大的子板块。本月个股大部分上涨，莲花控股（+50.99%）本月当前涨幅最大，主要逻辑为转型开展算力业务，ST西王（-24.54%）跌幅最大，跌幅靠前个股以年报后被提示风险警示股为主。 证券分析师 周晟昂S0670525050001zhoushengang@jrjzq.com.cn 3、行业动态跟踪：2026年3月社零同比增长1.70%，尽管增速仍然不高，但主要是受到汽车等耐用品拖累，可以理解为“以旧换新”等国补类对社零增速仍有拖累。限额以上餐饮收入3月同比为2.00%，环比1-2月回落2.70个百分点，符合季节性修复规律。1）白酒板块：白酒板块看，25年全 年 营 收/归 母 净 利 润 分 别 为3584.2亿 元/1266.2亿 元 ， 分 别 同 比-18.3%/-24.1%。单25Q4营收/归母净利润分别为710.7亿元/189.7亿元，分别同比-29.7%/-45.9%。单26Q1营收/归母净利润分别为1318.0亿元/520.6亿元，分别同比-0.7%/-1.7%。整体来看，行业整体依旧处于底部缓慢抬升的过程，真正需要重点观察的时间点依旧是在6月电商旺季，届时本身是白酒动销最淡的季节，如果电商等渠道放量更明显，价格波动可能导致经销商压力抬升。另一方面，随着机构持仓持续出清，若26Q2验证到报表读数见底，板块有望有所反弹。批价方面：26年飞天茅台（原箱）一批价/26飞天茅台（散瓶）4月30日一批价分别为1680/1635元/瓶，原箱/散瓶较3月31日价格分别变动为-40/+45元/瓶，进入4月淡季后，实际需求有所回落，价格小幅下探，散飞供给收缩后价格表现坚挺，整体飞天价格维持良性中枢。飞天茅台需求表现超预期并没有外溢至全行业，主流名酒批价目前均处于年内最低价附近。4月30号，八代普五/国窖1573批价分别维持在785/825元/瓶。2）啤酒板块：预计26年行业价格依旧表现平稳，但在各地纷纷举行大型体育赛事和前两年消费环境承压、总量基数偏低的背景下，总销量上有望超预期，考虑到啤酒行业格局 稳健、股息提供估值保护，板块有望逐步扭转疲软态势。3）零食板块：拥有强大供应链可以持续优化产品的同时与渠道形成共振的头部零食企业显然是最值得关注、仍维持较高景气度。春节旺季各地普遍反馈备货积极，坚果礼盒与魔芋零食等高景气度单品依旧维持较高热度。 4、投资建议：维持“强于大市”。提振消费、扩大内需作为26年经济增长的重要抓手，内需刺激政策有望逐步出台落地。其中，刺激服务消费逐步成为政策共识，各地政府将以优化假期结构、发放消费券等方式促进服务消费及文旅业需求释放和供给端优化升级。各地地方型体育赛事也将拉开帷幕，城市间跨区域活动也有望带动服务型消费活力提升。在居民出行意愿持续恢复、悦己需求提升，建议关注服务性消费相关板块。此外，重视酒类板块底部配置机会，啤酒有望受益于消费场景恢复带动销量回升，贵州茅台一系列改革措施效果逐步体现，也有望带动白酒板块逐步走出底部。建议关注恒生消费ETF广发（159699.SZ）、酒ETF鹏华（512690.SH）、消费ETF招商（510150.SH）、旅游ETF富国（159766.SZ）。恒生消费ETF持仓中包括港股新消费龙头公司，以白酒为主要持仓的酒ETF鹏华（512690.SH）平稳度过旺季，交易层面上，筹码持续出清，而配置资金持续流入，关注Q1业绩触底回升机会。恒生消费ETF可高效捕捉新消费红利，而消费ETF招商（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益，旅游ETF富国（159766.SZ）有望受益于出行旅游和后续服务消费类政策刺激。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 一、市场回顾............................................................................................................5（一）行业ETF行情回顾.....................................................................................................5（二）行业板块行情回顾.....................................................................................................7二、行业动态跟踪..................................................................................................9（一）宏观数据追踪...........................................................................................................9（二）白酒数据跟踪.........................................................................................................10（三）啤酒数据追踪...........................................................................................................12（四）大众品原材料数据追踪..........................................................................................13三、重点公司盈利预测与估值............................................................................12四、行业重点ETF推荐........................................................................................17五、风险提示........................................................................................................18 图表目录 图1：今年以来大消费行业代表性ETF净值走势...................................................................5图2：本月大消费行业代表ETF资金流入情况（亿元）.......................................................5图3：本月大消费行业指数PE(TTM)及3年分位数（%）.....................................................5图4：sw食品饮料指数4月下跌1.12%...................................................................................7图5：26年全年sw食品饮料指数下跌3.75%.........................................................................7图6：本月预加工食品板块为涨幅最大...................................................................................8图7：年初至今预加工食品板块涨幅居首...............................................................................8图8：3月社零同比增长2.80%（单位：%）..........................................................................9图9：3月社零餐饮收入同比增长2.90%（单位：%）..........................................................9图10：3月社零景气度分项有所走弱（单位：%）...............................................................9图11：3月消费信心指数有所走弱（单位：%）...................................................................9图12：4月底飞天茅台小箱批价回落至1680元/瓶............................................................11图13：4月底8代五粮液散瓶批价维持在785元/瓶..........................................................11图14：白酒产量月度数据.......................................................................................................11图15：啤酒产量月度数据.......................................................................................................12图16：26年3月进口大麦平均价格同比上涨4.89%...........................................................12图17：26年5月初瓦楞纸价格同比上涨11.01%.................................................................12图18：26年5月初