半导体7月投资策略及高通复盘：5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年07月17日超配半导体7月投资策略及高通复盘5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认核心观点行业研究·行业投资策略电子·半导体超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003联系人：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《半导体存储行业深度-数据量增长驱动存储升级，产业链迎国产化机遇》——2023-07-13《半导体6月投资策略及AMD复盘-4月中国半导体销售额同比降幅收窄，看好AI开启新成长》——2023-06-20《半导体5月投资策略及英伟达复盘-半导体周期已触底，3月全球销售额环比微增》——2023-05-14《半导体行业一季报业绩综述：基金重仓股变化显著，半导体周期已触底》——2023-05-07《半导体4月投资策略及英特尔复盘-AI+开启半导体新周期，看好设备国产化提速及服务器产业链》——2023-04-176月SW半导体指数下跌2.24%，估值处于近三年43.48%分位。2023年6月费城半导体指数上涨6.37%，跑输纳斯达克指数0.22pct。6月SW半导体指数下跌2.24%，跑输电子行业3.84pct，跑输沪深300指数3.40pct。半导体子行业方面，半导体设备、模拟芯片设计分别上涨2.22%、1.22%；分立器件、半导体材料、数字芯片设计、集成电路封测分别下跌2.03%、3.24%、4.70%、4.79%。截至2023年6月30日，SW半导体PE(TTM)为55倍，处于近三年43.48%分位，其中集成电路封测39倍最低，模拟芯片设计81倍最高。5月全球半导体销售额环比增长1.7%，台股IC各环节同比跌幅均收窄且均环比增长。2023年5月全球半导体销售额为407.4亿美元，同比减少21.1%，环比增长1.7%，同比降幅较上月收窄0.3pct，是自2022年8月以来降幅首次收窄。5月DRAM合约及现货价下跌，NAND价格企稳；据TrendForce数据，预计3Q23DRAM均价跌幅收敛至0-5%，NAND均价跌幅收敛至3-8%。基于台股5月营收数据，IC制造环比增长15.70%，同比跌幅收窄6.95pct；IC设计环比增长6.48%，同比跌幅收窄6.57pct；IC封测环比增长8.45%，同比跌幅收窄3.99pct。投资策略：5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认。根据SIA的数据，2023年5月全球半导体销售额同比增速自2022年1月以来首次拐头向上，同比降幅较4月收窄0.3pct，且连续3个月实现环增，其中中国销售额已连续3个月同比降幅收窄且环比增长。根据美光的判断，存储芯片价格趋势正在好转，存储行业季度收入规模和同比增速的底部均已过去。我们认为半导体本轮周期底部基本已得到确认，推荐各细分领域龙头长电科技、中芯国际、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、兆易创新、赛微电子等，以及受益国产替代的半导体设备材料企业中微公司、雅克科技等。月专题：高通——全球领先的无线科技创新者。高通公司总部位于美国，致力于开发和商业化用于移动设备和其他无线产品的基础技术和产品，主要技术包括3G/4G/5G无线技术和处理器技术，同时通过技术许可模式授权相关技术与成果。FY22收入442亿美元，其中QCT半导体业务、QTL技术许可业务分别占比85.24%、14.38%。据TechInsights数据，2022年公司在全球蜂窝基带芯片销售额中占比60.9%，位居第一。截至2023年6月30日，公司市值为1326.11亿美元。公司FY2Q23实现收入92.75亿美元(YoY-16.9%，QoQ-2.0%)，预计FY3Q23收入81-89亿美元(YoY-25.9%至-18.6%，QoQ-12.7%至-4.0%)。公司预计2023年全球手机销量将至少高个位数下滑。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E600584.SH长电科技买入34.706201.442.052417688099.SH晶晨股份买入94.143922.143.174430300661.SZ圣邦股份买入87.214082.473.333526688508.SH芯朋微买入70.00791.472.174832300456.SZ赛微电子买入24.001760.040.12600200688262.SH国芯科技买入45.201521.071.744226688012.SH中微公司买入144.398932.262.8564510981.HK中芯国际买入20.1522640.090.122821资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：23年7月14日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾..............................................................................................................................................5重要行业数据......................................................................................................................................75月全球半导体销售额同比减少21.1%，DRAM合约及现货价下跌...............................................................7台股半导体企业月收入：5月整体同比降幅收窄，且环比增长...................................................................81Q23全球前十大IC设计厂商营收环比持平，2Q23有望止跌反转..............................................................9预计3Q23DRAM均价跌幅将收敛至0-5%.........................................................................................................9预计3Q23NANDFlash均价跌幅将收敛至3-8%...........................................................................................10预计2023年ServerDDR5渗透率约13.4%...................................................................................................10预计2023年全球HBM需求容量同比增长约60%...........................................................................................10投资策略：5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认.....................................11重点月度数据跟踪............................................................................................................................13月专题：高通——全球领先的无线科技创新者............................................................................18CDMA成就无线通信技术龙头，专注于技术许可及半导体芯片业务...........................................................18收入与利润近年快速增长，股价受手机需求疲软有所回调........................................................................19技术许可是公司收入重要来源，手机收入占半导体业务最高....................................................................21手机需求疲软致FY2Q23业绩下滑，打造智慧互联及混合AI时代............................................................25风险提示............................................................................................................................................27免责声明............................................................................................................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：费城半导体指数6月走势...............................................................................................................................5图2：SW电子6月涨跌幅排名第12.........................................................................................................................5图3：SW半导体6月下跌2.24%...............................................................................................................................5图4：SW半导体各子行业6月涨跌幅...................................................................