半导体12月投资策略及美满电子复盘：全球半导体月销售额即将同比转正，WSTS提高明年预测值

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年12月17日超配半导体12月投资策略及美满电子复盘全球半导体月销售额即将同比转正，WSTS提高明年预测值核心观点行业研究·行业投资策略电子·半导体超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《半导体三季报业绩综述暨11月投资策略：收入同环比均增长，存货周转天数下降》——2023-11-13《射频前端行业深度-模组化提高行业壁垒，平台化是核心竞争力》——2023-10-11《半导体10月投资策略及博通复盘-关注受益安卓链备货旺季的消费类芯片企业》——2023-10-11《半导体二季报业绩综述暨9月投资策略：基金重仓股变化显著，业绩触底好转》——2023-09-07《半导体8月投资策略及联发科复盘-半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业》——2023-08-1311月SW半导体指数上涨0.28%，估值处于近三年73.66%分位。2023年11月费城半导体指数上涨15.82%，跑赢纳斯达克指数5.12pct。11月SW半导体指数上涨0.28%，跑输电子行业0.47pct，跑赢沪深300指数2.41pct；年初以来下跌2.07%，跑输电子行业10.65pct，跑赢沪深300指数7.63pct。半导体子行业方面，11月半导体材料、分立器件、数字芯片设计、集成电路封测上涨3.16%、2.71%、2.41%、1.16%；模拟芯片设计、半导体设备下跌1.38%、1.62%。截至2023年11月30日，SW半导体PE(TTM)为70倍，处于近三年73.66%分位，其中半导体设备40倍最低，模拟芯片设计138倍最高。10月全球半导体销售额环增3.9%，台股IC制造、设计同比增速转正。2023年10月全球半导体销售额为466.2亿美元，同比减少0.7%，环比增长3.9%，同比降幅较上月收窄3.8pct，已连续8个月实现环比增长且连续6个月同比降幅收窄。存储方面，10月DRAM及NAND合约价均上涨，另据TrendForce数据，3Q23全球DRAM产业营收环增18.0%、NANDFlash产业营收环增2.9%，且预计4Q23价格均将继续上涨。基于台股10月营收数据，IC制造环增28.66%，同比增速由负转正，提升24.90pct；IC设计环增6.85%，同比增速由负转正，提升36.48pct；IC封测环增0.38%，同比跌幅扩大0.57pct。投资策略：全球半导体月销售额即将同比转正，WSTS提高明年预测值。根据WSTS的最新预测，2024年全球半导体销售额将恢复增长，同比增长13.1%至5884亿美元(前次预测值为5760亿美元)，具体来看，所有地区和产品线均将正增长，其中存储增长尤为显著，增幅达44.8%。同时，TrendForce预计4Q23DRAM和NANDFlash价格将继续上涨，继续推荐存储链相关标的江波龙、德明利等。另外，根据SIA的数据，10月全球半导体销售额同比仅微跌0.7%，我们认为11月有望实现同比转正进入上行周期，继续推荐各细分领域龙头圣邦股份、杰华特、中芯国际、天岳先进、晶晨股份、赛微电子等。月专题：美满电子——数据基础设施半导体解决方案供应商。美满电子是总部位于美国的数据基础设施半导体解决方案的领先供应商，提供基于计算、网络、安全、光电和存储技术的广泛的半导体解决方案组合。FY23收入59.20亿美元，其中数据中心、企业级网络、运营商基础设施、消费者及汽车/工业收入占比分别为40.7%/23.1%/18.3%/11.8%/6.0%。截至2023年11月30日，公司市值为481.79亿美元。公司FY3Q24实现收入14.19亿美元（YoY-7.7%，QoQ5.8%），预计FY4Q24收入为13.5-14.9亿美元（YoY-4.9%至5.1%，QoQ-4.9%至5.1%）。公司预计FY4Q24数据中心收入环比增长将超过30%，人工智能和云计算的强劲增长将抵消其他终端市场需求疲软的影响。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E688141.SH杰华特买入33.64150-0.87-0.41-39-82300661.SZ圣邦股份买入84.803960.460.9918486688234.SH天岳先进增持72.61312-0.030.11-2420660301308.SZ江波龙增持96.40398-2.200.72-44134688099.SH晶晨股份买入63.502641.242.2851280981.HK中芯国际买入20.8524170.110.082532300456.SZ赛微电子买入24.351790.050.17487143资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至日期：23年12月12日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾......................................................................5重要行业数据..................................................................710月全球半导体销售额同比减少0.7%，DRAM现货价下跌....................................7台股半导体企业月收入：10月整体环比增长，制造、设计同比增速由负转正...................83Q23全球前十大晶圆代工厂营收环比增长7.9%.............................................93Q23全球DRAM产业营收环比增长18.0%...................................................93Q23全球NANDFlash产业营收环比增长2.9%.............................................103Q23全球原厂EnterpriseSSD营收环比增长4.2%.........................................102022年全球渠道SSD出货量同比减少10.7%...............................................11投资策略：全球半导体月销售额即将同比转正，WSTS提高明年预测值.................12重点月度数据跟踪.............................................................14月专题：美满电子——数据基础设施半导体解决方案供应商.........................19公司转型聚焦存储和网络领域，通过收购提升业务能力和地位...............................20近年收入增长、利润波动，股价因5G技术与AI推动上涨较快...............................21营收以直销为主、分销渐涨，来自数据中心占比最高且逐年提升.............................22云、5G、汽车是增长主力，AI应用需求推动数据基础设施建设..............................25风险提示.....................................................................27 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：费城半导体指数11月走势.............................................................5图2：SW电子11月涨跌幅排名第15..........................................................5图3：SW半导体11月上涨0.28%.............................................................5图4：SW半导体各子行业11月涨跌幅.........................................................5图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）....................................................6图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位................................................7图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位................................................7图8：2023年10月半导体销售额同比增速.....................................................7图9：2023年10月半导体销售额环比增速.....................................................7图10：全球半导体月销售额.................................................................8图11：中国半导体月销售额.................................................................8图12：存储合约价格.......................................................................8图13：存储现货价格.......................................................................8图14：全球半导体月销售额................................................................14图15：中国半导体月销售额................................................................14图16：全球半导体设备季度销售额..........................................................14图17：日本半导体设备月销售额............................................................14图18：存储合约价格...............................................