新力量NewForce总第4939期

总第4939期 研究观点 【行业评论】互联网行业周报 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 【行业评论】 互联网行业周报 李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【阿里巴巴】高德正式布局世界模型，从导航APP向物理世界引擎转化 据悉，阿里巴巴旗下高德地图已正式启动世界模型布局，并计划基于该核心技术推出全新产品应用。高德为世界模型构建了坚实基础：北斗系统提供了日均9000亿次定位数据、每日15亿公里导航里程，以及数十万亿级时空样本。此外，高德创新性提出的FantasyWorld架构实现了从静态地图到动态数字地球的关键突破。目前，高德世界模型的技术实力已得到行业权威认可。在斯坦福大学李飞飞团队提出的空间智能评测基准WorldScore中，该模型斩获多项指标第一。 罗凡环852-25321962simon.luo@firstshanghai.com.hk 高德的AI化战略持续深化。为推进世界模型落地，高德已完成关键组织架构调整，专门成立具身业务部，并在招聘平台同步放出具身智能产品专家、数据/算法工程师等核心岗位。此前，2025年8月高德宣布全面AI化；9月，推出本地生活产品高德扫街榜，完成从“找路”到“找服务”的延伸；12月，千问将高德及高德扫街榜作为首个接入的阿里生态场景。这一系列战略动作标志着高德从“数字导航工具”向“连接数字与物理世界的核心枢纽”全面转型，旨在打造能支撑机器人自主行动、路况精准预判的物理世界行动引擎。 行业TMT 【腾讯】启动AI小程序成长计划，免费提供云资源与1亿混元Token 近日，微信小程序正式推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，激励期覆盖2026年全年。该计划从开发资源、AI算力、数据分析、流量扶持到商业化变现提供全链路支持，旨在降低AI小程序开发门槛，帮助开发者快速实现从创意孵化到商业盈利的跨越，进一步激活AI垂类应用创新活力。 小程序“开发周期短、上线快、社交传播性强”的特性，使其成为AI应用快速验证与推广的理想平台。相比传统App动辄数月的开发周期，小程序独立开发可大幅缩短上线时间，且依托微信聊天转发、朋友圈、公众号等社交分发路径，优质产品易形成口碑传播，转化率远高于传统App。 微信团队表示，此次成长计划仅是起点，未来将持续加码生态基建，聚焦开发者需求优化资源与政策，助力更多创意落地为实用产品。随着AI技术与小程序生态的深度融合，微信小程序有望成为国内AI应用创新与商业化的核心阵地。 【字节跳动】火山引擎成为总台春晚独家AI云合作伙伴 12月29日官宣确认，火山引擎正式成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴。作为字节跳动AItoC业务的核心载体，豆包将在春晚期间承担用户互动主力角色。根据IDC发布的报告，火山引擎凭借其大模型云服务，已成为中国公有云大模型市场份额第一的AI云服务商。根据字节官方数据，截至2025年12月底豆包大模型的每日Token调用量达到63万亿，比去年同期增长超10倍，服务覆盖国内九成主流汽车品牌、八成头部券商及银行。 此次与春晚的独家合作，可视为其AI云能力的一次规模化、高规格的集中公开展示。火山引擎将验证并宣告其作为“AI云服务商”的综合实力已经迈入成熟期，足以担当大任。 当前，AI行业竞争已进入“生态与入口”决胜阶段。腾讯元宝依托微信、QQ生态快速追赶，阿里千问公测23天月活破3000万。字节选择借春晚将豆包推向10亿级观众，既是对现有用户优势的巩固，也是对AI入口的提前锁定。 【快手】可灵功能更新配合大促，实现流水强劲增长 根据Sensor Tower数据，12月25日起可灵AI流水增长强劲，12月流水环比增长26%，增速明显抬升。此外，可灵的日流水在2026年1月3日达到了2025年12月中旬平均水平的2.5倍，成为1月5日快手（1024.HK）股价上涨11%的催化剂。 追溯原因，可灵海外市场增速迅猛。首先，12月初的可灵产品发布周期间，其推出的2.6版本，突破性地实现了“音画同出”功能，成为国内首个推出该功能的模型，并配合以会员促销拉动流水增长。此外，新年期间“Motion Control”玩法成为社交媒体上的热门趋势。大量来自韩国、俄罗斯等国的用户分享了使用可灵制作的跳舞视频，病毒式传播直接带动流水激增。 需要注意的是，Sensor Tower数据仅跟踪部分移动-C端用户情况，不包括web-C端及B端用户。可灵的主要目标用户群体为P端与B端，该数据并未体现其B端用户拓展的成效。与此同时，以可灵为代表的模型产品的流水趋势通常呈现出跳点式增长，即：推出新功能后用户增加/消费意愿增强，流水迎来迅猛增长期，而随着时间的推移以及新功能热度的相对冷却，流水增速亦会趋于平缓。因此，本次高速增长的数据体现了可灵新功能的卓越性以及营销策略的阶段性成功，但应理性看待后续高频度数据的更新。 未来，快手投资逻辑将主要围绕两个催化剂展开：一是AI技术对快手主业广告业务的持续赋能效果；二是可灵业务的高频数据表现及其产品更新迭代的节奏。随着AI商业化路径的进一步清晰，快手的估值体系有望迎来重塑。 【大模型行业】智谱、MiniMax竞速港股，AI大模型行业转向商业价值兑现 2025年末，智谱与MiniMax两大AI大模型“独角兽”相继通过港交所聆讯并披露招股书，计划2026年初挂牌上市，角逐“全球大模型第一股”。这场上市竞速不仅是两家企业的实力比拼，更标志着中国AI大模型行业从技术探索阶段迈入商业化落地与资本化运作的关键转折点。 技术路径上，智谱脱胎于清华大学，聚焦文本基座模型（GLM系列），深耕编码与推理能力。MiniMax由前商汤高管创立，走全模态并行路线，覆盖文本、语音、视觉等。 商业模式上，智谱以MaaS（模型即服务）为主，更易切入企业级服务场景，如开发生态、大型企业技术支持，服务企业客户；MiniMax主打“模型即产品”，推出海螺AI、星野及Talkie（星野海外版）等一系列面向C端用户的AI原生应用，快速触达大众用户，抢占消费级AI入口。 从资本布局上看，两方融资能力为其资本投入奠定基础。智谱在成立6年间完成了8轮融资，累计筹资超83亿元，IPO前估值已达243.8亿元。其股东阵容豪华，既包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，也包括红杉、高瓴等知名投资机构，还有中关村科学城、杭州城投等国资背景基金。MiniMax则累计完成7轮融资，融资额合计约15.55亿美元。投资方包括米哈游、阿里、腾讯、小红书等产业资本，以及高瓴、IDG、红杉、经纬等一线投资机构。截至2025年9月末，MiniMax的现金及现金等价物余额为3.63亿美元，现金结余合计10.46亿美元，为企业后续发展提供了充足资金保障。 智谱与MiniMax的港股上市，或将引导AI大模型厂商叙事逻辑从“讲述技术故事”向“商业价值兑现”转变，为后续大模型企业融资及估值提供依据。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2026第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com