国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期高位震荡市2PTA：高位震荡市2MEG：上方空间有限，中期仍有压力2橡胶：震荡偏强202601074合成橡胶:短期中枢上移6LLDPE：标品排产回落，现货坚挺8PP：存量检修不多，基差被动走弱9烧碱：短期偏强，中期震荡10纸浆：震荡偏强2026010712玻璃：原片价格平稳14甲醇：短期偏强15尿素：震荡中枢上移17苯乙烯：短期震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：进口成本坚挺，关注负反馈兑现22丙烯：需求平稳，现货小幅探涨22PVC：短期偏强，但上方空间或有限25燃料油：转入强势，短期易涨难跌26低硫燃料油：跟涨走势，外盘现货高低硫价差小幅收窄26集运指数（欧线）：02补贴水，远月关注补贴水与地缘事件发酵27短纤：短期震荡市2026010730瓶片：短期震荡市2026010730胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期震荡为主33 20260107 对二甲苯：短期高位震荡市PTA：高位震荡市 MEG：上方空间有限，中期仍有压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：市场担忧长线供应过剩压力，且地缘局势暂未出现新的激化，国际油价下跌。 PX：下午PX商谈价格僵持，纸货5月在903/905商谈，6月在900有买盘。 PTA：土耳其应本土PTA生产商申请启动调查，重点核查PTA进口激增、产业损害及因果关系；暂未提出临时措施，调查周期一般6–12个月。 MEG：1月5日至1月11日，张家港到货数量约为6.2万吨，太仓码头到货数量约为7.9万吨，宁波到货数量约为3.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为17.8万吨。 聚酯：今日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销77%，部分工厂产销：80%、80%、 60%、90%、80%、60%、100%、30%、80%，30%。 江浙涤丝今日产销个体分化，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、85%、80%、50%、100%、0%、70%、60%、300%、30%、40%、10%、40%、30%、60%、150%、40%、70%、100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本支撑偏强，正套持有。1月3日，昨日盘中油价表现疲软，PX跟随走弱。PX国产供应端福佳大化100万吨装置重启，印度GAIL采购中东PX货源，为3-4月开车做准备。国内PX开工提升至90%。PTA国产装置方面，盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。PX近期供应逐步宽松，关注浙石化检修带来的减量规模。 PTA：单边高位震荡市，维持正套操作。-400A国产装置方面，盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持。由于聚酯当前开工下降并不明显，叠加上12月份PTA印度出口放量，PTA环节仍在持续去库。 MEG：中期趋势仍偏弱，月差反套。国产乙二醇供应仍在高位73.73%，广西华谊20万吨重启。海外装置方面，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修。本周到港再次回升至17万吨以上。聚酯方面装置开工率90%，乙二醇刚需下滑。1月份聚酯负荷从89%下调至88%，2月份预计84%。 2026年01月07日 橡胶：震荡偏强20260107 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月4日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20251228)增加1.69万吨至46.03万 吨，增幅3.80%。截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%。保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.21个百分点，出库率减少0.70个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.49个百分点，出库率减少2.34个百分点。 据了解，“元旦”假期部分检修企业多数按计划复工复产，装置生产处于恢复阶段，近日将逐步恢复至常规水平，另有部分企业仍处检修期，整体出货偏慢，成品去库缓慢。 国内产区基本进入停割阶段，目前天胶锚点在海外产区，国际市场存补库行为，泰国原料价格持续上涨，橡胶成本支撑走强。（隆众资讯） 2026年01月07日 合成橡胶:短期中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量在3.35万吨，较上周期增加减少0.10万吨，环比-3.07%。本周期顺丁橡胶价格受到成本面提振逐步走高，1月前中期行情偏强预期带动部分贸易商开单积极性略有提升，叠加元旦假期前夕少量备货影响，部分生产企业明显去库，样本贸易企业库存水平明显下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯） 2.12月31日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在44700吨左右，较上周期增加1400吨。 周内虽下游原料及贸易量流转，但进口船货继续到港，且仍有部分贸易量在售，影响港口库存小幅增量。商家预期1月份进口或有缩减，谨慎关注库存变化情况。（隆众资讯） 3.短期来看，丁二烯及顺丁橡胶短期或偏强运行，但上方空间逐步收窄。主要原因有两点，第一，伴随NR-BR价差前期走阔至高位，整体合成橡胶产业链现货成交持续好转，维持合成橡胶高表需。第二点，由于丁二烯短期基本面较强，对合成橡胶形成成本推升逻辑。顺丁原料端，丁二烯目前呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此供应收缩，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性，对现货价格形成支撑。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月7日 LLDPE：标品排产回落，现货坚挺 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货震荡走强，节前盘面反弹给到代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，现货短期正反馈，库存向中游转移,仓单暂停去化。贸易商部分采购补前期预售空单，日内下游询盘较之前有增加，小单补仓为主。外盘报价持稳，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望，成交欠佳，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳反弹，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷工艺利润有所压缩。PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月7日 PP：存量检修不多，基差被动走弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面偏强，部分套盘资源无法解套，现货端销售压力温和，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价小幅走高。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端，原油、丙烷价格偏强。市场化工配置分化，芳烃-烯烃对冲逻辑不断强化。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游前期锁了原料以及部分预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月7日 烧碱：短期偏强，中期震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，1月6日山东液碱市场价格弱势持稳，个别价格高位走货不佳企业价格补跌，高度碱订单寥寥，出口价格低位，市场价格继续下调。 【市场状况分析】 元旦节前后，烧碱2601合约大幅下跌，主要因01合约仓单较多，多头接货压力大，交割因素导致资金大量平仓。近月合约的压力和现货持续降价也导致节后烧碱其余合约大幅走弱。然而，从交割情况看，01合约周一夜盘1940元/吨的收盘价，多头接货不亏钱，该价格远低于山东魏桥采购价，其贴水现货程度足以覆盖仓储及交易成本，因此，短期基于交割因素导致的下跌将有限。市场在反内卷情绪带动下，存在短期反弹行情。 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱继续交易近月交割压力的空间不大，短期受宏观情绪带动，走势或偏强。不过现货方面仍面临低价仓单的冲击，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。此外，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产的情况，该产能较大，可能对烧碱出口产生一定影响。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月07日 纸浆：震荡偏强20260107 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日期货市场情绪略好，盘面略有上涨；而现货市场则相对平淡，其中针叶浆走势平稳，价格无明显波动，交投按部就班；反观阔叶浆市场，价格在外盘成本高位支撑及国内市场流通货源持续紧俏的双重作用下再次上调，贸易商挺价意愿较强，但高价之下终端接受度有限，实际放量有限。从基本面看，整体供需格局未发 生超预期的变动，下游需求维持刚需，缺乏强劲的增量驱动。 生活用纸市场价格区间震荡，场内整体交投氛围略显平淡，市场情绪趋于谨慎状态。原料纸浆市场价格震荡运行，阔叶浆价格小幅上探，生活用纸成本面支撑作用偏强；生活用纸终端下游需求未见明显起色，保持刚需采买，部分纸企出货速度较缓，行业整
