所长早读

所长早读 2026-01-06 今日发现 中国12月RatingDog服务业PMI保持扩张，但新出口订单重陷收缩 观点分享： 1月5日，最新公布的RatingDog中国通用服务业经营活动指数为52.0，略低于11月份的52.1，仍高于50.0分界线，显示中国服务业活动保持扩张，当前此轮扩张期也因此延续至三年。不过，由于新出口业务量下降，新出口订单在11月短暂回升后再入收缩区间。对于未来一年的经营前景，企业乐观度改善，升至9个月来最高。 所长首推 碳酸锂：需求向好预期强化，价格重心上移。需求侧支撑主要来自两方面：一是政策持续发力强化了市场对中长期需求的信心。国内新能源汽车以旧换新政策延续，对报废更新、置换更新分别给予车价12%（最高2万元）及8%（最高1.5万元）的补贴，预计补贴总量将高于2025年水平，年末补贴提前结束的风险有所降低。与此同时，储能容量补偿政策覆盖范围持续扩大，湖北省自2月1日起对独立储能执行10小时等效165元/千瓦的容量补偿标准，全国性储能补贴政策亦有望在春节前出台，储能需求存在超预期的可能性。二是1月传统淡季需求表现可能好于预期，正极厂商的实际减产力度仍有待观察。供给端方面，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目，引发市场对锂资源供给收紧的担忧。整体而言，当前碳酸锂市场处 于宽幅震荡的格局，价格下方受低位补库及强预期支撑，上行空间则需重点关注传统淡季中实际需求的兑现情况。 所长首推 烧碱：不宜追空。 元旦节前后，烧碱2601合约大幅下跌，主要因01合约仓单较多，现货持续降价，多头接货压力大。近月合约的压力也导致节后烧碱其余合约大幅走弱。然而，从交割情况看，01合约周一夜盘1940元/吨的收盘价，多头接货不亏钱，该价格远低于山东魏桥采购价，其贴水现货程度足以覆盖仓储及交易成本，因此，短期基于交割因素导致的下跌将有限。 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱继续交易近月交割压力的空间不大，不过现货方面仍面临低价仓单的冲击，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。此外，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产的情况，该产能较大，可能对烧碱出口产生一定影响。 所长首推 合成橡胶：短期来看，丁二烯及顺丁橡胶短期或偏强运行，但上方空间逐步收窄。主要原因有两点，第一，伴随NR-BR价差前期走阔至高位，整体合成橡胶产业链现货成交持续好转，维持合成橡胶高表需。第二点，由于丁二烯短期基本面较强，对合成橡胶形成成本推升逻辑。顺丁原料端，丁二烯目前呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此供应收缩，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性，对现货价格形成支撑。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。 所长首推 铝：节前一度领衔传统有色板块上涨，国内元旦休市期间伦敦盘亦收涨，节后首日铝继续领涨，并接近触及历史记录峰值。现阶段铝现货端表现确实羸弱，但边际或已经触及较差状态，期现基差走阔引致的无风险套利空间或能使得元旦后现货的基差贴水向上修复，市场预期基差表现接近触底。在1季度权益市场若提前发动春季躁动行情，不排除再次引发股期联动的资金行为，资金轮动配置行情下，铝金属向上空间仍值得期待。需要关注的是，当前仓位管理的重要性在提升，铝价在高价位上的波动大概率会放大，在留有期货底仓的情况下，更多运用期权等工具进行风险防范的必要性增强。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分16黄金：避险情绪回升8白银：高位盘整8铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨10锌：震荡偏强12铅：库存减少，支撑价格14锡：区间震荡15铝：继续补涨17氧化铝：小幅下跌17铸造铝合金：跟随电解铝17铂：震荡偏上19钯：区间震荡19镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡22不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主22碳酸锂：供给收缩担忧叠加需求向好预期，价格重心上移24工业硅：基本面弱势格局26多晶硅：高位震荡，关注消息面影响26铁矿石：高位反复28螺纹钢：原料冬储和复产预期叠加，钢厂利润预计压缩29热轧卷板：原料冬储和复产预期叠加，钢厂利润预计压缩29硅铁：结算电价下移，价格偏弱震荡31锰硅：节后询价情绪浓厚，等待钢招落地31焦炭：矛盾积累，震荡偏弱33焦煤：矛盾积累，震荡偏弱33原木：低位震荡35对二甲苯：成本支撑，高位震荡市37PTA：成本支撑，高位震荡市37MEG：上方空间有限，中期仍有压力37橡胶：震荡运行2026010639合成橡胶:短期中枢上移41LLDPE：上游库存转移，基差走强43PP：1月多套PDH计划检修，基差走强44烧碱：不宜追空45纸浆：宽幅震荡2026010647玻璃：原片价格平稳49甲醇：短期偏强50尿素：震荡中枢上移52苯乙烯：短期震荡54 纯碱：现货市场变化不大56LPG：地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现57丙烯：上下驱动有限，现货走势企稳57PVC：短期偏强，中期震荡60燃料油：涨势暂歇，下方存在支撑61低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳61集运指数（欧线）：关注开舱指引62短纤：短期震荡市2026010665瓶片：短期震荡市2026010665胶版印刷纸：观望为主66纯苯：短期震荡为主68棕榈油：基本面驱动不强，关注原油波动外溢69豆油：单边区间为主，关注月差机会69豆粕：外围市场普涨，连粕或跟随反弹71豆一：反弹震荡71玉米：关注现货73白糖：偏弱运行为主74棉花：维持震荡偏强走势2026010675鸡蛋：震荡调整77生猪：弱势显现78花生：震荡运行79 2026年1月6日 黄金：避险情绪回升 白银：高位盘整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国空袭委内瑞拉，持续一小时，特朗普称抓获马杜罗及其夫人。与马杜罗关系密切的CIA线人，为美军通风报信。特朗普称将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，深度介入石油产 业。 2、中国外交部发言人就美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇答记者问。中方呼吁美方确保马杜罗总统夫妇人身安全，立即释放马杜罗总统和夫人，停止颠覆委内瑞拉政权，通过对话谈判解决问题。 3、俄罗斯强烈敦促美国释放马杜罗。 4、OPEC+第一季度将维持暂停增产的计划。 5、宇树科技澄清：我司未涉及申请“绿色通道”相关事宜，上市工作正常推进。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月06日 铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，委内瑞拉总统马杜罗被捕，地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强。投资者似乎并不担心紧张局势会终结长达三年的美股牛市，美股三大指数全线上涨。（华尔街见闻） 美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。（华尔街见闻） 产业方面，据海关总署在线查询平台数据显示，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量为2526194.63吨，环比增加3.05%，同比增长13.13%。（SMM） 智利政府启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判初步调解程序。如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。（SMM） 12月29日，巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程建设与核心设备安装全部完成并成功联动试车，迈出了投产前的关键一步。（SMM） 卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，2026年预计生产38万吨-42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80%。 【趋势强度】 铜趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩。2025年12月中国服务业活动保持扩张，当前此轮扩张期已经延续三年。不过，由于新出口业务量下降，新出口订单在11月短暂回升后再入收缩区间。对于未来一年的经营前景，企业乐观度改善，升至9个月来最高。（华尔街见闻） 2.马杜罗在美国首次出庭，对贩毒等指控表示“不认罪”。马杜罗面临毒品恐怖主义阴谋等四项美国司法部的指控。他在庭上自称是正派的人、是无辜的，强调他仍是委内瑞拉总统，拒绝美方一切指控。法官要求马杜罗3月17日再次出庭。被美方被列为共谋者的马杜罗之子警告此案创造危险先例，称若将绑架一国元首正常化，没有一个国家是安全的。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 委内瑞拉总统马杜罗被捕，地缘风险支撑美债、贵金属和日元走强。投资者似乎并不担心紧张局势会终结长达三年的美股牛市，美股三大指数全线上涨。（华尔街见闻） 美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月6日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国希望委内瑞拉代总统罗德里格斯停止向美国的对手出售石油。 2、美国白宫办公厅副主任斯蒂芬·米勒：特朗普已要求卢比奥领导委内瑞拉进程，委内瑞拉任何商务往来都需要美国的批准，我们正得到委内瑞拉的全力配合。 3、根据SK海力士官网发布的声明，该公司在CES上首次展示了容量为48GB的16层HBM4，这是其新一代高带宽内存（HBM）产品。 4、英伟达计划2027年测试一款无人驾驶出租车服务。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260106 铝：继续补涨氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱；就业人数连续第11