中资美元债周报：一级市场发行仍处低位，二级市场高收益优于投资级

中资美元债 2026-01-05星期一 一级市场发行仍处低位： 上周受元旦假期影响，中资离岸债一级市场发行仍处低位，新发2只债券，规模共约0.38亿美元。其中，重庆浦里开发发行2.2亿人民币高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.04%，新兴市场美元债指数上涨0.03%。投资级指数最新价报202.6423，周跌幅0.06%；高收益指数最新价报160.354，周涨幅0.11%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.03%，投资级回报指数 最新价 报244.3846，周 涨幅0.01%；高 收益回 报指数 最新价报241.6935，周涨幅0.16%。 长短端美债收益率走势分化： 截至1月2日，2年期美国国债收益率较上周下行0.57bps，报3.4733%；10年期国债收益率上行6.3bps，报4.1907%。 宏观要闻： 美联储12月会议纪要分歧严重；美国初请失业金人数低于预期；美国针对部分跨境汇款的新税收措施正式生效；韩国央行宣布将对货币和流动性统计数据进行全面修改；日本央行12月政策会议纪要暗示未来将继续加息；土耳其宣布自2026年1月2日起，对持中国普通护照的公民实行免签入境政策；中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均升至扩张区间；2025年前11月我国服务贸易稳步增长；2025年前三季度我国经常账户顺差4928亿美元；1-11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%；我国外债规模稳中有降；2026年国补方案正式发布；2025年全国商品房成交规模降幅较上年收窄。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周受元旦假期影响，中资离岸债一级市场发行仍处低位，新发2只债券，规模共约0.38亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元）。 重庆浦里开发发行2.2亿人民币高级债券，为上周最大发行规模； 张店国资发行4800万人民币高级无抵押债券，息票率6.9%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.04%，新兴市场美元债指数上涨0.03%。中资美元债投资级指数最新价报202.6423，周跌幅0.06%；中资美元债高收益指数最新价报160.354，周涨幅0.11%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.03%，最新价报251.3305。中资美元债投资级回报指数最新价报244.3846，周涨幅0.01%；中资美元债高收益回报指数最新价报241.6935，周涨幅0.16%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，通讯、能源板块领涨，地产、必需消费板块领跌。 通讯板块主要受哔哩哔哩股份有限公司、万国数据控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行14.6bps；能源板块主要受中石化海外发展2018有限公司、中国海洋石油北美无线责任公司等名字上涨的影响，收益率下行5.8bps。 地产板块主要受远洋集团控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行13.7Mbps；必需消费板块主要受爵宝投资有限公司、中国现代牧业控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行99.9bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行0.8bps；BBB等级周收益率上行1.9bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行4.1bps；DD+至NR等级收益率上行约12.0bps；无评级名字收益率上行4.4Mbps。 2.4上周债券市场热点事件 中国金茂(集团)有限公司：为“23金茂MTN001”对应债务提供资产抵押 中国金茂(集团)有限公司公告称，为优化融资结构、降低成本，公司用经营贷等额置换CMBS，发生资产抵押事项。本次抵押物担保主债权99亿元中的34.56亿元，用于置换“金茂绿色2023-1”，相关资产抵押已于2025年12月30日办理完成抵押登记。 花样年集团(中国)有限公司：到期未偿付借款本金144.11亿元 花样年集团(中国)有限公司公告称，截至2025年11月30日，公司及下属子公司到期未偿付借款本金为144.11亿元。其中，银行贷款逾期金额44.01亿元，非银行金融机构贷款逾期金额99.82亿元，逾期原因为到期未还。目前公司正与相关机构和债权人协商解决方案。 上海世茂建设：12月22日至28日，新增单笔逾期金额超过1000万元有息债务共计约18.5亿元 12月29日，上海世茂建设发布关于未能清偿到期债务的公告。2025年12月22日至12月28日，上海世茂建设有限公司新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约18.5亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至1月2日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.4666%，较上周下行1.24bps；2年期（T2）：3.4733%，较上周下行0.57bps；5年期（T5）：3.7427%，较上周上行4.69bps；10年期（T10）：4.1907%，较上周上行6.3bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美联储12月会议纪要分歧严重： 美联储公布的12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。 美国初请失业金人数低于预期： 美国至12月27日当周初请失业金人数19.9万人，为11月29日当周以来新低，预期22万人，前值由21.4万人修正为21.5万人。此外，续请失业金人数在前一周下降至187万人。 美国针对部分跨境汇款的新税收措施正式生效： 美国针对部分跨境汇款的新税收措施正式生效。根据美国财政部和美国国税局相关规定，自2026年1月1日起，汇款服务提供商需对符合条件的汇款交易代收1%的税款，并按规定申报缴纳。 韩国央行宣布将对货币和流动性统计数据进行全面修改： 韩国央行宣布，将对货币和流动性统计数据进行全面修改，将股票基金、债券基金、ETF和其他受益证券排除在M2之外，纳入金融机构流动性。在新标准下，10月份M2的同比增长率从旧标准下的8.7%降至5.2%。 日本央行12月政策会议纪要暗示未来将继续加息： 日本央行12月政策会议纪要显示，多位委员认为日本实际利率仍处于极低水平，暗示未来将继续加息。一位委员建议日本央行在一段时间内以“几个月”为间隔调整政策。 土耳其宣布自2026年1月2日起，对持中国普通护照的公民实行免签入境政策： 土耳其宣布，自2026年1月2日起，对持中国普通护照的公民实行免签入境政策。根据规定，在每180天内，免签停留时间累计不超过90天，适用于旅游和过境目的。 法国酝酿禁止15岁以下群体使用社交媒体： 法国政府已完成相关立法草案，计划自2026年9月新学年起，禁止15岁以下人群使用主流社交媒体平台，成为欧盟首个设立“社交媒体最低使用年龄”的主要成员国。 中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均升至扩张区间： 中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比分别上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。 2025年前11月我国服务贸易稳步增长： 2025年前11月我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额72023.7亿元，同比增长7.1%。旅行服务进出口达19762.7亿元，增长8.2%；其中，出口增长51.3%，进口增长1.9%。 2025年前三季度我国经常账户顺差4928亿美元： 2025年三季度我国经常账户顺差1987亿美元，资本和金融账户逆差2405亿美元。前三季度，我国经常账户顺差4928亿美元，资本和金融账户逆差5181亿美元。 1-11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%： 财政部公布数据显示，1-11月，国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%。利润总额3.72万亿元，同比下降3.1%。11月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点。 我国外债规模稳中有降： 截至2025年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为23684亿美元，较2025年6月末下降2.8%。总的来看，我国外债规模稳中有降，币种结构基本稳定，期限结构有所优化。 2026年国补方案正式发布： 2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。家电国补范围缩小，限定为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。 2025年全国商品房成交规模降幅较上年收窄： 机构数据显示，2025年全国商品房成交规模降幅较上年收窄，预计全年销售面积约8.9亿平方米、销售金额8.4万亿元，其中四季度百城新房成交面积环比增长4%、12月环比增长18%。机构报告指出，深层次的结构性库存问题、房价盘整预期仍未完全解决，预计2026年政策有发力空间，市场将进入“弱复苏、缓平衡、深分化”筑底阶段。 2025年12月全国100个城市新建住宅平均价格环比上涨0.28%；同比上涨2.58%： 中指研究院发布数据显示，2025年12月份，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17084元，环比上涨0.28%；同比上涨2.58%。100个城市二手住宅平均价格为每平方米13016元，环比下跌0.97%；同比下跌8.36%。当月深圳、北京、上海、南京等城市均有高端改善性项目入市，带动百城新房价格环比结构性上涨。二手房挂牌量仍在高位，房价继续调整。 崔东树：车市2026年1月实现开门红正增长应该没问题，2月压力稍大： 乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年车市增长的判断比较复杂，最重要的年初因素就是春节滞后的大年因素，今年叠加国家补贴实施的早，效果会很突出，实现1月开门红正增长应该没问题，2月压力稍大。 6.风险提示 美国经济政策变动 超预期信用风险事件蔓延 稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建