中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场高收益优于投资级

中资美元债 2025-03-18星期二 一级市场发行回落： 上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行12只债券，规模共约26.2亿美元，以城投行业为主。其中，首创集团发行4.5亿美元债券，息票率7.15%，为上周定价最高的新发债券，最终认购超10倍。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.001%，投资级指数最新价报192.553，周跌幅0.01%；高收益指数最新价报157.9614，周涨幅0.06%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.05%，投资级回报指数最新价报233.2083，周涨幅0.04%；高收益回报指数最新价报235.0325，周涨幅0.08%。 美债收益率多小幅上行： 截至3月14日，2年期美国国债收益率较上周上行1.94bps，报4.0191%；10年期国债收益率上行0.33bps，报4.3044%。 宏观要闻： 美国2月通胀全面降温； 美国上周初请失业金人数减少2000人至22万人，低于预期；美国2月政府预算为赤字3070亿美元，去年同期赤字为2963亿美元；美国1月JOLTs职位空缺774万人，预期763万人；美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期；加拿大央行将利率下调25个基点至2.75%；欧盟将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税；日本1月基本工资同比上涨3.1%，创下自1992年10月以来最大涨幅；近5个月我国经济回升向好态势不断显现；今年1-2月我国汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%；1-2月全国预供地总建筑面积同比下降35.5%；2月房地产企业债券融资平均利率为3.64%；2024年上交所产业债发行规模同比增长33%。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行12只债券，规模共约26.2亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以城投行业为主。 中国银行巴拿马分行发行5亿美元债券，为上周最大发行规模； 首创集团发行4.5亿美元债券，息票率7.15%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，首创集团发行4.5亿美元债券，息票率7.15%，最终认购超10倍；中国银行巴拿马分行发行5亿美元债券，息票率SOFR+50bps，最终认购超14亿美元；株洲城发集团发行2.5亿美元可持续发展债券，息票率5.3%，最终认购超3亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.001%，新兴市场美元债指数下跌0.22%。中资美元债投资级指数最新价报192.553，周跌幅0.01%；中资美元债高收益指数最新价报157.9614，周涨幅0.06%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.05%，最新价报240.3709；中资美元债投资级回报指数最新价报233.2083，周涨幅0.04%；中资美元债高收益回报指数最新价报235.0325，周涨幅0.08%。 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、工业板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、药明康德（香港）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行30.5bps；工业板块主要受成都怡都建设投资有限公司、湖州市南浔区交通投资集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行7.9bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、融创中国控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1.3Mbps；非必需消费板块主要受EagleIntermediateGlobal控股有限责任公司、理想汽车等名字下跌的影响，收益率上行52.8bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行0.3bps；BBB等级周收益率上行0.2bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行5.0bps；DD+至NR等级收益率上行约172.0bps；无评级名字收益率上行241.9bps。 2.4上周债券市场热点事件 上海世茂建设：公司累计未能按期支付公司债券本息共计约4.2亿元 上海世茂建设发布关于涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等重大事项的公告。截至2025年2月28日，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约4.2亿元。除上述未能按期支付的公司债券本息外，公司单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约477.1亿元。 旭辉集团：“H21旭辉1”本次付息存在不确定性 旭辉集团股份有限公司发布公告称，“H21旭辉1”应于3月12日支付自2024年3月12日至2025年3月11日期间的利息，公司目前资金状况较为紧张，截止公告日，尚未足额筹集本次利息偿付所需资金，本次付息存在不确定性，该债券的持有人会议给予2个月宽限期。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至3月14日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.048%，较上周上行0.31bps；2年期（T2）：4.0191%，较上周上行1.94bps；5年期（T5）：4.0822%，较上周下行0.34bps；10年期（T10）：4.3044%，较上周上行0.33bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国2月通胀全面降温： 美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。2月核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 美国上周初请失业金人数减少2000人至22万人，低于预期： 美国上周初请失业金人数减少2000人至22万人，低于预期的22.5万人。前一周续请失业金人数降至187万人，也低于预期。 美国2月政府预算为赤字3070亿美元，去年同期赤字为2963亿美元： 美国财政部表示，美国2月政府预算为赤字3070亿美元，去年同期赤字为2963亿美元；美国2025财年迄今赤字为1.147万亿美元，2024财年同期赤字为8280亿美元；美国2月收入总额为2960亿美元，2月支出总额为6030亿美元，支出和收入均创下了该月份的历史最高纪录。 美国1月JOLTs职位空缺774万人，预期763万人： 美国1月JOLTs职位空缺774万人，预期763万人，前值由760万人修正为750.8万人。 美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期： 美国2月PPI同比增长3.2%，增幅低于预期值3.3%和前值3.5%。2月核心PPI同比增长3.4%，亦低于预期值3.5%和前值3.6%。 加拿大央行将利率下调25个基点至2.75%： 加拿大央行将利率下调25个基点至2.75%，为2022年9月以来最低水平。该行表示，贸易紧张局势加剧和美国征收的关税可能会减缓经济活动的步伐。 欧盟将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税： 欧盟委员会宣布，将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。 日本1月基本工资同比上涨3.1%，创下自1992年10月以来最大涨幅： 日本1月基本工资同比上涨3.1%，创下自1992年10月以来最大涨幅。名义工资增速放缓至2.8%，连续37个月保持增长，但实际工资下降1.8%，表明物价上涨势头加速，日本央行进一步加息预期强化。 近5个月我国经济回升向好态势不断显现： 近5个月我国经济回升向好态势不断显现。国家税务总局最新增值税发票数据显示，2024年10月至2025年2月，全国企业销售收入较2024年三季度提高1.1个百分点。其中，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6%。 今年1-2月我国汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%： 中汽协发布数据显示，今年1至2月，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5 万辆，出口28.2万辆，同比增长均超50%。 1-2月全国预供地总建筑面积同比下降35.5%： 克而瑞地产发文称，1-2月，全国预供地总建筑面积同比下降35.5%，用地面积减少37.5%，延续了2023年以来的收缩趋势。主要城市分化加剧，上海、杭州、合肥、宁波等城市逆市扩量，北京、西安、哈尔滨、天津等城市深度缩量。 2月房地产企业债券融资平均利率为3.64%： 中指研究院监测，2月房地产企业债券融资总额为223亿元，其中海外债融资35.9亿元，占比16.1%。债券融资平均利率为3.64%，同比上升0.35个百分点，环比上升0.70个百分点。 呼和浩特生育三孩及以上补贴10万元： 呼和浩特市发布育儿补贴实施细则：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元；生育二孩补贴5万元，按照每年1万元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上补贴10万元，按照每年1万元发放，直至孩子10周岁。 Manus平台宣布与阿里通义千问团队达成战略合作： Manus平台宣布与阿里通义千问团队达成战略合作。双方将基于通义千问系列开源模型，在国产模型和算力平台上实现Manus的全部功能。 2024年上交所产业债发行规模同比增长33%： 2024年，上交所产业债发行规模首次突破1.5万亿元，同比增长33%，占交易所产业债市场的比例超80%，全年产业债发行规模已占非金融企业中长期债券发行规模的48%。 金融监管总局加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度： 金融监管总局强调，持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度。推出有针对性的金融支持措施，助力实施提振消费专项行动。研究建立“超长期国债+超长期贷款”服务模式，高效支持“两重”建设。 截至2025年2月末，我国外汇储备规模升幅为0.57%： 国家外汇管理局公布的统计数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272.24亿美元，较上月增加181.88亿美元，升幅为0.57%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的