中资美元债周报：一级市场发行规模回落，二级市场投资级优于高收益

2025-01-20星期一 一级市场发行规模回落： 上周中资离岸债一级市场发行回落，新发17只债券，规模共计27.35亿美元，以金融和城投行业为主。其中，交通银行香港分行发行3亿美元数码原生票据、H&H国际控股发行3亿美元票据，同为上周最大发行规模。 二级市场投资级优于高收益： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.54%，投资级指数最新价报188.7021，周涨幅0.69%；高收益指数最新价报150.7687，周跌幅0.6%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.43%，投资级回报指数最新价报229.4027，周涨幅0.55%；高收益回报指数最新价报224.7602，周跌幅0.44%。 美国通胀数据弱于预期，美债收益率下行： 截至1月17日，2年期美国国债收益率较上周下行9.66bps，报4.2826%；10年期国债收益率下行13.22bps，报4.627%。 宏观要闻： 美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期；美国上周初请失业金人数21.7万人，预期21万人；美国2024年12月零售销售环比升0.4%，预期升0.6%；美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%；美国拜登政府发布新一轮AI芯片管制新规； 英国2024年12月CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，低于市场预期； 2024年社融规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元； 2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%； 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》； 2024年我国新能源汽车产销同比分别增长34.4%和35.5%； 2024年12月北京二手房网签量环比增15%，同比增66%。 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回落，新发17只债券，规模共计27.35亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以金融和城投行业为主。 交通银行香港分行发行3亿美元数码原生票据、H&H国际控股发行3亿美元票据，同为上周最大发行规模； H&H国际控股发行3亿美元票据，息票率9.125%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，H&H国际控股发行3亿美元票据，息票率9.125%，最终认购超12亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.54%，新兴市场美元债指数上涨0.67%。中资美元债投资级指数最新价报188.7021，周涨幅0.69%；中资美元债高收益指数最新价报150.7687，周跌幅0.6%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.43%，最新价报235.5948；中资美元债投资级回报指数最新价报229.4027，周涨幅0.55%；中资美元债高收益回报指数最新价报224.7602，周跌幅0.44%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业、通讯板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 工业板块主要受香港锦苑花卉有限公司、湖州莫干山高新集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行30.4bps；通讯板块主要受携程集团有限公司、哔哩哔哩股份有限公司等名字上涨的影响，收益率下行27.8bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行418.1bps；非必需消费板块主要受EagleIntermediateGlobal控股有限责任公司、新东方教育科技集团等名字下跌的影响，收益率上行34.4bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行15.1bps；BBB等级周收益率下行12.8bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行5.5bps；DD+至NR等级收益率上行约117.9bps；无评级名字收益率上行108.7bps。 2.4上周债券市场热点事件 华夏幸福：截至去年12月底，累计未能如期偿还债务金额合计为226.57亿元 1月18日，华夏幸福发布关于债务重组进展等事项的公告。截至2024年12月31日，公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1,922.73亿元(含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组)；截至2024年12月31日，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币218.34亿元；截至2024年12月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币226.57亿元(不含利息）。 金科股份：更换部分财务投资人及签署重整投资协议： 金科地产集团股份有限公司公告，管理人接上海品器联合体通知，计划对海南陆和私募及武汉寒树两家投资人进行更换。鉴于此，2025年1月13日及1月14日，公司、重庆金科、管理人、上海品器联合体与更换后的财务投资人北京福石私募、彭梓耘、 徐斌分别签署《重整投资协议》。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至1月17日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.2036%，较上周下行0.55bps；2年期（T2）：4.2826%，较上周下行9.66bps；5年期（T5）：4.4313%，较上周下行14.24bps；10年期（T10）：4.627%，较上周下行13.22bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期： 美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。 美国上周初请失业金人数21.7万人，预期21万人： 美国上周初请失业金人数21.7万人，预期21万人，前值从20.1万人修正为20.3万人。 美国2024年12月零售销售环比升0.4%，预期升0.6%： 美国2024年12月零售销售环比升0.4%，为2024年8月以来新低，预期升0.6%，前值升0.7%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.2%。 美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%： 美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期。核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。 美国拜登政府发布新一轮AI芯片管制新规： 美国拜登政府发布新一轮AI芯片管制新规，对全球百余个国家和地区施加AI芯片出口配额和限制。商务部新闻发言人表示，中方对此坚决反对，将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。英伟达发布声明表示，拜登政府试图通过一份混乱的监管文件来削弱美国的领导地位，该文件是秘密起草的，且未经适当的立法审查。甲骨文表示，这项新规可能成为美国科技行业历史上最具破坏性的政策之一，“直接将美国公司的全球芯片市场缩小80%”。 英国2024年12月CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，低于市场预期： 通胀意外降温抬升英国央行降息预期。英国2024年12月份CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，均较前值有所放缓，且低于市场预期。 2024年社融规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元： 据央行统计，2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。2024年全年，人民币贷款增加18.09万亿元；社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。 2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%： 海关总署数据显示，2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%，规模再创历史新高。其中，出口25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。以人民币计价，2024年12月，我国出口同比增长10.9%，进口增1.3%。 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》： 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6个方面18项具体措施。其中提出，有序扩大单方面免签国家范围，适当延长免签时间。鼓励打造多样化、差异化低空飞行旅游产品。 商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴： 商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。其中，购买手机、平板、智能手表（手环）产品每件最高补500元，购买冰箱、洗衣机、电视、空调等12类家电产品每件最高补2000元。 2024年我国汽车产销累计同比分别增长3.7%和4.5%： 中汽协发布数据显示，2024年，我国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，超预期完成全年销量目标。预计2025年中国汽车总销量将达到3290万辆，同比增长4.7%。 2024年我国新能源汽车产销同比分别增长34.4%和35.5%： 中汽协发布数据，2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。 2024年12月北京二手房网签量环比增15%，同比增66%： 北京市住建委数据显示，2024年12月，北京二手房网签量突破2.1万套，环比增长15%，同比增长66%，为连续21个月的最高值，也是连续44个月以来的第二高峰。 2024年全年深圳二手房录得66880套，同比大幅增长57.1%： 据深圳房地产中介协会统计，2024年全年，深圳二手房录得66880套，同比大幅增长57.1%，为近4年的最高值；新房住宅成交37972套，同比增长20.1%，创下近3年新高。 风险提示： 美国经济政策变动 超预期信用风险事件蔓延 稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。