中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场高收益优于投资级

2024-12-16星期一 一级市场发行回落： 上周中资离岸债一级市场发行规模回落，新发15只债券，规模共计7.96亿美元，主要为城投和金融行业。其中，国家开发银行香港分行发行1.3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。 二级市场高收益优于投资级： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.65%，投资级指数最新价报189.0171，周跌幅0.79%；高收益指数最新价报152.5448，周涨幅0.45%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.42%，投资级回报指数最新价报229.08，周跌幅0.51%；高收益回报指数最新价报226.4467，周涨幅0.25%。 11月美国CPI数据符合市场预期，美债收益率大幅上行： 截至12月13日，2年期美国国债收益率较上周上行14.09bps，报4.2448%；10年期国债收益率上行24.38bps，报4.3967%。 宏观要闻： 美国11月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升3.3%，符合预期；美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%；美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人；欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点；澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变，符合市场预期；日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%；中央经济工作会议要求明年要实施更加积极的财政政策；11月全国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%；前11月进出口数据保持平稳；11月一线城市二手房市场表现活跃；一线城市豪宅税废除首周，二手房交易量显著攀升；香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》；11月汽车产销量环比分别增14.7%和8.6%，同比分别增11.1%和11.7%。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行规模回落，新发15只债券，规模共计7.96亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），主要为城投和金融行业。 国家开发银行香港分行发行1.3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 安徽西湖投控集团发行1.21亿美元债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.65%，新兴市场美元债指数亦跌0.65%。中资美元债投资级指数最新价报189.0171，周跌幅0.79%；中资美元债高收益指数最新价报152.5448，周涨幅0.45%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.42%，最新价报235.5275；中资美元债投资级回报指数最新价报229.08，周跌幅0.51%；中资美元债高收益回报指数最新价报226.4467，周涨幅0.25%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业板块领涨，能源、地产板块领跌。 工业板块主要受平度市国有资产经营管理有限公司、济南天桥产业发展集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行5.7bps。 能源板块主要受MI能源控股有限公司、中国海洋石油北美无限责任公司等名字下跌的影响，收益率上行6265.0bps；地产板块主要受绿地香港控股有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行964.7bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行16.4bps；BBB等级周收益率上行15.0bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行5.8bps；DD+至NR等级收益率上行约158.1bps；无评级名字收益率上行1183.7bps。 2.4上周债券市场热点事件 荣盛发展：“20荣盛地产MTN003”未能按期兑付本息约16.78亿元 12月10日，荣盛发展发布关于2020年度第三期中期票据未按期兑付本息的公告。20荣盛地产MTN003（债券代码:102002275.IB）应于2024年12月10日兑付本息167,808万元，公司未能按期足额兑付上述本息。 奥园集团：截至11月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为430.28亿元 12月10日，奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。截至2024年11月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币430.28亿元，其中未能及时清偿的公开市场债务本金为25万元。截至2024年11月30日，公司及子公司涉及多项重大未决诉讼，涉诉金额约606.00亿元，其中融资相关涉讼金额约525.54亿元，非融资相关涉讼金额约80.46亿元。同时奥园集团有限公司存在64条失信被执行人信息，涉及金额共计22.28亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至12月13日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.2279%，较上周上行5.13bps；2年期（T2）：4.2448%，较上周上行14.09bps；5年期（T5）：4.2499%，较上周上行21.43bps；10年期（T10）：4.3967%，较上周上行24.38bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国11月CPI同比升2.7%，核心CPI同比升3.3%，符合预期： 美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%： 美国11月PPI同比升3.0%，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。核心PPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值从升3.1%修正为升3.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。 美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人： 美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.0万人，前值从22.4万人修正为22.5万人。 欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点： 欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。根据欧洲央行公布的最新利率决议，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。 澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变，符合市场预期： 澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变，为连续第九次会议按兵不动，符合市场预期。尽管利率保持稳定，但联储在声明中透露出对通胀前景的温和态度，暗示对通胀回归目标水平的信心正在增强，这使得市场对降息的预期有所上升。 日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%： 日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%，初值增0.9%；名义GDP季率修正值增0.5%，预期增0.6%，前值增0.5%。日本第三季度GDP平减指数同比修正值增2.4%，预期增2.5%，前值增2.5%。 中央经济工作会议要求明年要实施更加积极的财政政策： 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保” 底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 11月全国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%： 国家统计局发布数据显示，11月全国CPI同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，PPI同比下降2.5%，连续两个月降幅收窄。市场机构认为，12月通胀或延续偏弱，但2025年物价水平将整体回升。 前11月进出口数据保持平稳： 据海关统计，今年前11个月我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。其中，出口23.04万亿元，增长6.7%；进口16.75万亿元，增长2.4%；贸易顺差6.29万亿元。11月当月，中国出口同比增5.8%，进口降4.7%，贸易顺差6928亿元。 11月一线城市二手房市场表现活跃： 中指研究院数据显示，11月，一线城市二手房市场表现活跃，十大城市二手住宅均价环比下跌0.17%，跌幅较上月收窄0.16个百分点。其中，深圳和成都二手住宅价格环比分别上涨0.21%、0.12%，打破百城连续7个月全面下跌局面。 一线城市豪宅税废除首周，二手房交易量显著攀升： 一线城市豪宅税废除首周，二手房交易量显著攀升，豪宅市场温和调整。中原地产研究院统计数据显示，上周，包括一线城市在内的重点城市二手房成交环比大涨27%，单周成交量创2019年以来新高。豪宅市场虽然未出现过热情况，但成交议价空间已明显缩小。 香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》： 香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》，落实豁免房地产投资信托基金股份或单位转让和期权庄家进行证券经销业务的印花税，以及修订在香港实施无纸证券市场制度下的印花税征收安排。修订条例将于12月20日刊宪。房托基金股份或单位转让和期权庄家进行证券经销业务的印花税豁免将于12月21日起生效。 11月汽车产销量环比分别增14.7%和8.6%，同比分别增11.1%和11.7%： 中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%，月度产销创历史新高。中汽协预计12 月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。 1-11月全国铁路旅客发送量完成40.15亿人次，同比增12.6%： 据国家铁路局消息，1-11月份，全国铁路旅客发送量完成40.15亿人次，同比增长12.6%，年度旅客发送量首次突破40亿人次大关，创历史新高；全国铁路货运发送量47.15亿吨，同比增长2.5%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或