中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场投资级优于高收益

2025-02-24星期一 一级市场发行回落： 上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行9只债券，规模共约9.35亿美元，以城投行业为主。其中，昆明产投发行2.2亿美元高级债券，息票率8.5%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。 二级市场投资级优于高收益： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.41%，投资级指数最新价报191.4988，周涨幅0.43%；高收益指数最新价报155.9793，周涨幅0.23%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.27%，投资级回报指数最新价报232.0538，周涨幅0.30%；高收益回报指数最新价报232.6416，周涨幅0.03%。 美债收益率持续下行： 截至2月21日，2年期美国国债收益率较上周下行6.09bps，报4.198%；10年期国债收益率下行4.49bps，报4.4313%。 宏观要闻： 特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧；美国上周初请失业金人数为21.9万人，预期21.5万人；美国1月新屋开工总数年化136.6万户，预期139万户；美国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1； 欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元； 欧元区2024年12月季调后贸易帐顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元； 日本2024年第四季度实际GDP同比初值增2.8%，预期增1%；中国12月持有的美国国债为7590亿美元，环比减少100亿美元；央行召开党委会议要求，落实落细金融支持民营经济25条各项举措；2024年江苏、浙江、广东社融规模增量位居前三；财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》；财政部在香港成功发行125亿元人民币国债。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资离岸债一级市场发行回落，共发行9只债券（新发7只，增发2只），规模共约9.35亿美元（按定价起始日汇率统一折算为美元），以城投行业为主。 昆明产投发行2.2亿美元高级债券，息票率8.5%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券； 市场需求较为旺盛，绿城中国增发1.5亿美元，收益率8.258%，最终认购5.2亿美元。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.41%，新兴市场美元债指数上涨0.11%。中资美元债投资级指数最新价报191.4988，周涨幅0.43%；中资美元债高收益指数最新价报155.9793，周涨幅0.23%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.27%，最新价报239.0162；中资美元债投资级回报指数最新价报232.0538，周涨幅0.30%；中资美元债高收益回报指数最新价报232.6416，周涨幅0.03%。 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、科技板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受药明康德（香港）有限公司，微创医疗科学有限公司等名字上涨的影响，收益率下行194.1bps；科技板块主要受中芯国际集成电路制造有限公司、XiaomiBestTimeInternationalLtd等名字上涨的影响，收益率下行32.0bps。 地产板块主要受龙光集团有限公司、正商实业有限公司等名字下跌的影响，收益率上行799.4bps；非必需消费板块主要受EagleIntermediateGlobal控股有限责任公司、德清县文化旅游发展集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行11.9bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行11.9bps；BBB等级周收益率下行14.6bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行4.0bps；DD+至NR等级收益率上行约235.4bps；无评级名字收益率上行17.5bps。 2.4上周债券市场热点事件 奥园集团：截至1月底，公司未能及时清偿的到期债务本金累计约433.75亿元 2月17日，奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。截至2025年1月31日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币433.75亿元。截至2025年1月31日，公司及子公司涉及多项重大未决诉讼，涉诉金额约616.66亿元，其中融资相关涉讼金额约534.63亿元，非融资相关涉讼金额约82.03亿元。公司及其重要子公司共存在293条失信被执行人信息，涉及金额共计48.21亿元。 阳光城：截至2月20日，公司已到期未支付债务本金合计641.71亿元： 2月20日，阳光城发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告。受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加多轮影响，公司流动性出现阶段性紧张。截至公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等、本金合计金额641.71亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元， 境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至2月21日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.1491%，较上周下行6.49bps；2年期（T2）：4.198%，较上周下行6.09bps；5年期（T5）：4.2725%，较上周下行5.49bps；10年期（T10）：4.4313%，较上周下行4.49bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧： 美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。 美国上周初请失业金人数为21.9万人，预期21.5万人： 美国上周初请失业金人数为21.9万人，预期21.5万人，前值自21.3万人修正至21.4万人。 美国1月新屋开工总数年化136.6万户，预期139万户： 美国1月新屋开工总数年化136.6万户，预期139万户，前值从149.9万户修正为151.5万户；环比降9.8%，预期降7.3%，前值从升15.8%修正为升16.1%。 美国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1： 美国2月纽约联储制造业指数5.7，预期-1，前值-12.6。其中，制造业就业指数-3.6，前值1.2；制造业新订单指数11.4，前值-8.6；制造业物价获得指数19.6，前值9.3。 欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元： 欧洲央行2024年录得亏损79.4亿欧元，2023年亏损12.7亿欧元，亏损由利率上升和过去的量化宽松政策造成。欧洲央行表示，未来几年可能会继续亏损，但亏损规模应该会减小。 欧元区2024年12月季调后经常帐盈余384.08亿欧元，前值盈余269.8亿欧元： 欧元区2024年12月季调后经常帐盈余384.08亿欧元，前值盈余269.8亿欧元；未季调经常帐盈余505亿欧元，前值盈余346.2亿欧元。 欧元区2024年12月季调后贸易帐顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元： 欧元区2024年12月季调后贸易帐顺差146亿欧元，预期顺差145亿欧元，前值从顺差129亿欧元修正为顺差133亿欧元；未季调贸易帐顺差155亿欧元，前值从顺差164亿欧元修正为顺差160亿欧元。 日本2024年第四季度实际GDP同比初值增2.8%，预期增1%： 日本2024年第四季度实际GDP同比初值增2.8%，预期增1%，前值增1.2%；环比增0.7%，预期增0.3%，前值增0.3%；名义GDP环比初值增1.3%，预期增1.20%，前值增0.50%。日本2024年第四季度GDP平减指数同比初值增2.8%，预期增2.8%，前值增2.4%。 澳洲联储在四年来首次降息，将基准利率下调至4.1%： 澳洲联储在四年来首次降息，将基准利率下调至4.1%，以应对通胀逐步回落至2-3%目标区间的趋势。尽管降息符合市场预期，但澳洲央行在政策声明中强调，将保持谨慎态度，避免过快放松政策导致通胀停滞。 中国12月持有的美国国债为7590亿美元，环比减少100亿美元： 美国财政部数据显示，中国12月份持有的美国国债为7590亿美元，环比减少100 亿美元。日本12月份美国国债持有量为1.060万亿美元，环比减少270亿美元。 央行召开党委会议要求，落实落细金融支持民营经济25条各项举措： 央行召开党委会议要求，落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。健全民营中小企业增信制度，优化产业链供应链金融服务，支持产业链上民营企业便利融资。 央行召开2025年宏观审慎工作会议要求完善房地产金融管理： 央行召开2025年宏观审慎工作会议要求，完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。 2024年江苏、浙江、广东社融规模增量位居前三： 央行发布2024年地区社会融资规模增量统计表，其中江苏、浙江、广东社会融资规模增量位居前三，分别为28852亿元、26418亿元、24121亿元。 乘联分会：初步推算2月狭义乘用车零售总市场规模同比增13.6%，环比下降30.3%： 乘联分会表示，初步推算2月狭义乘用车零售总市场规模约为125万辆左右，同比增长13.6%，环比下降30.3%，新能源零售预计可达60万，渗透率约48%。 国家统计局70城房价数据出炉： 1月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市较上月有所增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨。其中，南京、成都新房价格环比涨幅已经连续2个月并列第一，上海二手房价已经连续两个月领涨全国。业内人士认为，在一线城市房价上涨后，二线城市房价也开始上涨，说明房价趋稳向好的动力增强，有助于进一步引导市场预期，促进一季度楼市“小阳春”的出现。 1月新房供应季节性回落： 克而瑞地产研究表示，1月新房供应季节性回落，100个典型城市供应量1127万平方米，同比下降18%，环比下降40%。其中，24个二线城市合计新增供应486万平方米，同比下降14.5%，环比下降49.7%。 市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》： 市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，从消 费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领等五大行动着手，提振消费信心。 IDC报告显示2023-2028年中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达46.2%： 国际数据公司（IDC）发布报告显示，2023年至2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达46.2%。 已有超过15家央国企与DeepSeek展开合作： 已有超过15家央国企与DeepSeek展开合作，范围覆盖通信、能源、金融、汽车、科技等多个领域，加速人工智能在多场景、多产品中广泛落地。 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》： 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》。未来，财政部将以此为基础在