中资美元债周报：一级市场发行下降，二级市场高收益优于投资级

一级市场发行下降：上周中资离岸债一级市场发行规模环比下降至约18.4亿美元，以城投行业为主。其中，郑州地铁发行5亿美元可持续发展债券，为上周最大发行规模；兴业控股发行0.57亿美元可持续发展债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券。

二级市场表现：

• 中资美元债指数：按周下跌0.4%，投资级指数报188.7156，周跌幅0.49%；高收益指数报151.9104，周涨幅0.17%。
• 中资美元债回报指数：按周下跌0.23%，投资级回报指数报228.3512，周跌幅0.28%；高收益回报指数报226.1689，周涨幅0.14%。
• 行业表现：各板块均下跌，地产、能源板块领跌。地产板块受当代置业、龙光集团等影响，收益率上行8648.4bps；能源板块受海隆控股、MI能源控股等影响，收益率上行1620.0bps。
• 评级表现：投资级名字均下跌，A等级周收益率上行7.6bps，BBB等级上行8.7bps；高收益名字亦下跌，BB等级收益率上行10.9bps，DD+至NR等级收益率上行约650.9bps，无评级名字收益率上行2375.1bps。

债券市场热点事件：

• 阳光城：已到期未支付的债务本金合计685.57亿元，其中境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。
• 融创房地产集团：截至9月末，到期未偿付借款本金为1127.57亿元，新增16项失信行为。

主体评级调整：中泰证券评级展望维持稳定，预计未来两年风险调整资本率（RAC）将保持在10%-15%。

美国国债报价：截至10月25日，2年期美国国债收益率报4.1046%，上行15.63bps；10年期国债收益率报4.2399%，上行15.71bps。

宏观数据追踪：

• 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人。
• 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5。
• 美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户。
• 加拿大央行将关键利率下调50基点至3.75%。
• 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.3。
• IMF预测2025年全球GDP增长率为3.2%。
• 1-9月全国一般公共预算收入同比下降2.2%。
• 中美经济工作组举行第六次会议。
• 北京拟出台房产居住权新规。
• 工信部印发《电力装备制造业数字化转型实施方案》。
• 前三季度境内人民币外汇市场交易量同比增长10.1%。
• 截至9月底，全国累计发电装机容量同比增14.1%。

风险提示：美国经济政策变动超预期、信用风险事件蔓延、稳地产政策效果不及预期。