反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好——汽车行业周报

报告日期：2025年12月29日 汽车 反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 摘要： 本周观点：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好。补贴方面，2025年中央经济工作会议明确要求优化“两新”政策实施。据第一财经统计，截至2025年12月24日，已有目前已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为2026年平台服务企业遴选。反内卷方面，国家发改委产业发展司发文指出，十五五时期，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造行业互利共赢良好生态。进一步说明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向。在市场层面，2026年虽然面临新能源乘用车购置税减免退坡的负面影响，但以旧换新补贴有望持续，支撑销量大盘。在企业层面，整治内卷式竞争延续，限制车企无序降价，车企盈利有望得到边际改善。 投资评级：推荐（维持） 分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzq.com 行业动态：行业要闻，一是北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌；二是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准2026年起实施。上市车型，长城汽车魏牌蓝山、东风汽车风行雷霆等车型上市。 分析师：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com 本周行情：申万汽车涨跌幅跑赢沪深300指数0.79pct。2025年12月22日至12月26日，沪深300指数涨跌幅+1.95%，申万汽车板块涨跌幅+2.74%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+3.26%/-0.02%/+3.32%/+0.17%。截至2025年12月26日，申万汽车板块PE（TTM）29.2倍，较上周环比上涨。 相关阅读 数据跟踪：月度数据，2025年11月，乘用车零售销量完成222.54万辆，同比-8.11%，环比-1.10%；新能源乘用车零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率59.4%，同比+6.92pct，环比+2.37pct。2025年10月，我国L2.5及以上乘用车销量66.89万辆，渗透率32.19%。周度数据，12月15-21日，乘用车市场零售销量完成53.6万辆，较上年同期-11%，较上月同期+10%，新能源车市场零售31.2万辆，同比+10%，较上月同期+6%，周度乘用车市场新能源零售渗透率58.2%。 《首批L3级车型获得准入许可，自动驾驶 走 向 量 产 应 用 — 汽 车 行 业 周 报 》2025.12.23 《汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正—汽车行业周报》2025.12.15《特斯拉发布Optimus跑步视频，关注量产进展&设计增量环节—汽车行业周报》2025.12.09 投资建议：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于强势新品周期的车企长城汽车，赛力斯，上汽集团和小鹏汽车-W等；（2）强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的隆盛科技，均胜电子，德赛西威，华阳集团，贝斯特，北特科技，三花智控， 请认真阅读文后免责条款 拓普集团，银轮股份，伯特利等；（3）商用车建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头潍柴动力，宇通客车等。 风险提示：宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 内容目录 1本周观点...................................................................................................................................................12行业动态...................................................................................................................................................12.1行业要闻............................................................................................................................................ 12.2上市车型............................................................................................................................................ 22.3公司公告............................................................................................................................................ 33本周行情...................................................................................................................................................34数据跟踪...................................................................................................................................................54.1月度数据............................................................................................................................................ 54.2周度数据.......................................................................................................................................... 145投资建议.................................................................................................................................................166风险提示.................................................................................................................................................16 图目录 图1： 本周申万行业涨跌幅.................................................................................................................. 3图2： 申万汽车子板块涨跌幅.............................................................................................................. 4图3： 申万汽车板块PE（TTM）........................................................................................................ 5图4： 申万汽车子板块PE（TTM）.................................................................................................... 5图5： 我国汽车销量.............................................................................................................................. 6图6： 我国汽车销量同比增速.............................................................................................................. 6图7： 我国乘用车批发销量.................................................................................................................. 6图8： 我国乘用车批发销量同比增速.................................................................................................. 6图9： 我国乘用车零售销量.................................................................................................................. 6图10： 我国乘用车零售销量同比增速................................................................................................ 6图11： 我国新能源乘用车批发销量.....................................................................................................7图12： 我国新能源乘用车零售销量.................................................................................................... 7图13： 我国新能源乘用车批发销量同比增速.................................................................................... 8图14： 我国新能源乘用车零售销量同比增速.................................................................................... 8图15： 我国新能源乘用车批发渗透率...........................................................................................