储能超预期 风电招标向好 光伏反内卷持续推进 - 新能源9-10月报20251014

2025年10月15日 关键词 储能 光伏 风电 海外 招标 收益率 反内卷 政策 装机 增长 价格 容量电价 海风 陆风 欧洲 美国 澳洲 供给 需求 多晶硅 全文摘要 东吴证券的电新 新能源行业近期发展态势良好，重点关注储能、光伏和风电三大领域。储能市场自9月起展现超预期增长，国内外市场均表现强劲。风电领域，特别是国内，招标情况和价格表现均良好，预期乐观。欧洲海风项目进展顺利，虽光伏行业面临反内卷压力，但整体需求保持稳定。东吴证券看好未来，预计储能市场将持续繁荣，风电和光伏也将稳定增长。此行业发展得益于政策推动、产业链供需平衡及投资机会，技术创新与政策支持是关键因素。 章节速览 新能源月报：储能、光伏、风电市场展望 九月以来，储能市场超预期增长，国内招标情况良好，收益率提升吸引新资金进入，政策支持推动市场化进程，预计明年装机量将大幅增长。光伏行业持续反内卷，年底政策落地预期加强。风电方面，国内招标价格较好，欧洲和国内海风项目进展顺利。储能电芯供不应求，集成盈利改善，推荐阳光、海博、宁德等标的。 风电与光伏行业趋势分析：海风、风机及成本优势龙头 对话重点分析了风电与光伏行业的发展趋势。风电方面，看好海风和风机两个方向，海风在量与盈利方面表现良好，风机盈利持续修复。光伏行业需求端弹性较弱，供给端过剩明显，核心在于反内卷推进及成本优势龙头的表现。具体分析由团队成员详细分享。 光伏行业9-10月需求与政策分析 报告分析了光伏行业9-10月国内外需求和政策变化，指出受136号文影响，国内装机量出现下滑，尤其三季度同比下降约50%。下半年需求因观望电价和组件价格而疲软，对明年装机需求持谨慎态度。政策方面，136号文细则陆续出台，各省电价竞标开始，但进度参差，落地电价大致在2-3毛区间。 光伏行业供给侧改革与反内卷措施分析 对话讨论了自今年下半年以来，光伏行业在供给侧改革方面的持续重视，包括工信部等多部门联合印发的稳增长方案和六部委召开的光伏座谈会，强调抵制低价无序竞争和加强产业调控。上半年新增装机量可观，主要由江苏、新疆、广东等省份贡献。此外，还提及了各省对国家132文的响应，存量和新增项目的电价机制，以及光伏度电成本与实际路线成本的匹配情况。 光伏行业多晶硅能耗标准修订与全球需求分析 多晶硅能耗国标修订，三级能耗要求淘汰30%产能，年底完成意见征集，一年后执行。海外需求复苏，组件出口量增，但价格下降致金额减，电池端出口同比增长近60%。印度、中东等新兴市场装机增长，美国下半年或有抢装潮，印度上半年装机约2GW，需求稳定。 印度贸易保护与光伏供应链动态分析 印度逐步实施本土供应链政策，包括组件和电池的本土化清单，以及对胶膜发起双反措施，贸易保护趋严。光伏行业供应链方面，9月硅料产量环比略降，价格坚挺，下游采购成本显著上升，社会总库存稳定。预计10月产量或有提升，但枯水期将影响成本，产量可能控制。 光伏产业链价格修复与需求预期分析 随着多晶硅价格上涨，硅片价格修复良好，低成厂商实现盈利或接近盈亏平衡。电池排产环比增长，但盈利未明显改善，主要传导上游涨价。组件排产实际表现强于预期，但四季度需求预计转弱。产业链正考虑产能整合方案，下游需求承压。 光伏产业链价格传导与盈利压力分析 对话深入探讨了光伏产业链各环节的价格变动与盈利状况，指出硅料端涨幅显著，而组件端涨幅较小，导致组件盈利承压。辅材端如胶膜和玻璃虽有涨价，但未能有效修复盈利，且面临需求弱预期和上游成本上涨的双重压力。未来，辅材端的盈利改善需依赖主产业链组件需求的提升，同时，玻璃环节可能面临已建成未投产产能的处理难题。 储能与风电行业最新发展动态 对话围绕储能与风电行业的发展情况展开，特别关注美国市场的变化。指出美国1至8月储能累计装机量增长显著，预计全年将达到40GWh，同比增长近50%。讨论了关税调整及大美丽法案对行业的影响，强调这些政策调整对国内产业链的影响有限。同时，提到中国产业链企业在美国市场的订单激增，预计未来将进入订单爆发期，尤其是阳光、阿特斯等企业表现突出。 国内储能市场装机预期变化及未来景气度分析 国内市场在经历政策调整后，储能装机预期由悲观转为乐观，预计今年可达149GWh，同比增长35%。独立储能成为下半年增长主力，得益于容量电价政策和电力现货市场改革。未来几年，行业景气度持续看好，预计明年装机量将达194GWh，同比增长30%。价格方面，受供需影响，储能系统价格近期出现反弹，预计优质企业将从中受益，实现盈利改善。 欧洲与澳洲储能市场发展动态 对话概述了欧洲大储市场强劲增长态势，预计未来三年复合增长率超50%，户储市场受电价下行影响表现疲软，但澳洲户储因高补贴政策启动，装机量显著增加，欧洲逆变器发货金额稳定，澳洲增速明显。 风电与储能行业景气度分析及未来展望 讨论了储能行业的发展，推荐了面向国内外大储的企业。风电方面，三季度海陆风景气度向上，深海风电四季度有望迎来催化，提升15期间装机预期。陆风装机1-8月同比增长72%，预计全年并网接近100GW；海风装机约8GW，同比增长30-40%。深远海风电示范项目进展顺利，如浙江、海南项目，有望推动15期间海风装机年均达20GW以上。 对话围绕风电产业链的盈利能力展开，指出海缆企业毛利率稳定，高压缆占比提升预示盈利改善；海风塔筒企业如海力风电、天顺、泰盛因产能利用率提升实现折旧摊薄，预计三季度业绩向好；陆风风机板块自去年三季度起展现反内卷趋势，价格提升3-5个点，金风科技等企业盈利拐点显现，推荐金风科技、明阳智能等公司。整体来看，海风及海外风电需求持续向好，建议关注海缆及风机板块。 问答 发言人 问：在新能源领域，您认为九月以来哪些方向表现超预期？对于储能市场明年的预期如何？ 发言人答：储能方面表现超预期，无论是国内还是海外市场。国内下半年储能招标情况一直很好，收益率高的地方如内蒙、甘肃、河北、新疆等地项目热情很高，新的资金也开始进入储能开发、运维和投资。这标志着国内储能市场化开始，且政策端的容量电价政策将在全国范围内陆续落地，整个国内储能市场正全面开花，增长势头非常乐观。明年储能市场预计会有两百多个G瓦时的增长，增长幅度可能达到三四十个百分点，甚至有可能超过这个数字。全球范围内，储能市场明年预计增长40%左右，后几年也将保持30%或20%左右的增长态势。 发言人 问：目前储能电芯市场的情况如何？ 发言人答：目前储能电芯供不应求明显，一些年内项目被迫延期至明年1月份才能交付。产能端最快可能在年底会有产出，大部分则会在明年年中投入市场。因此，储能电池紧缺程度至少将持续到明年年中，甚至更长时间。此外，储能集成环节也会因电芯涨价和ETC招标价格上升而盈利改善。 发言人 问：国内储能项目的盈利状况以及装机容量增长情况怎样？ 发言人答：过去国内部分装机容量虽大，但并不赚钱。随着容量电价政策调整，独立储能项目开始盈利，因此量的增长将带来盈利增长，尤其是大厨类标的盈利增长更为明显。澳洲市场因政策推动装机较快，工商组市场欧洲有所起量，整体呈现大厨旺、户储和工商处局部较好的局面。 发言人 问：风电市场的展望如何？光伏市场的现状及未来展望是什么？ 发言人答：风电市场方面，看好海风和风机两个方向。海风方面，国内和欧洲市场需求明确，明年有望实现量的增长；风机方面，需求量也不错，盈利持续修复且弹性较好。而光伏市场的需求端弹性可能受限，预计今年全年需求个位数增长，且供给过剩现象明显，关注反内卷推进和硅料产出调控进展。光伏市场今年三季度装机量相比去年下滑50%左右，主要是由于上半年抢装导致的基数效应。下半年由于抢装需求过后，招标量减少且项目观望新电价和组件价格，导致短期需求不乐观。明年国内装机需求预计也不会特别乐观，因此更多需要关注供给侧改革进度和成本优势明显的硅料龙头及组件龙头公司。 发言人 问：10月以来，各省的光伏项目竞价情况是如何的？ 发言人答：自10月11日起，部分省份开始进行光伏项目的竞价和招标，如蒙东、蒙西、宁夏等地已发布方案但尚未开始竞价，可能在11月左右进行。安徽已发布细则方案但未启动竞价，青海、吉林仍处于征求意见稿阶段，待政策正式落地后也将进入竞价环节。目前，从已落地的电价来看，区间大致在2到3毛钱左右。 发言人 问：光伏项目的落地情况如何？ 发言人答：目前，随着各省陆续公布项目量和落地的机制电价，整体情况变得更加明朗。五大六小及各能源集团对项目需求有了更明确的认识。目前，落地省份不算多，但随着更多省份公布相关政策及项目量，市场将有更清晰的蓝图展现。 发言人问：对于光伏行业的供给侧改革，政策层面有何动向？最近光伏行业在供给侧改革方面有哪些重大变化？ 发言人答：自今年下半年以来，从七月到十月，国家不断重申并强调光伏供应侧改革的内容。例如，九月份两部委联合印发电子信息制造业稳增长方案，提出破除内卷式竞争和有序布局光伏产能。八月份，六部委召开座谈会，讨论加强产业调控、抵制低价无序竞争，规格高且参会部门广泛，显示出对光伏行业反内卷问题的高度重视。近期，多晶硅能耗国家标准进行了严格修订，将一级能耗标准设定为5公斤标煤，二级5.5公斤，三级6.4公斤。按照统计结果，尾部30%产能需达到三级能耗要求，否则将被淘汰。此次修订将在今年年底之前执行，并且海外市场需求有所复苏回暖，组件出口量端保持增长，而电池端出口增长更为显著，反映出组件以电池形式出口的现象增多，以及贸易冲突加剧导致的贸易结构变化。 发言人 问：光伏行业的新增装机量以及各省相关政策进展如何？ 发言人答：上半年光伏新增装机量主要集中在五月份，整体量可观，江苏、新疆、广东等省份表现较好。关于136号文提及的各项政策进展，各省份按照国家要求对存量项目和增量项目进行分类处理，存量项目基本按照原燃煤基准价划转机制电价，新增项目则在征求意见稿中设定0.199至0.332元的招标电价范围，预计最终电价可能在2到3毛钱之间。 发言人 问：海外市场和美国的光伏装机情况如何？ 发言人答：海外市场中，印度、西班牙、日本、英国等地装机有所增长，德国七月数据出现下降。美国市场二季度装机量约为7.5吉瓦，同比增长不大，主要以地面电站为主，下半年可能存在集中抢装潮，全年需求可能在45到50吉瓦左右。印度市场需求依然不错，但由于采用本土供应链及一系列贸易保护措施，对海外组件和电池厂商产生一定影响。 发言人 问：在八月份和九月份，下游大厂在硅料采购上的平均成本分别是多少？ 发言人答：在八月份，下游大厂在硅料采购的平均成本大概在四万多，约4万出头。而在九月份，同一家下游大厂的硅料采购均价涨到了五万多，即5万出头。 发言人问：九月份硅料的社会总库存量是多少，与之前相比有何变化？九月到十月期间，硅料产量和价格有何预期变化？ 发言人答：九月份硅料的社会总库存大约为45万吨，相较于今年一贯的40万吨，并没有明显下滑，甚至略有所增加。预计十月份硅料的产量可能会有轻微提升，但由于枯水期的到来，西南部部分水电站的成本会上升，一些厂商可能会减产，因此整个硅料产量可能会受到控制。价格方面，名义上的报价已经涨至50大几甚至55元左右，实际的下游采购成本也上升至50出头，部分头部厂商甚至难以买到充足的硅料。 发言人 问：当前多晶硅环节以及硅片环节的价格和盈利状况如何？ 发言人答：随着多晶硅价格的上涨，硅片价格也得到较好的修复，目前多晶硅和光伏主产业链环节中，硅料和硅片厂商普遍实现盈利，成本较低的厂商尤其如此。硅片环节因硅料顺价，部分成本低的厂商基本不亏钱，甚至有盈利空间。 发言人 问：硅片排产和盈利情况如何，以及对未来产能整合有何预期？ 发言人答：硅片排产维持供需平衡，且因价格向好，排产有所提升，盈利表现不错，部分尺寸硅片已能覆盖现金成本。此外，硅片和电池环节存在产能整合方案，相关企业已初步达成框架性协议，待硅料情况稳定后可能会开始推动实施。 发言人 问：组件价格传导上游成本的情况以及盈利压力如何？ 发言人