新能源月报：2025年9-10月报：储能超预期、风电招标向好、光伏反内卷持续推进

证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982025年10月17日 国内：8月装机同降55%，终端需求支撑偏弱 海外：需求稳定增长，印度光伏装机持续上升 供应链：需求暂未有支撑，供应链价格回暖 储能：Q2户储旺季来临，全年储能需求维持高景气 风电：25年需求高增，Q2国内外共振向上 投资建议与风险提示 摘要 ◆国内8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱；海外需求稳定增长。2025年8月新增装机7.36GW，同降55.29%；1-8月装机230.61GW，同比增长65%。9-10月国内光伏重心在于1）各省依据国家136号文，陆续密集落地136号文细则并开始第一次竞价，2）破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，国家标准委完成多晶硅能耗强制性国标修订，存量标准进一步趋严。海外市场：25年8月组件出口25.02GW，环同比29.7%/21.6%；1-8月光伏组件累计出口166.09GW，同比下降3.03%。美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83%。 ◆需求暂未有支撑，行业价格回暖。25年9月多晶硅产量约13万吨，社会库存总量预计44万~45万吨，N型料周度均价51.7元/kg，多晶硅产大于需，库存压力恐将加剧；硅片企业基本完成调价，价格修复助力盈利回暖，9月24日182单晶硅片均价1.35元/片，月环比+8.00%，硅片价格有所回升；电池排产稳中有升，产量环比持续增加，9月24日182mm单晶PERC/双面TOPCon单瓦价格为0.039美元/0.31元，月环比持平/+5.08%；9月组件整体产量环比微增，市场需求减弱致排产预期下调，9月26日182mm双面TOPCon组件/210mmHJT双玻组件价格约0.69/0.83元/W，月环比+1.17%/持平；光伏产业链多环节仍处于亏损状态；胶膜价格持稳，随组件排产同步上行后或现回调；玻璃价格稳中上行，产量止跌回升并有望继续增长。 ◆国内外大储景气度来临，国内储能模式创新。①美国：25年1-8月累计装机8043MW，同比+33%，对应25.1GWh，同比+46%；政策风险基本缓解。②国内：独立储能接力新能源配储，容量电价政策陆续配套出台，国内储能有望实现强劲增长。25年1-9月国内储能招标102GWh，同比增长30%，招标景气度旺盛。9月伴随电芯供需紧缺，储能设备顺价传导，中标价已筑底反弹。③25年1~8月我国出口至欧洲、澳洲、非洲、巴基斯坦逆变器金额分别为24.0、2.6、4.4、2.6亿美元，同比+4.5%、+56.0%、+30.4%、-24.3%。④澳洲：户储政策补贴于7月开始执行，7、8月我国出口澳洲逆变器金额环比实现高增。 ◆Q3风电环比向上，深远海催化有期待。25年1-8月风电装机58GW，同比增长72%，Q3海陆风交付环比继续向上。25年1~9月陆风机组招标79GW，同比增长7%；海风招标8.3GW，同比增长9%。海风方面，江苏/广东项目进展顺利，深远海催化有期待。 ◆投资建议：光储：【1】高景气度方向：逆变器及支架（推荐阳光电源、德业股份、上能电气、中信博、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、通润装备、科士达、科华数据、艾罗能源，关注昱能科技）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头（推荐通威股份、福莱特、福斯特等，关注协鑫科技）及渠道优势强的组件龙头（推荐晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁等）；【3】新技术龙头：（推荐隆基绿能、钧达股份、爱旭股份、聚和材料、帝科股份等，关注TCL中环、宇邦新材、美畅股份）；风电：25年陆海风装机共振，深远海具备成长性，龙头强者恒强的海缆（推荐东方电缆、起帆电缆，关注中天科技、亨通光电），塔架（推荐大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能）、主机（推荐金风科技、三一重能、明阳智能，关注运达股份）、零部件（推荐日月股份，关注时代新材、金雷股份）。 ◆风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、新能源装机不及预期、原材料供应不足等。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 1中国：25年8月新增装机7.36GW，同降55.29% ◆2025年8月新增装机7.36GW，同降55.29%。根据国家能源局数据，今年以来，1、2月光伏合计新增装机39.47GW，3月新增装机20.24GW，4月份新增装机45.22GW，5月份新增装机90.92GW，6月份新增装机14.36GW，7月 份 新 增 装 机11.04GW。8月 份 新 增 装 机 量7.36GW，同 降55.29%。1-8月 份 累 计 新 增230.61GW，同比增长65%。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 28地136号文细则陆续发布，机制电价逐步落地2 ◆28地136号文细则陆续发布，山东、云南等地机制电价落地。28地陆续出台136号文省级细则，并逐步开展项目竞价：山东、云南等地首批机制电价出炉，整体约0.2-0.3元/度；新疆上海等陆续开启竞价。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 工信部、市场监督管理总局：破除“内卷式”，实现高质量发展 ◆9月4日工信部、市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案指出：落实《关于促进制造业有序转移的指导意见》，发挥产业转移发展对接活动引导作用，完善产业在国内梯度有序转移的协作机制。在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术进步。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 上海发改委：公示《上海市2025年度“风光同场”海上光伏竞争配置结果》 ◆8月25日，上海市发改委公示《上海市2025年度“风光同场”海上光伏竞争配置结果》：该项目旨在利用上海市已建、在建的未配置海上风电场址，建设“风光同场”海上光伏项目，包括东海大桥1#（20万kW）、2#（30万kW）、3#（5万kW）、临港2#（65万kW）、奉贤1#二期（50万kW）、金山1#（100万kW）项目。申能股份、上海电力、大唐集团、三峡集团6个项目入选，申报总规模210.33万千瓦。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 六部门召开光伏产业座谈会：加强产业调控、抵制低价无序竞争 ◆2025年8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局等六部门联合召开了光伏产业座谈会，主要讨论了以下四个方向：加强产业调控：强化光伏产业项目投资管理，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出。遏制低价无序竞争：健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。规范产品质量和加强知识产权保护：打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为。支持行业自律：发挥行业协会作用，倡导公平竞争、有序发展，强化技术创新引领，严守质量安全底线，切实维护行业良好发展环境。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 国家能源局：上半年各省光伏装机数据出炉6 ◆8月2日，国家能源局公布2025年上半年各省光伏装机的详细数据：2025年上半年，新增总装机为21161万千瓦，地面电站、工商业分布式、户用光伏新增装机分别为：9880万千瓦、8718万千瓦、2563万千瓦。整体来看，新增光伏总装机较去年同期增长了106.49%，排名前三的省份分别为江苏、新疆、广东，与去年相同。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 山西：山西省发改委"136号文"方案征求意见7 ◆8月20日，山西省发改委发布关于公开征求《山西省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案（征求意见稿）》意见的通知。并随通知下发两份文件：《山西省存量新能源项目机制电价实施细则》《山西省增量新能源项目机制电价实施细则》。文件明确了存量、增量项目的机制电量、机制电价的规模、价格水平，以及竞价方式。 国内：8月装机同降55.29%，终端需求支撑偏弱 多晶硅能耗强制性国标修订，存量标准进一步趋严8 ◆多晶硅能耗强制性国标修订，存量标准进一步趋严：近日，国家标准委已组织完成了《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项国家标准的征求意见稿，并公开征求意见。对于多晶硅（三氯氢硅法）的能耗要求1级/2级/3级分别为5/5.5/6.4kgce/kg，多晶硅（硅烷流化床法）分别为3.6/4/5kgce/kg。 ◆能耗标准趋严、有望推动存量产能退出：当前现行的多晶硅1/2/3级能耗标准为7.5/8.5/10.5，根据光伏产业路线图数据，2024年行业综合能耗约为7.4kgce/kg，2025年预计降至7.1kgce/kg，但仍高于新标中3级（6.4）的规定。若新标准落地执行：现有多晶硅企业的综合能耗应符合3级规定；新建或改扩建产能应符合2级规定。考虑3级存量产能要求，我们预计行业约有30%产能不满于能耗要求。 ◆年内或有望发布、1年后开始执行。征求意见稿于25年11月15日前收集意见，预计年内或有望发布；发布后12个月正式实施，大幅约束存量产能质量，或有望推动高能耗多晶硅产能退出。 ◆供给侧关切持续增强、国家各部委均在积极响应反内卷，发改委、工信部、价格司在从各维度着手管理，有望破除内卷式竞争实现高质量发展。 非大陆：需求稳定增长，印度光伏装机持续上升 非大陆：需求稳定增长，印度光伏装机持续上升 2025年8月组件出口25.02GW，29.7%/21.6%1 ◆25年8月组件出口24.44亿美元，环同比28.43%/9.8%。1-8月组件累计出口159.13亿美元，累计同比下降24.01%。 ◆25年8月组件出口25.02GW，环同比29.7%/21.6%。1-8月光伏组件累计出口166.09GW，同比下降3.03%。2025年1-8月电池片出口量为64.81GW，同比上升59.54% 非大陆：需求稳定增长，印度光伏装机持续上升 七月印度同比高增，西班牙、日本、英国增速上升2 ◆印度25年7月新增光伏装机2.77GW，同环比60.04%/-48.86%。25年1-7月累计装机21.16GW。截至2025年7月31日，累计光伏装机容量已超过100GW，印度光伏总装机容量为119.02GW。 ◆德国25年7月新增光伏装机约1.41GW，同环比-14.73%/36.26%。25年1-7月累计装机8.43GW。 ◆日本25年7月新增光伏出货0.34GW，同环比6.75%/18.4%。25年1-7月累计出货2.12GW。◆巴西25年8月新增光伏装机0.62GW，累计光伏装机容量已达到60.9GW，25年1-8月累积装机6.99GW。◆意大利25年6月新增光伏装机0.42GW，同环比-26%/14.34%。25年H1累计装机2.81GW。◆英国25年7月新增光伏装机约0.11GW，同环比6.02%/19.88%。2025年1-7月累计装机0.6GW。◆西班牙25年7月新增光伏装机0.71GW，同环比-35.82%/94.95%。25年1-7月累计装机3.35GW。◆中国台湾25年7月新增光伏装机0.1GW，同环比-18.11%/-15.8%。25年Q1累计装机0.66GW。 非大陆：需求稳定增长，印度光伏装机持续上升 3美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83% ◆美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83%：美国2025Q2光伏新增装机7.5GW，同比增长9.83%，环比下降31%，整