交通运输行业2026年1-2月快递数据点评：“反内卷”持续深化，单量增速分化明显，坚定看好头部公司

事件与行业数据

2026年3月19日，各家快递公司公告2025年2月快递服务主要经营指标。国家邮政局公布2026年1-2月邮政行业运行情况，快递业务量同比增长7.1%，快递业务收入同比增长7.9%左右，行业单票收入同比增长0.8%。

上市公司数据

• 圆通：业务量增速领跑，市场份额提升1.3个百分点至15.7%。
• 申通：收入增速最高达29.4%，市场份额提升0.5个百分点至13.6%。
• 顺丰：业务量增速9.4%，市场份额提升0.2个百分点至8.1%，单票收入最高达14.98元。
• 韵达：业务量增速下降6.7%，市场份额下降1.7个百分点至11.7%。

行业政策

• 反内卷政策：政府持续整治“内卷式”竞争，推动行业价格中枢上移。
• 监管加码：江苏省、广东省加强协同治理，推动良性竞争。
• 社保政策：浙江推动快递员社保参保，四川上调价格以保障权益。

点评

• 行业端：快递行业增速仍可观，但件量增速（7.1%）低于网上商品零售额增速（10.3%），体现单包裹价格上行，竞争走向良性。
• 公司端：头部公司凭借综合优势，客户结构更好，增长更有韧性；行业头尾部公司分化明显，头部公司市场份额提升，尾部公司件量增速掉队。

投资建议

• 重视“反内卷”政策和社保政策，看好2026年快递板块表现。
• 推荐：中通快递-W、圆通速递、极兔速递-W、顺丰股份A/H、申通快递、韵达股份。

风险提示

• 行业件量增速不及预期，行业价格竞争加剧，油价大幅上行。

盈利预测与评级

• 顺丰控股：推荐，2025E-2027E EPS分别为2.17、2.43、2.78元，PE分别为17、15、13倍。
• 中通快递-W：推荐，2025A-2027E EPS分别为11.79、14.76、16.78元，PE分别为15、12、10倍。
• 圆通速递：推荐，2025E-2027E EPS分别为1.25、1.46、1.66元，PE分别为16、14、12倍。
• 申通快递：推荐，2025E-2027E EPS分别为0.89、1.19、1.50元，PE分别为16、12、9倍。
• 韵达股份：推荐，2025E-2027E EPS分别为0.48、0.66、0.77元，PE分别为14、10、9倍。
• 极兔速递-W：推荐，2025E-2027E EPS分别为0.27、0.45、0.61元，PE分别为35、21、15倍。