快递行业2026年1-2月月报：件量增速上升，反内卷下单价由负转正

——快递行业2026年1-2月月报 本报告导读： 物流仓储《蒙煤复苏势头劲，口岸红利再释放》2026.04.09物流仓储《需求回暖叠加价涨，中蒙物流业务可期》2026.04.01物流仓储《蒙煤回暖风正劲，跨境物流再扬帆》2026.03.24物流仓储《中蒙物流：回暖信号强，业绩修复可期》2026.03.19物流仓储《口岸物流回暖劲，业绩修复动能强》2026.03.17 1-2月单价同比由负转正，快递件量同比增速上升，快递“反内卷”力度超预期。继续看好持续优化业务结构、构建差异化竞争壁垒的快递龙头。 投资要点： 1-2月快递件量同比+7.1%，件量同比增速上升。2026年1-2月，全国快递企业实现业务量304.9亿件，同比增长7.1%，我们认为，受益于元旦假期、年货节促销活动与春节临近等因素共同导致了1-2月件量同比增速上升。1月各公司件量同比增速环比12月大幅提升，2月份跌幅较大，其中圆通由12月的9.04%变为1月的29.76%、2月的0.60%，韵达由-7.37%变为10.83%、-26.13%，申通由11.06%变为25.56%、-5.83%，顺丰由9.33%变为4.21％、17.03%。 1-2月行业单价由负转正，快递“反内卷”力度和持续性超预期。2026年1月快递行业收入同比+14.35%，2月同比持平。单票收入1月同比-7.36%，2月同比+12.21%，1-2月同比+0.75%。我们认为，价格同比由负转正的驱动因素有二：一是行业“反内卷”的提振效应具备较强持续性；二是去年同期激烈的价格竞争已将价格压至环比低位，这为今年2月份同比由负转正奠定了基础。圆通/韵达/申通/顺丰2026年1、2月单票收入分别同比-4.26%/6.44%/14.08%/-5.70%、3.45%/15.38%/19.61%/6.76%，1-2月单票收入分别同比-1.53%/9.96%/0.93%/-0.80%。顺丰件量结构持续优化，单价同比降幅缩小明显，“增益计划”效果逐步显现。 行业集中度略微趋缓，头部公司Q4市场份额相对稳定。2022年初到2024年末，由于政策监管下价格竞争相对温和，份额向头部集中较缓慢。2025年1-12月快递行业CR8为86.8，同比提升1.6，反映出2025年头部企业份额关注度明显提升。圆通/韵达/申通/极兔/顺丰2025年Q4市占率分别为15.89%/11.99%/13.51%/10.35%/8.42%，头部快递公司Q4市占率环比相对稳定。 风险提示：经济波动、行业政策变化、非理性竞争、油价波动等。 目录 1.投资建议..........................................................................................................32.行业量价..........................................................................................................32.1.件量总数缓慢增长，收入同比转降为增.................................................32.2.行业单价降幅收窄....................................................................................42.3.异地业务核心地位稳固，中西部地区业务比重持续上行.....................52.4.近两年行业集中进入高位阶段，集中趋势减缓.....................................73.快递公司..........................................................................................................73.1.件量同比增速下降，头部份额小幅波动.................................................73.2.反内卷监管下各家单价回升，盈利改善明显.........................................84.中长期观点：行业良性竞争，龙头崛起仍将可期.....................................104.1.2019年：“春秋”入“战国”......................................................................104.2.战国终局：龙头崛起仍将可期..............................................................115.风险提示........................................................................................................12 1.投资建议 2026年行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期，有效缓和了行业竞争压力，促使行业价格水平逐渐回升，后续盈利能力也有望持续恢复。在电商经营高成本、暖冬等因素造成的行业增速下行的态势下，继续看好持续优化业务结构，构建差异化竞争壁垒以及海外业务增长迅速的快递龙头。维持中通快递-W、极免速递-W、顺丰控股增持。 2.行业量价 2.1.件量总数缓慢增长，收入稳健上升 根据国家邮政局官网，2026年1-2月，全国快递企业实现业务量304.9亿件，同比增长7.1%，实现业务收入2385.4亿元，同比增长7.9%。 根据图1，2023年，疫情影响逐渐消除，快递行业回暖，快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%。2024年，小件化、逆向件、快递网络下沉以及直播电商、社区团购新模式等多重作用下，快递行业保持高位运行，快递业务量累计完成1750.8亿件，同比增长21.5%（可比口径）。进入2025年快递行业维持强劲的增长动能，2025年，全国快递企业实现业务量1989.5亿件，同比增长13.6%。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究注：2024年增速按可比口径 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究注：2024年增速按可比口径 2.2.行业单价同比由负转正 2021年及2022年同期水平，但是单票收入增速仍高于2021年同期水平。2024年，由于包裹统计口径改变，从图5可以看出单票收入整体降幅较大，但按可比口径来计算，从图6可以看出，2024年单票收入增速高于2020年，与2023年同比增速差距较小。 2026年快递行业1月、2月的单票收入分别为7.59、8.18元，同比分别变化-7.36%、+12.21%。2026年1-2月，快递行业单票收入为7.82元，同比增 长0.75%。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究注：2024年增速按可比口径 2.3.异地业务核心地位稳固，中西部地区业务比重持续上行 根据国家邮政局官网，2025年1-12月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的7.9%、90.0%和2.1%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.0个百分点，异地快递业务量的比重上升1.1个百分点，国际/港澳台业务量的下降0.1个百分点。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究注：2024年增速按可比口径 根据国家邮政局官网，2025年1-12月，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为73.7%、15.7%和10.6%，快递业务量比重分别为70.5%、19.9%和9.6%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降1.1个百分点，快递业务量比重下降1.9个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.8个百分点，快递业务量比重上升1.2个百分点；西部地区快递业务收入比重上升0.3个百分点，快递业务量比重上升0.7个百分点。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究注：2024年增速按可比口径 2.4.近两年行业集中进入高位阶段，集中趋势减缓 2021Q3后在监管政策“托底”之下，行业恶性竞争结束。2022年初到2024年底，行业长期CR8维持在84-85.3区间，主要系由于政策监管下价格竞争相对温和，份额向头部集中较为缓慢。 2025年1-12月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.8，同比增长1.6。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究 3.快递公司 3.1.件量同比增速上升，头部份额小幅波动 2021年春节后，韵达、圆通、申通业务量增速已经回归到正常水平。2022年，受到疫情影响，3家通达系快递公司业务量增速均呈现不同程度的回落，其中，韵达受疫情影响最为明显，随着疫情对经济的影响逐步减弱，3家公司业务量逐步恢复。2023年，申通、圆通业务量的增速表现强劲，市场份额上升明显，而韵达份额降幅较大，23年圆通市场份额赶超韵达，申通与韵达份额差距缩窄。2024年，申通业务量增速仍领先韵达与圆通，与韵达的市占率差距进一步缩窄。 业 务 量 ：2026年1月 ， 顺 丰/圆 通/韵 达/申 通 业 务 量 分 别 同 比 +4.21%/+29.76%/+10.83%/+25.56%。 2026年2月，顺丰/圆通/韵达/申通业务量分别同比+17.03%/0.60%/-26.13%/-5.83%；2026年1-2月，业务量分别同比+9.44%/+16.67%/-6.67%/+11.23%。 市 占 率 ：2026年1月 ， 顺 丰/圆 通/韵 达/申 通 市 占 率 分 别 为7.5%/16.0%/12.1%/13.8%。 2026年2月，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为8.9%/15.3%/11.0%/13.2%；2026年1-2月，市占率分别为8.1%/15.7%/11.7%/13.6%。 3.2.反内卷监管下各家单价回升，盈利改善明显 单票收入：2026年1月，顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别同比-5.70%/-4.26%/+6.44%/14.08%；2026年2月，顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别同比+6.76%/+3.45%/15.38%/19.61%；2026年1-2月，单票收入分别同比-0.8%/-1.5%/+10.0%/+0.9%。顺丰/圆通/韵达/申通26年1、2月单票收入相较于25年7月分别变化+1.17/+0.17/+0.2/+0.38、+1.77/+0.32/+0.34/+0.47元，反映反内卷监管下价格回升明显。 数据来源：国家邮政局，国泰海通证券研究 数据来源：申通快递、圆通速递、韵达股份、顺丰控股月度经营数据公告，Wind，国泰海通证券研究 4.中长期观点：行业良性竞争，龙头崛起仍将可期 2019年电商快递龙头企业加大份额诉求，价格战成为拉开份额差距的主动手段，电商快递行业由“春秋”入“战国”。2020-2021年行业新进入者引发非理性价格战，网络稳定性风险隐现，引发监管关注。2022-2024年行业竞争阶段性趋缓，阶段休养可修复加盟商长期信心与资本开支意愿，为龙头企业在行业出清长跑中的下一赛段发力积聚充足能量，龙头企业拥有定价权与主导权，长期崛起仍将可期。 4.1.2019年：“春秋”入“战国” 春秋时代：2019年之前，电商市场高增长红利期，快递企业融资扩产你追我赶，份额差距有限。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，中通快递投资者关系业报，国泰海通证券研究 战国时代：2019年起，电商快递龙头企业希望建立长期竞争壁垒，加大份额诉求，行业价格战开启。价格战，不同于成本端规模效应推动的价格下降，而是龙