汽车行业周报：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好

总结

本周观点

反内卷政策和国补预计延续，看好2026年车市向好。补贴方面，2025年中央经济工作会议明确要求优化“两新”政策实施，多地公开遴选以旧换新平台服务企业，预计2026年平台服务企业遴选将继续。反内卷方面，国家发改委强调整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向，对“新三样”产业加强供应链治理，保障中小企业款项支付。市场层面，2026年新能源乘用车购置税减免退坡，但以旧换新补贴有望持续，支撑销量。企业层面，整治内卷式竞争延续，限制车企无序降价，车企盈利有望改善。

行业动态

• 行业要闻：北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌；全球首个电动汽车电耗限值强制性标准2026年起实施。
• 上市车型：长城汽车魏牌蓝山、东风汽车风行雷霆等车型上市。
• 公司公告：万安科技投资瑞溪电子；肇民科技拟发行可转债。

本周行情

申万汽车板块涨跌幅跑赢沪深300指数0.79pct，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+3.26%/-0.02%/+3.32%/+0.17%。截至12月26日，申万汽车板块PE（TTM）29.2倍，较上周环比上涨。

数据跟踪

• 月度数据：2025年11月，乘用车零售销量同比-8.11%，新能源乘用车零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，零售渗透率59.4%。新能源乘用车厂商销量前十位同比增速分化明显。
• 周度数据：12月15-21日，乘用车市场零售销量完成53.6万辆，同比-11%，新能源车市场零售31.2万辆，同比+10%，周度乘用车市场新能源零售渗透率58.2%。

投资建议

维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：

• 处于强势新品周期的车企：长城汽车，赛力斯，上汽集团和小鹏汽车-W等。
• 强势主机厂供应链+人形机器人/智驾等强势赛道标的：隆盛科技，均胜电子，德赛西威，华阳集团，贝斯特，北特科技，三花智控，拓普集团，银轮股份，伯特利等。
• 商用车：潍柴动力，宇通客车等。

风险提示

宏观经济波动风险，相关政策不及预期，原材料价格波动风险，地缘政治风险，重点车型销量不及预期，智能驾驶进展不及预期，第三方数据误差风险，重点关注公司业绩不及预期。