汽车行业周报（20250707-20250713）：反内卷叠加行业去库，预计下半年市场状态

汽车2025年07月13日推荐 （维持）联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com7-8月行业进入传统淡季，但我们预计下半年终端市场有望继续旺销，叠加“反内卷”以及近期行业去库，下半年价格战风险下降。不过在投资端，市场对明年电车补贴所致销量波动已有担忧，明显压制了板块行情，我们建议积极观察情绪消化后的板块布局机会。此外，预计2Q25 A股乘用车净利192亿元、同比+1%、环比+31%，零部件净利211亿1.整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，我们展望相对乐观，下半年有望验证。建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速。此外，油车有望在今年迎来盈利拐点，建议关注油车占比更高、2.零部件：受行业beta影响较大，近期机器人产业链也表现较弱，我们建议加强选股标准进行低位布局：1）今年估值相对较低（如15倍以下）、2）明年增速15%以上。推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线、纽泰格。此外，2Q预期财报相对较好的包括，豪能、新泉、立中、爱柯迪，建议关注。3.重卡：销量增速连月亮眼，政策对需求的拉动依然显著，预计夏季重卡表现淡季不淡，有望持续兑现高增速。推荐重汽A、潍柴H/A，建议关注重汽H。6月新势力车企交付量蔚来环比增长显著。比亚迪38.3万辆，同比+12%，环比持平；零跑4.8万辆，同比+1.4倍，环比+6.5%；理想3.6万辆，同比-24.1%，环比-11.2%；小鹏6月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量23.6万辆，同比+42.1%，环比+0.4%。6月销量，上汽集团排名第一，36.5万辆，同比+21.6%，环比-0.2%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，23.5万辆，同比+4.5%，环比+4.8%。1)碳酸锂，3Q25均价6.26万元/吨，同比-22%、环比-4%；最新6.38万元/吨，较上周2)铝，3Q25均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新2.08万元/吨，较上周末3)铜，3Q25均价7.98万元/吨，同比6%、环比+2%；最新7.87万元/吨，较上周末- 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001港股近期受资金增配影响，表现较强，建议择机兑现。元、同比持平、环比+5%。投资建议：进程加快的上汽集团、长城汽车。一、数据跟踪交付3.5万辆，同比+2.2倍，环比+3.2%。截至2025年7月11日，末+2.36%；+0.14%；2.18%； 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号24)钯，3Q25均价297元/克，同比+17%、环比+12%；最新300元/克，较上周末+0.50%；5)铑，3Q25均价0.15万元/克，同比+18%、环比+3%；最新0.15万元/克，较上周末+5.50%；6)天然橡胶，3Q25均价1.40万元/吨，同比-7%、环比-3%；最新1.41万元/吨，较上周末+1.11%；7)聚氯乙烯PVC，3Q25均价0.48万元/吨，同比-13%、环比持平；最新0.49万元/吨，较上周末+1.47%；8)重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；9)冷轧普通薄板，3Q25均价3931元/吨，同比-5%、环比-3%；最新3931元/吨，较2025年6月27日-0.33%；（未更新，截止2025年7月4日）10)天然气，3Q25均价0.44万元/吨，同比-10%、环比-1%；最新0.44万元/吨，较上周末+1.09%；11)92#汽油（未更新）：2025年6月30日最新8.60元/L，较2025年6月20日+3.67%；12)95#汽油（未更新）：2025年6月30日最新8.88元/L，较2025年6月20日+3.63%。二、行业要闻1)7月8日，乘联分会数据显示，6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6%。6月新能源乘用车国内零售销量达111.1万辆，同比增长29.7%。（财联社）2)7月9日，极氪发布了豪华电混专属架构浩瀚-S，基于纯电架构打造，具备全栈900伏高压。极氪9X是该架构的首款车型，搭载全球首发70度6C混动电池，纯电续航380公里，最大充电倍率6C，电量从20%充至80%仅需9分钟。（财联社）3)7月9日，工业和信息化部开通“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”，受理中小企业关于重点车企践行货款支付周期承诺和落实《保障中小企业款项支付条例》不力等问题。（财联社）三、市场表现本周汽车板块涨幅-0.56%，板块排名29/29。本周指数涨幅情况：上证综指+1.09%、沪深300+0.82%、创业板指+2.36%、恒生指数+0.93%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-0.56%、零部件-0.09%、乘用车-1.49%、商用车+0.23%、流通服务+3.14%。四、风险提示宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1：22-25M5批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M5出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M5零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M5库存变化（估算）......................................................................................4图表5：6月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：6月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、数据跟踪图表1：22-25M5批发销量及增速（万辆、%）图表3：22-25M5零售销量及增速（万辆、%）资料来源：MarkLines、华创证券图表5：6月新势力车企交付量资料来源：各车企公众号、华创证券乘用车批发销量（万辆）同比增速（%）乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 资料来源：中汽协、华创证券-200-1000100200300 资料来源：MarkLines、华创证券图表4：22-25M5库存变化（估算）资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算-60-40-2002040库存变动（万辆） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：汽车之家、华创证券注：2025年7月2日进行计算方法调整 资料来源：汽车之家、华创证券注：2025年7月2日进行计算方法调整 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号注：截至2025年7月11日 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号二、行业要闻A.国内新闻1)7月7日，《乘用车制动系统技术要求及试验方法》强制性国家标准正式发布，将于2026年1月1日起开始实施。新发布的《乘用车制动系统技术要求及试验方法》相较于2008年发布的旧版本新增加了电力传输制动系统、电力再生制动要求、紧急制动信号要求等内容，同时对驻车解除、制动衬片磨损检查、电子驻车制动电气失效等内容做出了修改。其中为规避误操作风险，新标准加入了“单踏板制动”相关要求。标准规定，默认状态下不可通过松开油门踏板减速至停车，驾驶员需通过制动踏板完成车辆刹停，这标志着“单踏板模式”在国家标准层面得到了明确规范。（财联社）2)7月7日，由我国牵头制定的国际标准ISO 34505:2025《道路车辆自动驾驶系统测试场景场景评价与测试用例生成》正式发布。新发布的《道路车辆自动驾驶系统测试场景场景评价与测试用例生成》国际标准主要规定了自动驾驶系统测试场景的评价流程与试验方法，明确测试场景暴露率、复杂度、危险度等评价指标的判定要求，并定义了测试用例生成的一般性方法及其必要特征。下一步，工业和信息化部将组织中国汽车技术研究中心有限公司等单位，深度参与汽车领域国际标准制修订工作，持续提升我国在汽车国际标准法规协调中的参与