钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 最近商品市场情绪向好，上周以来国内反内卷预期升温，稳投资及扩消费的预期也增强，阶段性利多钢材。从近期基本面看，螺纹去库收窄，总库存同比增幅仍继续回落，表需及产量均小幅增加，1月预计逐步累库，不过产量回升受控及需求同比降幅未超10%的情况下，春节前库存同比仍偏低，自身矛盾不突出，热卷从动态看库存压力也开始下降，因此钢材整体基本面好转，缺乏负反馈的逻辑，原料有年底钢厂补库预期，也对成本有所支撑，不过由于钢材目前需求同比偏弱，使得正反馈出现即上涨空间打开，仍需要政策配合并带动预期改善及投机需求入场，而近期有反内卷和供给调控的消息出现，外加工业品整体走强，对螺纹可能形成利多影响，不过空间要看是否有更明确的政策。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月29日星期一 螺纹现货矛盾不大，近期工业品整体偏强对其可能形成利多带动，不过正反馈及上涨空间打开，有待供给政策进一步的配合，短期谨慎。05合约关注3200-3250压力，支撑3000-3050元。大方向仍偏向区间操作，短期若涨至压力位以上考虑空配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 进入淡季，政策影响有所加大，从资产走势看，目前市场情绪仍向好，前期国务院指出要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，稳投资及稳内需的预期上升，近日工信部表示明年将深入整治内卷式竞争，持续实施粗钢产量调控，供需均有利多信号出现，对市场预期有一定利好。从基本面看，热卷产需双增，但需求改善明显，去库加快，总库存同比增幅收窄，维持目前产需之下，热卷1月去库预期较好，春节前库存也将同比转降，动态看基本面压力减轻，不过利润改善将带动产量回升，在需求同比偏弱及出口约束下，对复产的承接能力不强，使得上涨空间打开即正反馈出现，可能需要减产政策进一步明朗，而近期商品市场整体偏强，也可能对热卷形成利多影响，但对涨幅仍需谨慎。【交易策略】 热卷减产降库效果较好，动态推演库存压力不大，近期商品市场情绪偏好可能间接利多热卷，不过涨幅仍需供给政策配合，谨慎看待。05合约压力3300-3400元，支撑关注3200-3220元。操作上，建议维持区间思路，短期站稳3300元可轻仓多配。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿石近1周在板块内明显偏强，供应端存在结构性问题是主要利多因素，港口高品澳粉库存较低，12月力拓、BHP发运回升有限，同时部分品种流动性受限，使得铁矿在外矿发运较高、港口库存也 期货研究院 持续增加，同比增幅扩大至1000万吨以上的背景下，价格继续走强，同时价差维持美金＞现货＞期货的状态，钢厂1月有复产预期，钢厂铁矿库存较低，高炉复产及年底补库预期对价格支撑偏强。铁矿估值在黑色板块内仍较高，上述因素可能使其在板块内偏强，但可能仍难脱离黑色整体走势，出现独立上涨行情，不过钢厂补库前，价格回落空间也相对有限，短期维持高位区间运行。 【交易策略】 铁矿石目前继续交易库存结构性问题及钢厂年底补库预期，价格回落空间受限，但钢材弱预期改变前，预计会限制铁矿涨幅。05合约压力800-820元，支撑740-750元。操作上，从估值看在区间上方仍偏空配，但短期受补库预期及商品市场情绪较强带动，暂时谨慎入场。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东........................................................................................................................