钢矿日度策略报告

2025-02-24 汤冰华方正中期期货 GHK

市场逻辑：越南对热卷征收反倾销税利空短期情绪，但元宵节后下游开复工好转，需求回升。临近“两会”，GDP等指标符合预期，短期影响中性。节后项目开复工率同比降幅仍超10%，资金到位率同比降幅收窄，需求季节性回升但同比仍低。2月专项债发行加快，累计发行量超3900亿元，化债推进较快，财政扩张进度尚可，对基建有利多。地产修复放缓，央行表示将助力房地产止跌回稳。上周产需同步回升，累库放缓，总库存同比降幅扩大，库销比较低。临近“两会”，政策博弈或将持续，对市场情绪有一定支撑。但开复工率和地产市场显示旺季需求回升高度预期谨慎。越南、韩国对中国钢材征收反倾销税以及美国3月后的进口关税政策也将逐步实施，3月后钢材外需有一定压力。成本端铁矿石基本面偏好，但铁水回升高度受限，价格在110美元以上的空间暂时有限。煤焦供需宽松，价格也难持续反弹。因此，螺纹关注3400附近压力。
交易策略：建议以区间思路或超跌买入思路对待。短期价格仍有顶，向上关注3400-3450压力，下方关注3200-3220元支撑。

市场逻辑：越南对热卷征收反倾销税利空短期情绪。国内方面，GDP增速、赤字率等指标未超预期，短期影响中性。近一周地方债发行加快，政策性银行债净融资同比明显增加，化债推进情况较快。热卷基本面维持产需双强状态，上周产量略降，需求同比增幅维持6%，累库放缓，总库存同比下降2%。但产量若维持330万吨附近，则对后期需求增速要求较高。受反倾销税和美国进口关税影响，3月开始热卷直接和间接出口可能走弱，因此一旦需求下滑，高产量下热卷旺季有累库可能。短期黑色整体基本面矛盾还不大，“两会”前政策面有宽松预期，深度负反馈风险不大。但考虑到中期外需下滑风险，因此在看到国内政策利多或实际需求持续偏强前，热卷价格向上难有明显突破。
交易策略：建议在黑色系中可考虑逢高空配，特别是有其他品种多单情况下。短期上方压力3500-3550元，下方支撑3250-3300元。

市场逻辑：越南对进口自中国热卷征收反倾销税，3月钢材出口面临回落，影响高炉铁水产量回升预期。供应端，铁矿石上周供应恢复，全球及澳洲发运量重回去年同期以上，但非澳巴发运量同比仍较低，短期国内到港量仍较低。高炉复产虽暂时放缓，但元宵节后钢材需求好转，故高炉开工率回落幅度有限且后期仍有上升空间。铁矿石短期仍将明显降库，产需相对健康。但从开复工率和地产市场看，钢材旺季需求上升预期仍偏谨慎。关税及反倾销调查对钢材外需将有不利影响，铁水复产空间难以打开。铁矿石后期若无天气扰动，中期新产能投产及供应增加的预期未证伪，因此阶段性的到港大幅减少及铁水有望回升至230万吨以上，价格有望涨至110美元甚至115美元附近。但钢材需求若无超预期表现或看到政策面利多，110美元以上的估值已不低。
交易策略：建议区间操作及回调后买入相结合的思路。短期面临钢材反倾销税利空冲击，因此铁矿接近110美元谨慎追涨。5-9正套有回调尝试做多。

逢高空05卷矿比：一季度铁矿石发运淡季，供应较低且钢厂复产利多原料需求，钢材需求仍承压，热卷外需走弱风险仍存在，缺乏供给侧政策之下，钢厂利润难明显扩大。压力4.3，支撑4.1。
05卷螺差区间操作，短期跌至80以下多卷空螺：热卷供需双强，但关税及反倾销调查使热卷中期需求走弱风险较大，螺纹钢产需双弱，在供应显著回升前，压力小于热卷。压力150，支撑80。
铁矿石5-9正套：铁矿石一季度供应受天气扰动大幅下降，钢厂复产还未结束，短期基本面偏强，但中期面临新项目投产预期仍存在，且钢材需求制约铁水复产高度，故供应预期仍偏宽松。压力25，支撑50。