钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 螺纹止跌反弹，现货成交好转，持续下跌后，伴随元宵节后复产加快，带动需求好转，情绪也随之回升。周一召开民营企业座谈会，“两会”临近政策面消息可能增多。基本面看，螺纹需求环比下降，产量也由增转降，累库增加，但总库存仍较低，百年建筑网调研显示节后第二周全国项目开复工率低于去年同期，可能有今年集中返乡滞后的原因，因此实际需求还要跟踪元宵节过后的数据，专项债发行有所加快，2月以来发行量超过2000亿元，同时1月社融及信贷数据较好，地产方面，30城商品房成交环比走弱，百城土地成交面积同比转增，地产仍在探底阶段，对钢材需求提振不大。综合看，进入节后需求验证期后，需求数据偏弱及政策未有新利多，使螺纹短期价格承压，但结合今年“大力实施城市更新”的政策方向、广义财政资源扩张，以及1月信贷数据不差，故旺季实际需求仍建议继续关注1-2周数据，另外临近“两会”政策方面也存在宽松预期增强的可能，故对3月之前螺纹价格不宜过于悲观，中性看待，向下预计在电炉谷电成本处存在支撑，维持区间偏弱震荡而非新一轮趋势下行的观点。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月18日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 元宵过后复产或加快，若开复工率等指标同比好转则有望带动预期回升，螺纹也将反弹，同时临近3月初“两会”政策博弈或再次加大，因此螺纹负反馈持续的概率偏低，但同样在看到明确的需求超预期或政策利多前，螺纹也很难持续给出较高的利润，对应的是短期价格仍有顶，向上关注3400-3430压力，下方关注高炉及电炉谷电成本3200-3220元支撑，操作上，建议以区间思路或超跌买入思路对待。 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷止跌反弹，政策面消息不多，现货需求则在上周持续下跌后有所改善，加之基本面矛盾不大，故短期超跌反弹。周一召开民营企业家座谈会，会议通稿未有新的利多，中国1月信贷及社融数据好于预期，近一周地方债发行加快，2月以来新增专项债发行量达到2300亿元，年初至今累计发行量已高于去年，财政扩张持续性有待跟踪。从数据看，30城商品房成交环比下降，同比增幅收窄，100城土地成交面积同比转增，但二手房成交数据尚可。热卷基本面看，上周产量继续增加但需求同比也较高，总库存环比增加，同比略降，热卷维持供需双强的弱平衡状态，但产量已升至去年以来次高点，而需求又面临美国加征关税后的外需走弱风险，一旦后期需求韧性走弱或产量继续增加，热卷有旺季累库可能，因此在出现新政策利多前，热卷虽无深度负反馈风险，但向上突破的难度也较大，预计在区间内承压运行。短期上方压力3500-3550元，下方支撑33 00-3350元。 【交易策略】 热卷供需双强，产业端矛盾有限，但产量持续增加，同时美国关税政策使中期需求面临回落风险，热卷区间内承压波动，上方压力3500-3500元，下方支撑3300-3330元，从关税风险及供应端出发，热卷在黑色系中可作为逢高空配品种。 铁矿石： 【市场逻辑】 消息及政策方面，周一召开民营企业家座谈会，会议通稿未有新利多出现，国内1月信贷数据尚可，特朗普宣称计划4月初对汽车加征进口关税，美元持续回落至106附近。澳洲热带气旋“泽利亚”影响已结束，上周澳洲及全球铁矿石发运量环比下降近30%，但发运已开始恢复，后期矿山若未下调全年目标，则铁矿石存在补发可能。天气及淡季影响下，2月中国到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，不过钢材库存压力有限，钢厂立刻转向减产的可能较低，高炉开工率持稳下，铁矿石仍会明显降库，基本面偏健康，但年后钢材需求改善较慢，铁水复产高度受限，且铁矿石中期新产能投产及供应增加的预期未证伪，因此难以给到较高估值，在高炉复产和气旋影响发运的利多因素暂时结束后，铁矿石向上在110美元仍面临估值上的压力，但钢材目前的基本面尚无深度负反馈驱动，因此铁矿石谨慎看待下跌空间，预计在98-100美元附近存在支撑，极端情况下，在见到国内政策和钢材旺季需求明显低于预期前，铁矿石在95美元也有偏强支撑，仍在区间波动内，上下作出突破的驱动并不足。【交易策略】 高炉复产放缓，澳洲气旋影响结束，短期供需利多交易完毕，但黑色系暂无深度负反馈风险且铁矿石基本面尚可，铁矿深跌概率偏低，05合约支撑760-770元，压力830-840元，操作上，建议是区间操作及回调后买入相结合的思路，短期若上行至接近110美元谨慎追涨，5-9价差若能回调至20-30元附近可考虑正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）......................................................................................................................