钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 政府工作报告内容基本在预期内，对市场情绪影响中性，螺纹自身基本面对价格并无多空驱动，更多是随成本下行。相比需求侧政策，2025年单位GDP能耗目标降幅超过去年，加之“防内卷”和发改委提出对煤炭、钢铁行业供应进行管控，供给政策仍有可能落地，利多钢材利润，但需求不强及成本拖累下，对绝对价格提振或有限。现实端，需求季节性回升但同比仍较低，开复工率同比下降10%，资金到位率高于去年，3月初专项债发行进度尚可，年初至今财政扩张进度尚可，对基建或有利多，房地产市场逐步走平，修复放缓，螺纹电炉继续复产，增至去年同期，高炉产量还偏低，需求季节性回升，库存处于低位，3月需求逐步见顶，跟踪产量回升进度。短期缺乏明显利多，但基本面也未走差，因此螺纹仍以跟随成本波动为主，现阶段转向趋势下跌概率不大。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月05日星期三 两会内容在预期内，对市场影响中性，粗钢减产预期，以及基本面相对健康，短期不宜过度悲观，但近期海外市场预期较弱，间接利空螺纹价格，因此仍建议逢低多螺矿比，后期结合国内政策和旺季需求对策略进行调整，单边操作上，短期若回调较大，考虑轻仓多配，05合约支撑3250-3300元，压力3400-3450元。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 政府工作报告内容在预期内，对市场情绪影响有限，热卷目前基本面压力也不大，一是成本走弱拖累，二是贸易摩擦使二季度外需下滑预期加大，更多是对远期基本面走弱的定价。相比需求侧，政府工作报告指出2025年单位能耗GDP目标降幅高过2024年，结合“反内卷”及发改革对粗钢、煤炭行业供应管控的表述，因此后期供给端政策值得关注，对钢材利润相对看扩。现实端，3月初地方债发行进度尚可，年初以来发债加快，对基建或有拉动，2月制造业PMI重回50%以上，关税影响下仍有抢出口出现，支撑短期板材需求，热卷自身产量下降，需求暂稳，累库放缓，短期有韧性但中期在关税笼罩下需求存在走弱可能，热卷偏弱震荡，但3月不过于看空。 【交易策略】 政府工作报告符合预期，对市场影响不大，贸易摩擦升级，热卷二季度需求有走弱风险，在粗钢减产消息影响减弱后，上行驱动不足，跟随成本偏弱波动，05合约短期压力3500-3550元，支撑3300-3350元，中期在黑色中逢高空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 政府工作报告内容基本在市场预期内，在此之下黑色延续之前走势，铁矿石继续下跌，黑色系目前的基本面矛盾并不大且3月基本面明显走差的概率也偏低，铁矿石跌破100美元，某种程度是提前对二季度及之后的供需宽松定价，最近两周铁矿石发运已恢复，1-2月发运大幅减少情况下，除部分矿山外，其他主流矿尚未调整全年目标，因此后期存在补发运情况，二季度发运量环比可能有10%增量，同比也可能转增，而高炉铁水产量受钢材需求压制，二季度上升空间或有限，甚至在贸易摩擦影响下，板材外需可能逐步回落并拖累铁水产量，因此铁矿石可能已度过上半年供需最好的阶段，在黑色中估值偏高，引发资金空配，二季度供需走弱预期难证伪，但3月基本面可能不会太差，因此价格向下预计存在支撑，需要关注钢材需求表现及后期发运情况。【交易策略】 粗钢减产预期升温，同时二季度开始供需可能逐步走弱，铁矿石价格逐步见顶，中期可考虑逢高滚动做空09合约，但目前黑色系基本面还相对健康，负反馈逻辑也不强，铁矿石短期不建议过度追空近月，05合约下方支撑760-770元，上方压力820-830元，5-9正套可考虑逢低做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉