钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 螺纹钢春节开市后首日下跌，或受市场担心特朗普后续继续加征关税，以及对国内政策进一步宽松的信心不足影响，周四情绪改善，盘面有所反弹。基本面看，螺纹春节以来两周累库量同比减少60万吨，春节后第二周库存同比下降40%，基于房地产新开工降幅可能收窄、但施工降幅继续扩大、基建有一定发力空间的判断，2025年螺纹钢需求同比降幅预计低于2024年，上半年降幅或在10-15%左右，据此推算，螺纹钢春节后库存高点预计在900万吨以下，同比减少400万吨，螺纹产需仍相对健康，节前市场冬储意愿不高，且临近3月“两会”政策预期可能会逐步增加，因此负反馈风险较小，钢价深跌概率偏低，但钢厂盈利情况较好，螺纹钢旺季产量若增至235万吨以上去库可能较慢，并引发新的产需矛盾，因此从中期看螺纹难以承接较高的复产，也难以给出较高的利润，螺纹短期延续春节前波动区间，关注3400-3450元压力，下方支撑3200-3250元。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月06日星期四 【交易策略】 螺纹短期基本面预计相对健康，3月之前对“两会”仍有政策宽松预期，同时节前现货冬储不多，故产量回升前价格深跌概率偏低，向上关注3400-3450压力，下方支撑3200-3250元，短期有回调可考虑做多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 春节后热卷大幅下跌，与市场对特朗普后期可能继续加征关税，以及国内政策宽松力度可能不足的担忧有关，周四伴随风险资产回涨，市场情绪改善，热卷止跌反弹。基本面看，春节以来两周时间，热卷累库量略低于去年，春节后第一周，热卷库存同比略降，2025年1月中国制造业PMI重回50%以下，汽车、家电销售及排产数据尚可，考虑特朗普关税政策已开始落地，预计在关税影响加大前，“抢出口”情况或持续，因此对热卷短期需求同比增速维持1-2%的预期，而产量升至去年高点附近，春节后热卷库存高点将同比增加10-30万吨左右，不过需求若能维持1-2%的增速，则仍能承接325万吨的产量，因此热卷仍是产需存均在高位的弱平衡状态，黑色系短期负反馈风险不大，热卷向下存在支撑，但出口价格承压及关税风险也将压制热卷上涨高度。上方压力3550-3600元，下方支撑3300-3350元。 【交易策略】 热卷供需双强，库存同比持平，短期基本面矛盾有限，但美国关税 政策仍给热卷需求带来较大不确定，同时海外钢价涨幅有限，热卷短期上涨空间或难以打开，上方压力3500-3500元，下方支撑3300-3350元，在黑色中作为逢高空配品种。 铁矿石： 【市场逻辑】 假期后首日，铁矿石小幅冲高后回落，受特朗普后期可能会继续加征关税以及对国内政策宽松信心不足影响，周四伴随风险资产重新走强，市场情绪回升，铁矿石随之反弹。基本面看，澳洲港口发运恢复，全球发运量增至高位，预计2月第二周国内到港量将环比增加，但巴西发运仍处淡季，因此2月份铁矿石供应量预计偏低，钢厂盈利情况尚可，高炉节后将逐步复产，本周高炉铁水产量回升2万吨，或带动钢厂原料补库，铁矿石短期看产需向好，铁矿石在黑色系中预计仍相对偏强，可考虑逢低做多，不过钢材需求预期明显改善前，铁水复产高度受限，铁矿石中期面临供应回升，因此难以给到较高估值，普氏指数短期关注108美元压力，向下支撑95美元，期货价格关注840-850元压力，向下支撑750-760元。 【交易策略】 春节后短期面临高炉复产及到港量偏低的情况，铁矿石基本面向好，铁矿石短期在黑色中可考虑逢低多配，但美金价格若接近110美元，则做多性比价将走弱。05合约支撑750-760元，压力840-850元。5-9正套有回调可考虑做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价......................................................................................................