钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 在成本拖累下，螺纹周二有一定程度补跌。相比外需定价商品，螺纹需求端受到的直接影响较小，主要受板材及成本的拖累，另外，中美关税如果完全落地，全球经济衰退概率较高，国内逆周期政策可能继续加码，近期央行等部委也频繁放出降准降息及其他政策宽松的消息，市场对逆周期政策前移至二季度落地的预期也较强，供应方面，出口下行可能使工业行业产能宽松的矛盾加剧，从而使去产能、控产量政策加快出台。节奏方面，由于市场经历过2018年和2020年，对短期强利空事件出现后的政策宽松预期极强，市场情绪也可能反复，并带来价格超跌反弹，但看到国内政策发力前，螺纹可能仍以关税影响下全球经济衰退的预期定价，下行趋势延续，现实底部还未出现。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月08日星期二 短期受消息影响价格或有反复，但关税影响减弱或有更强的对冲政策出现前，趋势仍偏弱。操作上，中期仍建议逢低多10合约螺矿比，逢高空配10合约卷螺差，05合约短期支撑关注3000-3050元，压力3160-3200元，逢高卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 目前热卷现实情况不差，SMM钢材出港量环比回升、同比偏高，钢厂4月手持订单环比增减不一，但整体需求压力还不大，钢厂利润仍较好，4月计划产量环比增加，Mysteel热卷库销比也同比较低。不过一季度以来热卷需求韧性较好，受关税落地前的“抢出口”和国内消费刺激政策带动，而一旦美国对全球征收较高关税，甚至以限制中国“转口”作为对其他国家降低关税税率的条件，中国整体出口增速将明显下滑，热卷间接出口也将回落，国内逆周期政策可能继续加码，一定程度会对冲关税影响，但由于出口对制造业影响较大，因此很难完全通过内循环对冲，届时需要关注供给端政策，能否因产能宽松问题加剧，倒逼去产能及去产量政策落地。节奏方面，短期由于存在国内政策宽松预期，以及消息反复，因此情绪可能也来回摆动，同时在经历过2018年和2020年后，市场有一定的路径依赖，价格超跌后可能有反弹，但中期看关税对需求影响很难避免，因此现实层面的价格底部可能还未出现，更多要看国内政策力度。【交易策略】 短期可能会受消息影响，有悲观情绪改善带来的价格超跌反弹，但关税对需求的影响尚未体现，中期趋势偏弱。操作上，短期反弹较大建议逢高卖保，05合约短期压力关注3300-3350元，支撑3150-3200元。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿石有一定补跌出现，新交所掉期跌破95美元，静态看由于基本面尚未走差，铁水产量仍在高位，同时发运并未超季节性增加，因此当前铁矿估值不高，只是关税对中长期需求的潜在利空较强。全球范围的关税冲突如果延续，中国出口面临大幅下降，则可能倒逼逆周期政策加码，进而有望提振内需，地产、基建及部分制造业用钢需求可能改善，支撑钢材及铁矿内需，而相比中国，东南亚等国内循环能力较差，较难通过政策来对冲出口下滑。因此，短期按照衰退背景下的需求定价，铁矿石暂时关注90美元/吨支撑，期货关注700元/吨支撑，未来几日消息可能增多，例如特朗普政策的不断反复或加码等，均会带来价格反复波动，只是关税对需求的影响从中期看已很难避免，铁矿偏弱趋势难改，且海外需求也可能下滑的预期下，铁矿中期价格或弱于钢材。 【交易策略】 基本面未走差同时关税情况仍不明朗，因此情绪有反复，短期价格跌至95美元以下不建议过度追空，但可以持有少量空单底仓，并维持逢高滚动做空09合约思路，上方压力740-750元，下方支撑关注650-660元，05合约短期支撑700-720元，压力760–780元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.................................................................................................................................