市场概况
本周纯碱市场走势偏弱，价格阴跌下行，重心下移。装置震荡调整，有企业按计划停车检修，供应窄幅下行，企业新订单接收一般。现货价格窄幅下降，订单接收减弱。下游需求不温不火，采购积极性不佳，观望谨慎，维持随用随采。短期纯碱震荡弱势，价格松动下行，窄幅波动为主。
供给方面
周内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%，为近期低点。下周个别企业检修结束，检修企业少，预计供应提升。纯碱综合产能利用率81.65%，上周82.74%，环比下降1.09%，企业检修或设备短停。氨碱法开工率83.32%，环比-5.90%，联碱法开工率73.85%，环比+0.79%。测算下周周度产量72+万吨，开工率83+%。本周供应收缩主要源于部分氨碱企业阶段性检修，但整体产能利用率仍处高位，未出现系统性减产。
需求方面
周内浮法日熔量15.45万吨，环比降600吨。光伏日熔量8.85万吨，减少200吨。下游需求不温不火，按需为主，低价补库，局部下游库存较高。目前下游装置后续仍然有冷修预期。下周，浮法计划四条线冷修，产能2700吨，光伏稳定。碳酸锂行业开工率维持在83.5%以上，光伏玻璃日熔量稳定，对纯碱形成结构性支撑，部分对冲了玻璃行业需求下滑压力。
库存
周内纯碱厂家库存143.85万吨，较上周下降6.08万吨，环比跌幅4.06%，为近五周最大单周去库幅度。个别交割厂库库存下降，其他变化不大。去库主因重碱下游浮法玻璃冷修预期落空，部分企业提前备货，叠加交割厂库出库加速。
利润方面
原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格持续下探，综合成本呈现下行。但行业普遍亏损限制了企业降价空间，形成价格底部支撑。氨碱法理论利润为-57.40元/吨，环比改善；联碱法理论利润为-20.50元/吨，环比改善。
核心观点
本周纯碱期货价格震荡上行，主力合约SA2605收盘价稳定在1184元/吨，周内累计上涨15元/吨，涨幅约1.3%。基本面呈现“供应小幅收缩、库存显著去化、需求结构性分化”特征，但整体仍处供大于求格局，价格运行受成本支撑与下游疲软双重影响。基差处于温和正值，现货价格坚挺支撑期货估值。
当前纯碱市场呈现“库存去化+成本支撑+需求分化”的复杂格局。尽管供应端未出现明显收缩，但重碱库存快速下降、远月合约升水、亏损收窄等因素共同推动价格震荡上行。然而，行业整体产能过剩格局未改，2026年远兴能源等新增产能仍存释放预期，中长期价格中枢承压。
