晨会纪要

晨会纪要 2025年12月25日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹，商业航天板块再度走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展260亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% 【财经要闻】《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布 【财经要闻】北京进一步优化调整房地产相关政策 【财经要闻】商业航天产业联盟科创基金启动 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年前11个月，中国大陆LED显示屏的累计出口额同比下降4.1% 【行业动态】村镇银行兼并重组的步伐仍在加快 【公司跟踪】阳光诺和（688621.SH）：STC008注射液签署《技术开发合同》 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【公司跟踪】九强生物（300406.SZ）：取得D-二聚体校准品等三项医疗器械注册证 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【公司跟踪】春风动力（603129.SH）：发布关于对外投资的进展公告 【公司跟踪】震裕科技（300953.SZ）：拟募资不超18.8亿元，瞄准人形机器人等赛道 【公司跟踪】宁波华翔（002048.SZ）：两日内接连宣布机器人相关合作 四、湖南经济动态 【湘股动态】艾华集团（603989.SH）：公告收购艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权的进展 【湖南省地方动态及政策】湖南首个市州级低空服务中心在怀化建成 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹，商业航天板块再度走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.89%，收于6371.69点；代表蓝筹股的上证指数涨0.53%，收于3940.95点；代表硬科技的科创50指数涨0.90%，收于1352.13点；代表创新成长的创业板指数涨0.77%，收于3229.58点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.39%，收于1445.55点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.08%，收于3025.18点；代表大盘股的中证A100指数涨0.18%，收于4497.15点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.29%，收于4634.06点；代表中盘股的中证500指数涨1.31%，收于7352.04点；代表小盘股的中证1000指数涨1.54%，收于7506.38点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.55%，收于3166.74点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，国防军工、电子、建筑材料表现居前，食品饮料、煤炭、农林牧渔表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有4125家公司上涨，共有1132家公司下跌，其中涨停公司87家，跌停公司6家，全市场成交额18972.42亿元，较前一交易日减少241.31亿元。 三、市场策略 大盘延续反弹，商业航天板块再度走强。近期随着市场扰动逐步减少，大盘维持着震荡反弹趋势，尽管前一交易日大盘冲高回落，但盘中承接动能尚可，当日市场迅速迎来修复，个股层面普遍走强。盘面上，商业航天板块再度走强，PCB板块盘中拉升，存储芯片板块活跃，福建板块反弹，而在市场情绪较好的背景下，红利方向表现相对靠后。具体来看： （1）商业航天板块再度走强。据wind资讯消息，商业航天产业联盟科创基金正式启动。该基金首次发行规模10-20亿，远期拟扩至100亿，存续期10年，将分阶段完成资金投放与项目布局，最终目标实现约70%项目退出。投资方向聚焦低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务、商业航天新材料和新器件、空间资源开发利用及新兴太空服务四大领域。在此消息提振下，之前有所调整的商业航天板块当日再度领涨，作为近期市场主线板块之一，叠加短期内仍有较多催化事件，资金或将反复聚焦该板块，可持续逢低关注。 （2）PCB板块盘中拉升。据财联社消息，英伟达GB300系列服务器已于今年底开始小规模出货，预计明年上半年进入大规模放量阶段。目前，算力硬件板块内部呈现轮动上涨态势，可继续关注CPO、PCB、液冷等细分领域的趋势性机会。 总体来看，随着前期两大强势题材商业航天和福建板块再度活跃，以及部分科技方向走强，当日市场情绪明显好转，全市场超4100家个股收涨。目前，技术面上大盘震荡反弹趋势仍未结束，但沪指实现六连阳后，已积累了一定获利盘，大盘若要继续走强，或需要成交额出现明显放量，否则指数层面短期可能出现震荡。操作上，当前盘面上各大题材板块反复活跃，短线仍有较多机会，投资者可参与市场结构性机会，但需把握好轮动节奏。方向上，一是关注科技线的反弹机会，重点关注CPO、液冷服务器、半导体、存储芯片等板块；二是关注近期强势题材反复轮动的机会，如海南自贸区、商业航天、福建、消费等板块。展望后续，随着11月份经济数据公布以及海外三大央行利率决议落地，宏观经济数据对市场影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情，指数放量突破均线将是观察“春季躁动”行情开启的关键信号。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 12月24日，万得LOF基金价格指数上涨1.37%，万得ETF基金价格指数上涨0.60%。华夏上证50ETF上涨0.03%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.36%，南方中证500ETF上涨1.30%。博时标普500ETF上涨0.33%，华夏野村日经225ETF 下跌0.22%，华安德国（DAX）ETF上涨0.37%，华安法国CAC40ETF上涨0.11%。华安黄金ETF上涨0.03%，国投瑞银白银期货A上涨9.99%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.31%，嘉实原油上涨1.15%。24日，两市ETF总成交额约4557.50亿元，日内卫星、航天类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，12月24日，1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.34%，10年期国债到期收益率上行0.04bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为49.84BP。1年期国开债到期收益率下行0.50bp至1.56%，10年期国开债到期收益率上行0.25bp至1.98%。DR001下行0.69bp至1.26%，DR007下行3.05bp至1.38%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行1.47bp至19.31bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至23.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展260亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，12月24日以固定利率、数量招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量260亿元，中标量260亿元。Wind数据显示，当日468亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼208亿元。 【宏观经济】11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。从分产业用电看，第一产业用电量113亿千瓦时，同比增长7.9%；第二产业用电量5654亿千瓦时，同比增长4.4%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1532亿千瓦时，同比增长10.3%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长60.2%、18.9%；城乡居民生活用电量1057亿千瓦时，同比增长9.8%。1-11月份，全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1374亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量60436亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量18204亿千瓦时，同比增长8.5%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%；城乡居民生活用电量14588亿千瓦时，同比增长7.1%。 【财经要闻】《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，自2026年2月1日起施行。新版鼓励目录总条目共1679条，与2022年版相比净增加205条、修改303条。主要变化有：一是鼓励引导外商投资先进制造业。全国目录新增或扩展终端产品、零部件、原材料等领域有关条目，提升产业链供应链发展水平。二是鼓励引导外商投资现代服务业。全国目录新增或扩展商务服务、技术服务、科学研究、服务消费等领域有关条目，促进服务业高质量发展。三是鼓励引导外商投资中西部地区、东北地区和海南省。 【财经要闻】北京进一步优化调整房地产相关政策 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，北京进一步优化调整房地产相关政策。一是放宽非京籍家庭购房条件，将非京籍家庭购买五 环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房，即：京籍多子女家庭，可在五环内购买3套商品住房；在京连续2年缴纳社保或个税的非京籍多子女家庭，可在五环内购买2套商品住房。二套住房公积金贷款最低首付比例由不低于30%调整为不低于25%。 【财经要闻】商业航天产业联盟科创基金启动 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，在第三届商业航天发展大会上，商业航天产业联盟科创基金正式启动。该基金由盈达资本、清盈科创等机构联合发起，中关村领创商业航天产业联盟参与合作。基金首次发行规模10-20亿，远期拟扩至100亿，存续期10年，将分阶段完成资金投放与项目布局，最终目标实现约70%项目退出。投资方向聚焦低轨卫星星座及卫星互联网、可重复使用运载器及火箭发射服务、商业航天新材料和新器件、空间资源开发利用及新兴太空服务四大领域。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年前11个月，中国大陆LED显示屏的累计出口额同比下降4.1%周 心怡（S0530524030001） 根据洛图科技官方公众号，2025年1-11月份，中国大陆LED显示屏的累计出口额为90.6亿元，同比下降4.1%；按美元统计，出口额为12.7亿美元，同比下降4.9%。从季度表现看，出口额各季度均呈下滑态势。其中，第一季度受2月影响，出口额下滑尤为明显，同比下降9.2%。 在全球整体承压的背景下，西欧与中南美市场的出口额及占比实现双增长。西欧市场上，高端存量市场持续深耕。企业通过技术升级与品牌建设，巩固高价值市场。LED一体机（会议、教育）、高端租赁屏（演艺）及虚拟拍摄等需求保持稳定。中南美市场方面，凭借成本优势与供应链前移策略，中国企业正积极抢占巴西等新兴市场需求。当地的智慧城市建设、灯光改造项目及相关政策也提供了持续动力。为规避贸易壁垒，部分中企已在墨西哥等地投资建厂，推进本地化生产。 风险提示：关税波动