宏观
- 美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，消费支出强劲成为增长的最大推手，核心PCE物价指数上涨2.9%。10月耐用品订单环比下降2.2%，远逊预期，但企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；劳动力市场复苏，ADP周均私人就业连续三周正增长。
- 美联储货币政策：特朗普要求下任美联储主席降息，贝森特认为美联储有调整通胀目标2%的空间，哈塞特认为美国降息步伐远落后其他央行。
- 其他：法国通过短期预算案维持运转，美国向加勒比地区增派特战飞机和人员装备，进一步向委内瑞拉政府施压。
人民币汇率
- 短期视角下，美元兑人民币即期汇率已逐步向7.0关键点位逼近，不排除短暂突破的可能。市场呈现年底典型特征，“无消息即利好”，汇率上行伴随“人民币升值但市场情绪平淡、创阶段性新高但关注度低迷”的显著特征。
- 2026年美元兑人民币即期汇率核心走势为短期震荡蓄势，全年有望“破7”并温和贬值。支撑这一判断的核心驱动力包括：货币政策周期差收敛、经济基本面内生动能增强、国际资本流动转向流入。
- 潜在风险：地缘政治黑天鹅事件、国内经济修复不及预期、央行为维持汇率稳定而平抑波动。
股指
- 美GDP强劲打击降息预期，但特朗普再度喊话要求下任美联储主席降息，降息预期波动或扰动A股走势。
- 市场处于上有压力下有支撑的状态，短期预计震荡为主。指数上方缺乏足够的上行驱动，市场观望情绪仍存，期指基差与现货表现呈反向变动。
国债
- 期债未延续弱势，中长期品种放量增仓，明显有交易型资金介入，可能是受传言带动，也可能有机构开始博弈明年初的货币政策。
- 传言明年国债发行期限将进行优化，缓解了市场对于超长债供给的担忧。目前难以判断机构交易行为的持续性，若市场就此继续反弹，长期品种的弹性将更大。
集运欧线
- 现货拐点博弈，期价高位震荡。主要博弈点在于未来运价的高点以及见顶的时间。
- 利多因素：1月各船司挺价意愿仍在，贸易需求坚实，短期货量旺盛，地缘风险持续。
- 利空因素：市场对于1月的高位运价实际承接意愿不高，运力供给充足，核心船司报价不及预期。
有色
- 铂&钯：全线飞涨连创年内新高。近期价格运行主要围绕美联储货币政策、供需基本面偏紧、短期投机问题、欧盟燃油车禁令调整等问题。中长期看，铂金的牛市基础仍在，短期看，期货市场资金集中涌入致铂钯期现价差快速走扩，警惕调整风险。
- 黄金&白银：再创新高。短期金银仍偏强，黄金突破前高后可能加速上行，白银高波下谨慎持有，中长期维持看涨。
- 铜：情绪到了，95000一线被突破，创年内高点。现货市场依旧显示卖方销售情绪较高，买方接货情绪差，现货升水下行，整体需求不佳。期货盘面日盘多空资金谨慎，夜盘放量上涨突破。
- 锌：短期维持高位宽幅震荡。基本面承压，库存低位支撑价格，但基本面缺乏上行驱动，区间震荡为主。
- 镍-不锈钢：警惕多方力度，震荡偏强运行。沪镍不锈钢日内持续强势运行，多头力量尚存，消息面叠加情绪影响估值有所回暖，预计回归年内价格中枢，进一步突破动力有限。
- 锡：高位震荡。缅甸印尼预计12月出口大幅恢复，需观察12月海关具体进口数据，同时需求端短期内无明显增量。
- 铅：窄幅震荡。国内冶炼端目前减产情况较多，原生铅原料问题暂未解决，TC维持低位，供应边际减量。再生铅冶炼利润走弱，开工意愿下降，目前再生铅成品库存处历史低位且再生铅成本对铅价有一定支撑。
黑色
- 螺纹&热卷：上方有压力，下方有支撑，低位震荡。上周在多重利好下，焦煤价格触底后大幅反弹，以及铁矿价格的强势，直接带动了成材价格的反弹，成材价格反弹到压力位附近后呈现震荡趋势。
- 铁矿石：继续累库。铁矿石价格继续回落，发运维持高位，非主流矿成为增量主力，供给压力显著，压制价格上方空间。需求端，铁水产量预计即将见底，钢厂利润回升带动复产预期，叠加成材去库情况改善，对铁水形成支撑。
- 焦煤焦炭：缺乏驱动，区间震荡。本周汾渭及钢联口径焦煤产量劈叉，钢联口径矿山增产累库，汾渭口径减产累库，下游焦企受提降预期影响补库积极性偏差，仅维持刚需采购，焦煤库存结构持续恶化。
- 硅铁&硅锰：短期震荡偏强，下方亦有支撑，但上涨空间或有限。上周铁合金底部反弹，主要原因还是在于上周加快推进全面绿色低碳转型，铁合金在利润亏损的情况一直维持减产的状态，以及下方受到成本端的支撑。
能化
- 纸浆-胶版纸：期价如预期高位震荡。针叶浆现货市场价格再度回落，期价有所回调还是在于此前的冲高有情绪面和资金面的影响，当下行情中性略偏多。印尼洪灾对纸浆进口限制持续，从供应角度托底现价与期价走势。
- 原油：美委局势紧张，地缘逻辑回归。美委内瑞拉紧张局势加剧的背景下，油价止跌反弹。特朗普已下令“全面彻底封锁”进出委内瑞拉的受制裁油轮，这加剧了要求总统尼古拉斯·马杜罗下台的压力。
- LPG：现实预期交替影响盘面。目前虽然伊朗、委内瑞拉和俄罗斯出口缩量，但整体需求偏弱，沙特和阿联酋转为净出口，中国和印度进口缩量，市场供应依然充裕。
- PTA-PX：良好预期推高估值。PX供应端运行持稳，供需平衡上，PTA前期停车装置较多，目前重启时间暂未明确，若后续保持当前的运行状态，PX12-1月预期维持紧平衡。
- MEG-瓶片：煤价颓势不改，支撑位再度下调。原料端油价和煤价均走弱，乙烯价格持稳，EG现货价格止跌企稳，乙烯制利润持稳，煤制边际利润修复至-588（+157）。
- 甲醇：多空交织。甲醇基本面呈现多空交织、预期端近弱远强的格局。上周宏观情绪转暖，远月合约普遍反弹，同时甲醇近月合约并没有走弱。
- PP：1月仍存减产预期。PP现货跌破6000元/吨，低价之下成交情况有所转好。当前现货端尚未出现明确的企稳回升趋势，使得盘面受到持续压制。
- PE：现货端下跌不止。目前下跌的核心驱动仍来自现货市场的持续悲观情绪。从PE基本面情况来看，虽然当前PE下游正向淡季转换，需求下滑，但是供应端压力或将得到一定缓解。
- 纯苯-苯乙烯：震荡运行。纯苯供应继续小幅增加，需求端，纯苯五大主力下游开工涨跌互现，五大下游折原料纯苯总体需求量下降。苯乙烯多套装置检修中，计划年后回归。
- 燃料油：地缘扰动，继续反弹。目前虽然伊朗、委内瑞拉和俄罗斯出口缩量，但整体需求偏弱，沙特和阿联酋转为净出口，中国和印度进口缩量，市场供应依然充裕。
- 沥青：华南调降冲击北方市场。本周冬储政策陆续出台，山东地区某炼厂释放2900元/吨的3月底冬储合同，从下游拿货情况看，拿货热情比想象中强。
- 橡胶：承压震荡，价格中枢有所抬升。近期商品板块偏暖，天然橡胶基本面承压，胶价上探压力位后回落，目前承压震荡，现货价格持稳但成交平淡。
- 顺丁橡胶：维持震荡，多空分歧加大。下游需求尚无明显利好驱动，部分轮胎厂检修结束带动开工小幅回升，全钢胎与半钢胎库存累库较多，整体供需压力加大。
农产品
- 生猪：旺季供需有待验证。政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。
- 油料：外盘止跌。外盘美豆目前供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切至需求端。盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，短期内走势将继续偏弱。
- 油脂：弱势震荡运行。外盘继续反弹动力不足，国内油脂夜盘再度走弱。
- 棉花：走势坚挺。近期市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期较强，但目前时间尚早，新季目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，短期棉价上方仍有套保压力有待消化。
- 白糖：继续反弹收基差。短期糖价继续反弹修复基差，原糖价格将重回巴西成本线。
- 鸡蛋：淘鸡进行时。长周期蛋鸡产能依旧过剩，价格压力偏大。短期受节后蛋价下跌较快，部分养户出现淘鸡，亦或换羽。
- 苹果：维持偏强震荡。近期消费趋缓对盘面造成阶段性压力，等待回撤接多机会。
- 红枣：关注节前采购。当前新枣采收已基本完成，预计短期红枣价格处于低位震荡，关注下游节前采购情况。
