金融期货早评

宏观：日英变局推升全球市场风险，自身根基是避险关键 【市场资讯】1）沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。2）英国政坛突发“黑天鹅”。因英国前驻美国大使曼德尔森涉爱泼斯坦案，英国首相幕僚长摩根·麦克斯威、公关总监蒂姆·艾伦先后引咎辞职。苏格兰工党领袖公开呼吁英国首相斯塔默辞职，但英国首相府发言人表示，斯塔默不会辞职。3）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国就业增长数据预计将出现放缓，但这并不意味着经济增长势头减弱，而是反映了劳动力市场结构性变化。1月非农就业报告将于周三公布，市场预计将新增就业约7万人。4）法国央行行长维勒鲁瓦意外提前至6月卸任。5）日本首相高市早苗表示，将推动全国范围内的食品减税讨论，并明确承诺不会为此发行赤字债券。她强调，将通过非税收入和补贴审查等方式筹措资金，在确保财政可持续性的前提下迅速实施减税。 【核心研判与传导逻辑】2026年初全球金融市场波动加剧，日本大选落地后的右翼政治走向，与英国突发的政坛危机形成共振，进一步推升市场不确定性，两国的乱局本质都是内部经济矛盾向外传导的结果。日本第51届众议院选举中，高市早苗带领自民党拿下316席，单党占议会2/3以上席位。其胜选核心是推出的经济政策贴合民生诉求，21.3万亿日元刺激计划聚焦通胀补贴和产业投资，精准应对日本经济负增长、通胀高企的现状。但大规模财政扩张，叠加将国防预算提至GDP2%的扩军计划，让债务率超260%的日本财政承压，日债收益率走高、日元大幅贬值。高市试图复刻安倍的经济路线，却受限于当前通胀高企、人口持续萎缩的基本面，政策操作空间已大幅压缩。同时其强硬的地缘立场加剧中东亚区域风险，却改变不了中日经贸的结构性依赖，日企在华形成的完整产业链，让所谓“去中国化”根本不切实际。英国因曼德尔森涉爱泼斯坦案陷入执政以来最严重危机，斯塔默的核心幕僚24小时内接连辞职，党内逼宫声浪升级。这场危机看似由海外旧案引发，实则是斯塔默政府执政能力不足、经济承诺落空的必然结果。其上任19个月来，经济增长迟迟未兑现、公共服务改革缓慢，叠加就业指数创低位、薪资增速放缓的疲软基本面，政治与经济形成恶性循环，市场担忧继任者放松财政纪律，进一步放大了金融风险。整体而言，日英两国的乱象，叠加全球地缘冲突、产业转型的外部因素，让全球市场风险进一步上升。 人民币汇率：美元兑在岸人民币盘中跌破6.93关口 【行情回顾】前一交易日，人民币对美元整体呈现升值走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9284，较上一交易日上涨117个基点，夜盘收报6.9203。人民币对美元中间价报6.9523，调升67个基点。 【核心逻辑】随着近期贵金属、科技股市场情绪有所修复，美元指数回吐部分由避险情绪带来的涨幅。同时，日元走强及中国监管机构建议金融机构降低美债敞口等因素，均对美元指数形成一定利空。高市早苗胜选后，日本官员表态将密切关注汇率走势，日元由此扭转六连跌态势。而盘中彭博社消息显示，出于对投资过度集中及市场波动风险的考量，中国监管部门近期引导金融机构管控所持美国国债规模。受此影响，人民币汇率得到支撑，美元兑人民币盘中跌破6.93关口。后续需重点关注再度推迟发布的美国非农就业数据等关键就业指标，以及美联储主席沃什接下来的媒体采访发言，二者均将成为影响美元指数短期走势的核心变量。美元兑人民币汇率方面，短期内或仍将受季节性结汇需求的支撑，维持在低位震荡运行。展望后市，节前季节性结汇需求或将继续成为支撑人民币升值的关键动力；但随着节后季节性结汇需求逐步消退，人民币对美元的内生升值动力可能有所下降，其与美元指数的联动性或将进一步增强。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在7.01附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.92关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）中共中央总书记：建设社会主义现代化强国，关键在科技自立自强。2）贝森特：美联储可能不会迅速缩表；报道：沃什上任后，美联储时隔75年要和美国财政部达成协议，明确资产负债表规模配合发债，持债由短转长，贝森特支持限制用QE。3）重磅非农报告前白宫打“预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期。4）日本首相高市早苗：不会发行赤字债券来为消费税减免提供资金。5）英政府核心幕僚深陷爱泼斯坦丑闻，内阁大臣集体反水“逼宫”斯塔默辞职，英国股债汇盘中一度齐跌。 【风险提示】海外经济数据超预期、特朗普政策超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：上涨持续性有待观察 【市场回顾】 上个交易日股指集体高开高走，中小盘股指相对较强，两市成交额放量至2.2万亿元以上。期指均缩量上涨。 【重要讯息】 1.贝森特：美联储可能不会迅速缩表。美国财长贝森特称，即使沃什任美联储主席，缩表也不会快速推进，决策或需长达一年评估，并强调若转向“充裕储备”机制，反而需要维持较大规模资产负债表现有规模。 2.重磅非农报告前白宫打“预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期。 【行情解读】 昨日股指高开高走，中小盘股指相对较强，两市成交额放量至2.2万亿元以上。期指基差均贴水收敛，持仓量回落，空头离场意愿增强。昨日股指普涨，但上涨的持续性仍有待观察，结合前几轮上涨行情，量能能否持续抬升是关键，而临近春节，为规避假期海外市场波动风险，市场情绪或相对谨慎，资金面有季节性收紧倾向，因此我们建议操作上可暂时持仓观望，待上涨趋势确定。此外，本周将公布美国非农就业数据以及国内通胀数据，影响降息预期、反映国内经济修复情况，股指或产生一定波动。 【南华观点】上涨持续性有待观察 国债：不宜追高 【市场回顾】周一期债震荡走高，品种全线收涨。TS、TF、TL远期合约均有程度不小的升水。公开市场逆回购1130亿，净投放380亿。资金面宽松，DR001在1.27%左右。现券收益率全线下行，10Y向下突破1.80％。机构行为方面，基金买入，银行、保险卖出，证券午后买入。 【重要资讯】1.沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。 【行情解读】昨日期债走强并无特殊原因，市场只是延续了上周的趋势。期债在股市强劲反弹的情况下选择继续向上，表明交易情绪较为乐观。节前如果资金面保持稳定，期债可能顺势继续上涨，关注通胀数据及货币金融数据是否带来扰动。目前市场更多由交易情绪主导，操作上不宜追高，以前期多单了结为主。由于节后二月只剩４个交易日，3月合约需要考虑在本周移仓。 【南华观点】目前远期合约升水，利于空头套保进行移仓，不利于多头移仓。对于想持有中期多单的投资者可逢盘中调整移仓，或先了结３月合约，节后再择机入场。 集运欧线：地缘风险与涨价落地博弈，期价维持震荡 现货挺价意愿强烈但货量支撑不足，多空因素交织下市场等待更明确指引。 【行情回顾】 昨日（2月9日），集运指数（欧线）期货市场整体呈现震荡整理格局。主力合约EC2604全天在1220-1260点区间内窄幅波动；次主力合约EC2606交投区间为1510-1560点。盘面在船公司宣涨与现货货量季节性淡季的矛盾中表现谨慎，市场等待3月实际运价指引。 【信息整理】 当前市场核心矛盾在于船公司挺价决心与基本面货量支撑间的博弈，地缘政治为不确定性变量： 利多因素： 1）船公司强势宣涨：地中海航运、达飞轮船、中远海运、赫伯罗特等头部班轮公司已宣布3月1日起运价提涨计划，目标至大柜3000-3100美元水平，为市场注入涨价预期。2）地缘风险持续：美国海事局警告美国船舶应尽可能远离伊朗水域，表明红海地区紧张局势并未缓解，绕行带来的运力损耗支撑仍在。 利空因素： 1）现货指数回调：最新一期SCFIS（欧线）录得1657.94点，周环比下跌7.5%，反映即期市场实际结算运价面临压力。2）货量支撑薄弱：春节假期后工厂复工复产需要过程，3月上旬处于传统季节性淡季，船公司提涨缺乏足够货量支持，落地成色预期一般。 【交易研判】 集运欧线期货短期预计维持高位震荡，主力合约EC2604震荡区间参考昨日范围。市场逻辑已从此前单纯交易红海绕行溢价，转为博弈3月涨价落地幅度与货量恢复节奏。 趋势交易者：建议观望为主，或围绕震荡区间进行短线操作，注意控制风险。 【风险提示】： 1）重点关注3月船公司涨价的实际执行情况与现货订舱货量数据。2）警惕红海地缘局势出现超预期缓和，导致绕行船舶快速复航。3）注意新合约上市初期价格波动可能加剧的风险。 以上评论由分析师宋霁鹏（Z0016598）、徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:降波中，窄幅震荡 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于137000元/吨，日环比+3.07%。成交量30.53万手， 日环比-47.96%；持仓量34.40万手，日环比+1.54万手。碳酸锂LC2605-LC2609月差为Contango结构，日环比+180元/吨。仓单数量总计34597手，日环比+820手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，节前备库基本完成。锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价为1897美元/吨，日环比+0.9%。锂盐市场报价企稳，电池级碳酸锂报价13.55万元/吨；电池级氢氧化锂报价13.3万元/吨，贸易商基差报价走强。下游正极材料报价企稳，磷酸铁锂报价变动+0.49%，三元材料报价变动+0.42%；六氟磷酸铁锂报价变动-0.79%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】 当前下游春节前备货已基本收官，产业链供需格局暂未出现显著变化，现货成交趋于清淡，价格维持平稳运行。技术面看，波动率延续下行趋势，受节前资金避险、交投活跃度回落影响，波动率仍有进一步压缩空间。同时，春节长假期间市场休市时间较长，叠加交易所提高保证金，正临波动率下行周期，建议布局卖出波动率策略。 工业硅&多晶硅:工业硅承压 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8450元/吨，日环比变动-0.59%。成交量约20.01万手,日环比-13.53%；持仓量约29.49万手，日环比+1.78手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比+0元/吨。仓单数量16749手，日环比变动+12手。 多晶硅期货主力合约收于49370元/吨，日环比变动+0.17%。成交量4706手，日环比-55.95%；持仓量3.83万手，日环比+413手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比+220元/吨；仓单数量8610手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8700元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9850元/吨，日环比+0%；三氯氢硅报价3425元/吨，日环比+0%；有机硅报价13900元/吨，日环比+0%；铝合金报价23650元/吨，日环比+0.42%。 光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料53.65元/kg，日环比+0.09%；N型硅片价格指数1.18元/片，日环比-5%；Topcon-183电池片报价0.44元/瓦，日环比+0%；集中式N型182组件报价0.718元/瓦，日环比+0%，分布式N型182组件报价0.735元/瓦，日环比+0%。 【南华观点】 由于当前市场情绪偏悲观，工业硅、多晶硅库存均处于高位，去库存仍是行业核心主线。工业硅、多晶硅以窄幅震荡态势来看：预计后续在8300-9100区间震荡，多晶硅在48000-52000区间震荡。 以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）及助理分析师余维函（F03144703）提供。 有色金属早评 铜：市场投机度继续下降，铜价走势偏震荡 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.9615美元/磅，涨1.35%；LME铜收于13185美元/吨，涨1.47%。沪铜主力最新报价收于102450元/吨，涨0.93%；国际铜收于91000元/吨，涨1.1%。主力收盘后基差为-330元/吨，较上一交易日涨1